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上周外匯市場美元呈現全線下跌趨勢,其兌日元匯率從1?133下跌為1?126的水平,跌幅達到5%,創下兩年來的最大跌幅;兌歐元則從0.86?1,下跌為0.88?1。而亞洲貨幣市場泰銖兌美元匯率也達到2001年3月7日以來的最高水平43.30?1。另外,拉美則繼續處於穩定波動之中。
上周匯率走勢與經濟、投資和政策調整聯系密切,尤其是股市上漲趨勢的刺激性十分突出,而經濟基本面的略樂觀趨勢使投資結構具有調整,明顯因素是政策技術需求的引導加大對日元傾斜,帶動歐元向上,並使美元受壓加大。
1、日元技術需求的資金盤整———日元上昇的走勢主要因素是日本財年賬面需求強勁所致,進而引導海外資金回流突出。從政策面依據看,一方面日本政府對日元所呈現的昇值趨勢淡漠;另一方面則是日元受益於日股上漲的效益,原因是政府對會計年度結束前放空股票的行為進行嚴格限制有連帶。加之,美國經濟復蘇預期有所樂觀,進而使得出口類股指上漲強勁。但一些分析師懮慮日股上漲的持續性,特別是美國經濟復蘇的提前將可能延遲日本改革措施的實施,尤其是對銀行壞帳的處理。從匯率技術角度看,日元過於弱化也形成曲線自然調整的梳理,但日本經濟和政策基本面並沒有實質的變化,日元的經濟依托和宏觀政策也沒有大的調整。因此預計,日元依然具有下跌的進一步空間,貶值將會繼續顯現。
2、歐元利好氛圍與環境的依托上昇———歐元全面流通後的不利國際經濟環境使歐元匯率水平受壓明顯,但其潛在的有利氛圍與環境依然突出。尤其是在經濟受到國際整體狀況,尤其是美國的影響壓力下,歐元匯率相對的弱化卻有利於歐元區和歐盟經濟協調與調整,對經濟結構中出口較為有利,對經濟穩定支持明顯。加之歐元區利率水平已經明顯高於美國,對長遠投資利好效益逐漸顯現,而美林等機構預期歐元區股市的利好趨勢將進一步加大投資取向的傾斜。同樣,歐元持續疲軟也具有技術性盤整的需求,伴隨日元向上而有所上昇。
3、美元經濟利好與政策衝擊的風險加大———比較突出的是安然事件對股市上市公司的潛在衝擊較大,近期股市上漲與下跌的波動預示美元資產潛在的縮水風險,並使得美國經濟優勢與實質消耗加大,政策面的優化已經逐漸縮小,效果與預期的差異將會動搖美元投資信心和信譽,加大長期貶值的風險壓力。美元超值是長期積累和維持的結果,短期回調也是規避風險的技術規則。
預計,近期主要貨幣匯率的波動將較大,經濟環境和政策駕馭將難以形成穩定依托,投資抉擇的取向和投資結構、方向的調整將加大匯率波動幅度,並將影響相關價格有所調整。(譚雅玲)
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