據路透社報道，法蘭西銀行(法國央行)在2025年7月至2026年1月期間通過出售舊黃金並購買新金條，而非進行精煉的方式，將托管在美國紐約聯邦儲備銀行金庫的129噸黃金進行替換，這部分黃金佔法國黃金總儲備的約5%。

　　報道稱，由於交易期間黃金價格高漲，這項操作為法國帶來合計128億歐元的非經常性資本收益。法國央行行長德加約稱，新的金條儲存在巴黎，因為更高標准的金條是在歐洲市場交易的，並且否認此舉出於政治動機。

　　但透過這波操作，可以看到全球央行對“資產安全”定義的重構。星展銀行(中國)高級投資策略師鄧志堅對中新經緯表示，法國在美國儲存的部分實物金條與現今的純度和規格要求不一致，因此變賣這類黃金既可節約運輸和重鑄成本，也可盡快於高位套現。

　　“法國通過黃金的高拋低吸操作，獲得了可觀的財政收入。更重要的是，法國的避險意識增強，把實物金的控制權掌握在自己手裡，降低美國凍結其國家資產的風險。”鄧志堅說。

　　自2022年俄羅斯外匯儲備被凍結以來，海外資產的安全性成為各國央行配置外儲時的重要考量因素。

　　據彭博社報道，塞爾維亞央行也在2025年7月份宣布，計劃將其價值約60億美元的全部黃金儲備轉移至本國境內，以確保這些儲備在危機時期的安全。這將使塞爾維亞成為第一個不在瑞士、英國和美國等傳統中心持有任何黃金的東歐國家。

　　還有部分國家仍在爭論黃金的存放問題。據《環球時報》援引德新社報道，德國聯邦議院於3月18日展開辯論，討論是否將存放在境外的黃金儲備運回本土。目前，在境外的德國黃金儲備大多存放在美國。

　　德新社稱，官方數據顯示，截至2025年年底，德國的黃金儲備總量約為3350噸，規模僅次於美國，位居世界第二。其中超過一半(約1710噸)存放在德國聯邦銀行位於法蘭克福的金庫中；約1236噸(佔比近37%)存放在紐約的美國聯邦儲備銀行；其餘404噸存放在位於倫敦的英格蘭銀行。

　　鄧志堅進一步分析道，去美元化、去美債化已經是全球大部分央行已經在做的事情。雖然這次法國在美國賣金、在歐洲買金，表面上看只是黃金回家，或者賺些財政收入，但實際上就是在規避美國可能帶來的一切風險，包括流動性風險。

　　“因為美債總額不斷創新高，而且還有繼續加速擴大的趨勢，如若美債問題爆發，將會對全球持有美債的國家或者機構帶來嚴重的流動性危機。哪怕屆時黃金可能被變賣以套現，但至少(這些國家的)央行得要有足夠量的黃金纔能滿足國內流動性支持。”鄧志堅說。

　　國際貨幣基金組織發布的數據顯示，美元在全球各國外匯儲備佔比從2001年的70.78%降至2025年的56.77%。

　　世界黃金協會發布的《2025年央行黃金儲備調查》則顯示，大多數受訪央行(73%)認為，未來五年美元在全球儲備中的佔比將適度或大幅下降。另一方面，受訪央行認為，在同一時期內，歐元、人民幣等其他幣種以及黃金在資產配置中的份額將有所增加。此外，2025年在本土境內存放黃金儲備的央行比例也較去年有大幅提昇，2025年為59%，高於2024年的41%。

　　鄧志堅表示，全球貨幣體系逐漸從“美元核心唯一”，逐漸過渡為“美元多極之一”。所以，黃金是降低美債、美元風險的關鍵工具。

　　當然，這種“金蟬脫殼”的戲碼在實際操作中並不容易。鄧志堅認為，效仿法國意圖的國家會增加，但是否能做到則有待觀察。

　　“全球能夠有完善交易平臺和專業的交易團隊操作的國家並不是很多，稍有大規模交易就容易引起美國關注且難以抗衡。所以，即使很多國家希望模仿，但能真正做到的並不多。”鄧志堅說。

　　鄧志堅認為，從中長線而言，全球各國希望把黃金運回家的想法將會繼續存在，即使搬回的量有限，但也會持續增持黃金儲備，以應對更多由美債、美元帶來的風險。