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近期,庫存持續增加一度成為困擾倫敦銅上揚走勢的負面因素,多空雙方分歧加大也使銅價處在徘徊的狀態中。不過受美國公布的一系列利好經濟數據的提振,倫敦銅在買盤的推動下突破1580美元關口,銅價選擇上行。
結合基本面的情況分析,庫存持續增加以及美國經濟數據的良好表現成為影響銅價走勢的兩大因素。庫存因素,筆者在前期的文章中已經有所提及。從近期銅市的表現,特別是從滬銅的走勢中,我們可以看到,投資者基於庫存還將繼續增加將對銅價構成壓力的角度出發從而對滬銅後市報有較為悲觀的看法。盤面的情況也反映出交易者的心理負擔較重,期價上攻的欲望受到限制。不過,從倫敦銅的表現看,銅價實際上對美國經濟面將會進一步轉好表現出樂觀的預期。這一點,從倫敦銅幾次衝高的走勢可以得到驗證。其實,盡管在此過程中,倫敦銅衝高的走勢在1580美元附近遇到了很強的阻力,但是盤中良好的表現已經表明銅價正在醞釀著新的行情。對基本面尤其是美國經濟面樂觀的預期在前期銅價處於盤整走勢的過程中已經有所體現,這實際上也是在為後續的向上突破創造條件。
美國經濟面的變化的確在近期的走勢中無形地支持著倫敦銅的上揚走勢。耐用品定單連續第三個月上昇表明汽車業、建築業以及電子業對銅的需求強勁;第四季度GDP修正後由原來的增長0.2%上昇到增長1.4%則增強了投資者對美國經濟今年將出現復蘇的信心。另外,2月美國芝加哥采購經理人制造業指數回昇到50以上預示了美國供應管理協會制造業指數將要結束衰退。從隨後公布的數據中,這一預期得到了證實。美國供應管理協會制造業指數在2月昇至50以上,達到54.7,這表明持續一年陷入衰退泥潭的制造業結束了衰退的局面。制造業指數回昇到50以上應當是一個好的開端,不過制造業能否進入一個良性循環還需進一步驗證。從上述的分析中,我們看到,盡管庫存壓力一直很大,但是美國經濟所表現出的積極一面則同樣支持著銅價的上揚走勢。倫敦銅也正是在這種良好的基本面背景下選擇向上突破的。在後期的走勢中,投資者仍需密切關注經濟面的變化,庫存的變動也值得研究。筆者認為,隨著預期狀況的變動,上海大幅增加的庫存也將有所減少。並且隨著旺季的到來,交易所庫存消化也是可以預見的。
分析近期公布的持倉報告的變化,我們看到,基金和商業方面的持倉結構都出現了一定程度的調整。截止2月26日,基金多頭部位大幅減少8330手,空頭部位減少442手。總體上講,基金的淨多頭寸較前期減少了7888手,達到6995手。同樣,商業方面也調整了持倉結構,截止到2月26日,空頭部位減少4694手,多頭部位增加3948手,最終淨空減少8642手,達到13249手。基金多頭部位減少以及商業方面多頭部位的增加表明,隨著基金多頭的平倉銅價延續了回落的走勢,充當買入角色的則是商業方面。實際上,雙方持倉結構的變化對銅價隨後的向上突破以及後期進一步挑戰新高的走勢是有利的。結合銅價的走勢分析,我們能夠發現,隨著銅價的回調,基金近兩周持倉結構的變化是向著良性的方向發展的。我們知道,如果背負著數量較大的多頭倉位,基金推動銅價向上運行無疑難度較大。然而,通過近兩周的調整,基金的淨多頭寸已經減少到了較為適宜的水平,這對基金後續的進一步運作創造了有利的條件。從這一點出發,筆者認為,基金又在開始醞釀新一輪上漲行情了。在1580美元被突破後,倫敦銅下一個目標將要挑戰前期新高。不過,1600美元以上壓力也是不容小視的,多空雙方在此價位附近的爭奪將會比較激烈。
鑒於以上分析,筆者認為,銅市上漲的主基調不變,銅價將在振蕩中上行。操作上,建議投資者低位多單持有,逢低吸納。 (江蘇弘業期貨研發部 孫朝旺)
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