加入WTO後，國內石油企業面臨著來自國際市場和國外同業等多方面的挑戰。面對挑戰，我國的石油企業必須迎難而上，燃料油期貨的設計和即將推出恰逢其時。

　　鑒於全球經濟增長減緩，石油的需求增長日趨乏力，整個國內石化行業未來一段時間內效益下滑難以避免。我國主要石油銷售類上市企業泰山石油、武漢石油、天發股份、廣聚能源等莫不如此。而套期保值恰能為廣大企業提供一個規避油價波動風險的工具。

　　所謂套期保值就是套用期貨合約為現貨市場上的商品買賣交易進行保值，以回避現貨市場上價格的風險，是期貨交易的一個基本經濟功能。具體做法是指企業在期貨與現貨市場上同時作出數量相等、買賣方向相反的操作，期貨或現貨因為商品價格波動而使得一方出現虧損，另一方就出現盈利，這樣操作可使利潤鎖定在企業預定目標之上。

　　具體到燃料油套期保值，則可分為賣出套保和買入套保兩種。國外操作實例中，石油冶煉類企業運用賣出套期保值較多。在熊市中這種方法往往能對冶煉廠起到防范價格下跌風險的作用。

　　賣出套期保值的做法是企業在購置原油的當天,計算出原油與燃料油的產出比，在上海期貨交易所拋出相同數量的燃料油期貨遠期合約，至燃料油出廠時的同日將上海期貨交易所遠期合約平倉。

　　此法的目的是確保每噸原油的提煉所得利潤，擯棄原油價格波動而造成的影響，，付出的代價僅僅是期貨交易的手續費，同時由於期貨交易采用的是遠期合約,開倉、平倉都不涉及實物交割問題,如果企業經營的並非是上海期貨交易所注冊的燃料油品牌，也可以進行這種套期保值的業務。

　　在期貨市場的套期保值中石油石化企業並同樣也能進行買入套保，如果分析原油價格會上漲，可在買進原油之前先買入燃料油期貨合約,待真正買進原油現貨時再在期貨上平倉。同樣應該注意的是，企業必須計算出原油價格與上海期貨交易所燃料油價格的聯動系數。這樣纔能准確的根據企業自身實際情況制定准確合理的套保計劃。

　　以上兩種方案在具體的操作中都帶有一定的靈活策略。例如在賣出套保中，如果上漲勢頭仍然較猛,可稍稍延緩一點時間,待漲勢走弱時再進行拋空,如果馬上可能大跌，則可將期貨空頭頭寸建立的時間稍稍提前。又如在買入套保中，如果期貨價格還處於下跌途中，則暫緩買入,如果期貨多頭持倉在期價上漲中獲利,則可少量加買期貨多單……值得注意的是，這種延伸式做法需要有先進的信息服務與對價格走勢良好的判斷力。

　　總之，燃料油期貨交易極大地豐富了石油石化企業的交易方式，彌補了單純現貨交易的功能不足，交易方式的組合將為石化優秀企業提供更為廣闊的發展思路。　（上海金鵬期貨經紀有限公司 趙崧岳）