上市公司派發現金已經成為當前的一種時尚。這裡面有管理層對再融資政策要求嚴格的原因，也有一部分上市公司一直沿用現金分紅的慣例。從近幾日公布的多家上市公司的年報看，除個別公司外，基本上大多數上市公司都在其分配預案中有現金分紅的內容。這是否意味著派現公司就一定有投資價值呢，我們的回答是否定的。

　　我們都知道，現金分紅之所以成為目前上市公司年終分配方案的首選，與中國證監會的再融資政策有很大關系。該項政策規定上市公司只有進行年終分配，纔能在下一年度進行配股和增發。因此，我們還不能根據一家公司進行現金分紅就得出該公司就有投資價值的結論，還要看這家上市公司的業績、歷史分配方案、股價以及再融資政策等方面。只有全面了解這些情況纔能得出一個正確的結論。

　　先看業績狀況。業績是投資的基礎。如果一家上市公司的業績較優，則它的派現比例就會較高。而如果一家公司去年的每股收益只有幾分錢，但卻要進行高分紅，這就要引起投資者的警惕。這也說明該股有可能存在一定的問題。要麼是為了再融資而分紅，要麼是制造一定的炒作題材，無論是哪一種情況發生，投資者對於這種派現公司還是要小心。如果這家公司過去的業績更是時好時壞，則更要提高警惕，尤其是要注意這種公司的現金流量表，對於該公司的現金來源要進行深入研究，否則，投資者就會容易吃虧上當。而對於那些從上市以來一直業績較為優良的公司則不必有這種擔心。

　　再看歷史分配情況。從過去的經驗看，許多家上市公司都是鐵公雞，很少有公司進行現金分紅，大部分公司采用送股或轉增股本的分配形式。如果一家上市公司過去一直不采用現金分配，而突然開始采用現金分配，對於它的投資就要謹慎。而如果一家上市公司過去一直采用現金分配，再加上它們的股價也保持穩定，則可以放心對它們投資。

　　最後分析一下其股價及再融資政策。股價是影響投資者決策的主要因素，這其中有兩個方面的內容：

　　一個是投資者的成本問題。如果投資者購入一家上市公司的股票成本是10元，而它的派現方案是每10股送5元，那麼，在期末時，只有該股票的股價保持在10元左右，投資者纔能真正得到這種現金分紅的收益（我們不考慮股息所得稅和通貨膨脹率的影響）。而如果在期末時該股股價只有9元，則投資者每股要損失0.5元。

　　另一個是股價的相對位置。如果目前該股的股價處於一個相對高位，即使有好的分配方案，投資者也要引起注意。而上市公司的再融資政策直接說明現金分紅分配方案是否與該公司要在下一年度再融資有關。一般在年報中上市公司都會披露這些信息，投資者只要仔細研讀，也能分清現金分紅的原因。

　　總體而言，當上市公司采用現金分紅是非正常原因時，投資者就不要對這種公司進行投資。只有那麼長年堅持現金分紅，也沒有新的融資計劃，再加上股價能夠保持穩定的股票纔能成為投資者的投資目標。（宏源證券 穆新軍 ）