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國內資本市場又一超級航母下水,上市掛牌日不遲於本月底
一再為招行上市鼓吹的招行董事長秦曉前天在『兩會』期間再次吹風:招行上市已萬事俱備。記者更從消息靈通人士獲悉,招行上市招股說明書刊登在即,路演和上市的時間業已排定,而上市掛牌日不遲於本月底。更有消息稱,招行招股說明書最早將於本周內面世。招行總行辦公室和上市辦對記者的求證不置可否。對資本海洋心儀已久的招行終於將揚帆起航。
籌資額可望近百億
招行啟動上市工程早已是『司馬昭之心路人盡知』,但招行總行辦公室及上市辦負責人對記者的求證不置可否。只是一再強調目前處於特殊時期,不適合接受記者采訪,將在招股說明書刊登後召開統一新聞發布會。但又稱『統一新聞發布會』不會在下周三之前舉行。招行上市審計事務所畢馬威有關人士則稱,上市時間表常有『浮動』。招商上市主承銷商中金更是高度沈默。
而據一位業內人士透露,招行總股本約在40億————45億之間,上市流通股本約在15億。按照招行2001年總利潤15多億計算,其淨利潤約為10億,每股利潤不足0·25元。以目前證監會暗示或近期新股『統一』的20倍市盈率計,發行價約為5—7元。總籌資額將近百億元。
相對於浦發行和民生銀行而言,招行無疑是資本市場又一艘超級航母。
突破資本瓶頸
盡管『兩會』期間,股市借『兩會』春風勁昇,但市場人士並不認為股市就此走入上昇通道。招行上市日已在『兩會』閉幕後,股市反而存在調整壓力。招行為何不考慮大市行情而急於起航呢?該行董事長秦曉對此曾有一句可圈可點的妙答:招行上市不僅僅為了籌資,更為了改制。即便市道低迷,也要上市。
籌資是所有上市公司不可掩飾的動機。而中國股份制銀行對資本的渴求更急迫。廣發證券研究員章早立認為,中國銀行業對外資全面開放之日已不足五年,而中資股份制銀行的規模之小確實堪懮。猶如一個小舢板對抗一個久經風浪的航母,何以有制勝的把握?上市籌資是一條現實的選擇。相對於浦發和民生及深發而言,招行上市已是『遲到』者。
據悉,招行目前的資本充足率為8·2%,已處於有關規定的臨界點,更遠低於《巴塞爾協議》新規定的12·5%。按照業內標准,一個資本充足率達不到國際標准的銀行是市場競爭中的不合格者,更不可能跨入國際市場。這是火燒眉毛的事情。招行行長馬蔚華也不否認這一點。此人士曾稱,上市是解決中國銀行業資本充足率的重要途徑,因為資本充足率是衡量銀行抗風險能力的重要參考和持續發展的基礎。
不僅如此,受資本規模所限,招行不能獲得基金托管資格,因為基金托管行的注冊資本必須在80億以上;招商香港分行遲遲不能開業,其資本金規模偏小不符合香港金管局規定也是主要原因。即便在國內,招行的跑馬圈地——外延的擴張也不可能隨心所欲。總而言之,資本金規模束縛著招行拳腳的自如伸展。於是有業內人士認為,招行無視股市行情而一味追求上市暴露了其迫不及待的籌資心態。
當然,招行有關負責人認為上市是其向國際標准靠攏的較佳途徑。馬蔚華認為上市將強化銀行內外部監管,並增加銀行透明度和穩健經營,還將提高銀行的無形資產、有助於產品推廣等。無疑,招行將借助上市實行成功的橕杆跳。
有意迎娶洋股東
有不少業界人士還分析認為,國內上市是招行整體戰略的一部分,甚少是不可或缺的前置條件。
馬蔚華曾透露,上市後,招行將考慮引入戰略性外資股東,以嫁接國際先進的管理經驗和風險管控體系。他甚至還透露了諸如亞洲發展銀行這樣的國際化大銀行。更有消息人士稱,招行有意迎娶的洋股東可能還包括世界數一數二的銀行集團如花旗銀行等。
而上市無疑將令招行提昇自己的價碼,一家資本金規模較大且受公眾監督的銀行,肯定更吸引洋同行的眼球。洋同行也自然在出手時更加慷慨大方。
境外上市也是招行的目標之一。馬蔚華稱這將視情況而定。引入外資股東後,境外上市也許更少了些羈絆,而畢馬威的審計報告更其令易獲得國內投資者的認可。
引入洋股東早已不是業內空前之舉,招行先上市而後謀求引入洋股東,確是高明之舉,尤其在自身已具備上市條件時,一如浦發和民生銀行的策略。
打造銀行股明星
在業界被譽為『技術領先』的銀行並在理論界被奉為『招銀模式』的招行能成為銀行股的明星嗎?在『入世』和降息的長短陰影下,招行能從目前銀行股跌跌不休的頹勢中脫穎而出嗎?業界人士對此不甚樂觀。
業內人士認為,盡管招行網上銀行領先同業,並以不足國內同業0·4%的從業人員和0·2%的機構網點支橕著國同同業1·6%的資產規模和約6%的效益,但其淨利潤額增長已幾陷停滯。相對於浦發行而言,招行資本利潤率相對較低,而其2001年的總利潤額也少於前者,但其總股本卻遠大於前者。在降息令存貸利差縮小和總股本偏大而每股利潤減少的情勢下,招行難以在二級市場上有出色表現。
廣發證券研究員章早立認為,銀行股整體上短期內不會成為市場關注熱點,因為降息和『入世』兩大因素,銀行業的競爭日烈;銀行業業績不可能大起大落,難以有較大的想象空間。既無概念可炒,又無利潤想象空間,且盤子太大,很難指望銀行股有突出表現。但他同時指出,招行質地不錯,如果有一個較好的市場定位,加之其將來可能對統一指數有較大作用,有可能成為銀行股的領頭羊。
上市後走勢難測
國泰君安研究員楊青麗則認為,銀行股整體表現弱市大市,招行也很難幸免。以其業績和偏大的股本,招行難以成為銀行股明星。
更有一位業界人士稱,招行最早亮點的網上銀行概念已『過時』,更何況網上銀行近期內並不能為銀行帶來實質收益,而招行上市時的大市已不如民生和浦發,更不如深發展因長期『一枝獨秀』而『物以稀為貴』,因此招行上市後的表現難以樂觀,除非中金調整其定價策略。
目前A股上市三大銀行銀行深發展 浦發
民生上市時間 1991年 1999年 2000年總股本(股)
194582萬 40000萬45500萬流通股本(股) 140936萬 241000萬 224932萬 2001年中期每股 0·11元 0·22元 0·13元利潤(人民幣)
3月6日收盤價(人民幣) 10·8元 14·26元13·00元
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