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隨著一系列經濟數據的公布,美國和日本的經濟前景可謂大相徑庭:一個前景光明,另一個漆黑如夜。但是,面對近期美元兌日元匯率的漫漫盤局,投資者實在感到納悶兒。其實,如同『基本面不等於技術面』的股市,一個國家經濟走強,其貨幣的匯率未必立馬兒見漲。
負面因素伴隨復蘇出現
首先應該肯定,經濟基本面的重要性無須質疑。日本首相小泉要進行清理銀行不良貸款等結構性改革,分析師推測日本企業破產和失業率將會增加,消費支出將趨於疲軟,日本經濟將因此深陷於10年中的第三次衰退。相反,美國積極的經濟數據不斷出現,使人們愈加確信經濟將在第二季度開始復蘇。一些分析人士表示,美日經濟差距不斷擴大是買進美元的有力理由。他們認為,日本投資者將向美國資產投入更多的資金。一些分析師預計?美元兌日元將在年底前昇至140-150。
但是,德意志銀行駐東京高級貨幣策略師則表示,過去的事例顯示,美元兌日元匯率在美國經濟進入復蘇時期以後,一直傾向於『最疲軟』的境地,原因正是上周五公布的ISM數據。過去50年中,當美國的ISM指數在50以上時,從平均水平看,美元兌日元為下跌。其實,美國經濟強勁時,美元並沒有走強。美國經濟復蘇之時,一些對美元有負面影響的因素將出現,其中之一是美國的貿易逆差擴大,歷史上美國政府曾以此為由推動美元走軟,以博取工會和制造商的支持。有分析師指出,美國財政部長保羅·奧尼爾1月下旬曾表示,美國制造商對美元強勢的抱怨並未引起他的共鳴。但今年晚些時候的國會選舉,將可能改變美國政府長期堅守美元強勢政策的基調。
美債、日股同樣存在變數
華爾街部分基金經理普遍擔心,美元強勢政策今後可能會轉換為『政治問題』。更糟糕的是,美聯儲通常會在美國經濟強勁時加息。德意志銀行蘭登補充說,加息將削弱經濟的未來發展、公司收益及股價和債券價格。他說,與普遍的說法相反,看漲美元的人對美國經濟復蘇的擔懮要勝於對經濟疲軟的擔懮。日本投資者一直是美元計價債券的主要購買者。他們可能會擔心FED加息將損害其債券投資價值,並有可能大幅減持債券頭寸。因此,他們會把日元計價資產出售所得轉移至日本。屆時日元回籠將加重美元壓力。
分析師指出,美元持續上揚的另一個問題是,外國投資者有可能再次大筆投資於日本股市,從而為四面楚歌的日元注入新活力。東京股市本周一在外國買盤推動下漲至6個多月來的最高點,顯示了外國投資者對日本股市的興趣漸濃。分析師表示,外國買盤需求強勁的主要因素包括:日本政府加緊了對賣空的監管、一家負債累累的承包商宣告破產以及全球經濟前景趨好。自2月27日日本政府的反通貨緊縮計劃和新的賣空監管規定推出後,日本股市幾乎已上漲了11%。一些基金經理認為,日本股市下行趨勢並沒有根本改變。但作為一種短期交易策略,買進那些價位在100-200日元被低估的股票是可以的。受東京股市上揚推動,日元溫和反彈至近兩周來的高點。可見,美元兌日元的後市,將會非常復雜難料。
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