公募FOF市場正經歷一輪發行熱潮。近日，景順長城基金公告，旗下景順長城和熙安裕三個月持有期混合FOF於發售當日即達到募集上限，提前結束募集。開年以來，萬家啟泰穩健、博時盈泰臻選6個月、浦銀安盛盈泰多元配置等FOF相繼一日售罄，其中博時盈泰臻選單日吸金58.44億元。數據顯示，截至3月9日，年內新成立FOF產品已超30只，合計募集規模已超459億元。

　　三個月持有期FOF成新寵

　　2026年FOF發行市場的火爆程度超出業內預期。與早年養老目標基金常見的三年、五年封閉期不同，此輪熱銷的FOF產品普遍設置為三個月持有期，精准對接了從銀行理財產品中溢出的資金需求。

　　“這本質上是一場‘存款替代’需求的集中釋放。”某股份制銀行零售金融部人士表示，“2026年預計有超過50萬億元定期存款到期，客戶面臨再投資困境。三個月持有期FOF通過‘固收+’策略（債券打底+紅利低波+海外權益+黃金），既能提供相對存款的超額收益，又保持了適度的流動性，成為理財經理推介的首選替代工具。”

　　本輪FOF熱銷也顯示出，機構正加強對產品收益和風險的把控。“提前結募並非單純為了制造稀缺性，而是為了搶抓資產配置窗口期。”某公募FOF投資總監分析指出，“當前股債性價比處於相對均衡位置，及早建倉有利於通過再平衡策略獲取收益。同時，控制首發規模也是為了保障存續期的管理質量。”

　　此外，產品設計的微妙調整也折射出資產配置邏輯的轉變。景順長城和熙安裕投資於公募基金的比例不低於80%，權益類資產配置比例控制在5%-30%。同樣一日售罄的萬家啟泰穩健FOF是建設銀行“龍盈計劃”的定制化產品，通過多資產策略實現收益增厚。

　　為養老金入市奠定市場基礎

　　FOF發行井噴的深層土壤，是居民資產負債表的結構性調整。

　　中金公司（601995）分析師在研報中指出，2025年零售存款平均降幅為約30個基點，居民定期存款增量明顯放緩，而活期存款、理財、非貨基金及非銀存款規模增長提速。2026年伴隨儲蓄意願減弱及超額儲蓄活化，預計新增約2萬億元至4萬億元資金流向非定存投資領域。

　　這一趨勢與養老金融政策的推進形成共振。“FOF的火熱是養老金融第三支柱建設的必經階段。”華南某基金公司養老金業務負責人表示，美國目標日期基金（TDF）佔據養老投資90%以上份額，規模超3萬億美元。中國FOF雖然起步晚，但2025年的業績驗證增強了投資者信心。當前三個月持有期的普通FOF熱銷，實際上是在培育投資者的FOF投資習慣，為未來養老目標基金的普及奠定市場和認知基礎。

　　銀行渠道的數據驗證了這種聯動效應。某國有大行理財經理透露：“現在向客戶推介FOF時，會同時介紹個人養老金賬戶的稅優政策。很多客戶先通過普通FOF體驗多資產配置，再通過Y份額布局長期養老投資。”

　　FOF邁入高質量發展新階段

　　盡管發行市場一片火熱，但行業人士對FOF的持續發展保持清醒認知：如何避免“重首發、輕持營”的陷阱成為關鍵。

　　“當前的FOF熱與2021年有本質不同。”上述養老金業務負責人分析指出：“2021年更多是權益市場高位的情緒驅動，而2026年是在‘存款降息+養老剛需’雙重確定性下的配置需求。FOF通過‘雙重分散’（資產分散+策略分散）有效平滑波動，其工具屬性得到了真正認可。”

　　同時，頭部機構產品體系的精細化布局正在加速。比如，景順長城、博時等機構一方面通過三個月持有期產品承接理財資金；另一方面，針對養老場景，景順長城養老目標日期2055五年持有期產品成立以來運行穩健，業績表現較好，形成“短期工具+長期養老”的互補型產品矩陣。此外，費率改革也在推進，景順長城等機構對養老金客戶實施申購費一折優惠。

　　然而，挑戰依然存在。部分中小基金公司雖積極申報FOF，但缺乏多資產投研能力和渠道支持，產品上市後規模迅速縮水。

　　“未來的競爭不再是簡單的規模競賽，而是投研能力、陪伴服務和生態構建的較量。”上述養老金業務負責人強調，“隨著2026年約2萬億元至4萬億元存款資金向非定存領域遷移，FOF有望成為連接居民財富與資本市場的重要橋梁。但前提是管理人必須堅持高質量發展——不盲目追求首發規模、不誇大收益預期、不忽視投資者適當性管理。只有這樣，FOF纔能真正沈淀為資產配置體系中的核心基礎設施。”

　　業內人士表示，2026年的FOF發行熱潮或許只是一個開始，公募FOF正迎來其發展的黃金窗口期。