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股票指數期貨是20世紀80年代發展起來的金融創新產品,也是證券公司,投資基金等機構投資者不可或缺的避險工具,目前國際市場股指期貨交易十分活躍,已經成為資本市場體系中不可或缺的重要組成部分。盡管我國從1990年建立了期貨市場,但目前看來期貨品種數量仍然很少,與我國資本時市場的現狀極不相稱。入世後,國外許多交易所都在積極研究中國的股指期貨,一旦中國的資本市場全面對外開放,他們就會直指中國股指期貨,並迅速推出中國股指期貨。原中國金融研究所所長秦池江等全國人大代表認為,盡快推出股指期貨已是當務之急。
推出條件:基本成熟
秦池江認為:我國股票市場現貨市場基礎紮實,具備推出股指期貨的基本條件。據統計,我國證券市場規模很大,截止到2001年底,我國上市公司已達1160家,總市值4.35萬億元,佔GDP的45%,流通市值1.31萬億元;市場交易活躍,流動性高,股指波動頻繁,波動幅度也非常大,以上證指數為例,其在中位點平均年上下波幅在30%以上; 機構投資者增多,套期保值需求強烈,近年來我國證券市場大力培育機構投資者,目前,我國投資基金規模達809億元,約佔A股流通市值的6%,尤其是隨著開放式基金的推出,基金保持流動性和追求穩定收益的需要日益突出,對股票指數期貨的套期保值交易需求日益迫切。
另外,證券期貨市場的逐步規范提供了交易機制上的保證。目前,我國證券市場與期貨市場均由中國證監會統一監管,從而形成統一的監管體系。從法規建設來看,1999年頒布了《證券法》,我國證券交易走上了法制化發展的道路,這不僅有利於規范證券市場,也有利於股指期貨交易的安全動作。
更為重要的是,中國期貨市場已結束多年的清理整頓,步入規范發展階段。全國人大代表,鄭州糧食批發市場總經理李經謀說,目前,我國期貨市場法規逐步完善,監管集中,初步形成了中國證監會——中國期貨業協會——期貨交易所三級監管模式。市場結構和布局日趨合理,目前我國有上海,大連,鄭州三家期貨交易所,近200家期貨經紀公司分布在全國各地。風險防范和控制手段嚴密而有效,經過多年實踐,期貨市場已建立了一套嚴密的交易,結算與風險控制制度,能夠有效遏制期貨市場較大風險事件的發生;交易系統,結算系統,管理制度,管理方法等硬件設施和管理系統均能滿足股指期貨的需要,為股指期貨交易提供了制度與技術的保障。並形成了一批專業的期貨管理與投資者隊伍。中國期貨市場完全有能力承擔起發展金融期貨的重任。
方案設計:需要謹慎
雖然業內人士希望盡快編制並發布全國性的統一股票指數。但現在的綜合指數在可比性,穩定性,動態指標,套保功能等方面,以及成分股指數在行業代表性,抗操縱性等方面還存在致命的缺陷,因此,必須盡快設計出科學的全國統一的股價指數體系,以作為指數期貨標的物。
業內人士認為,要制定推出股指期貨的時間表,最好先在上海試點。目前我國的股指期貨仍處於研究階段,建議國家在制訂資本市場發展戰略時,把期貨市場的發展納入規劃框架之內,盡早制訂金融期貨的交易上市時間表,分步實施,同時啟動包括法律、機構、規則、指數編制和發布等一系列必要的准備工作,盡早推出中國股指期貨交易。
業內人士指出,現行《條例》有關規定限制了金融期貨品種的推出,應盡快取消其中不合理的限制性措施,為股指期貨的開展清除障礙。同時,盡快修改《期貨交易暫行條例》,清除法律障礙。
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