高頻數據顯示，滬深北交易所調整融資保證金比例以來，融資融券市場交易出現了明顯降溫，投資者情緒趨向於理性。業內人士指出，對市場及時做好逆周期調節，有助於防止市場大起大落，推動A股行穩致遠。

　　兩融交易明顯降溫

　　進入2月份以來，A股市場融資融券交易明顯降溫。Wind統計數據顯示，融資融券餘額在今年1月15日首次站上2.7萬億元的規模後增速放緩，自1月29日以來，出現了連續7個交易日融資淨賣出的情形，融資餘額從1月28日的27252.60億元下降至2月6日的26470.46億元，兩融餘額也連續7個交易日下降。

　　來自中證數據有限責任公司的數據則顯示，截至2月6日，A股融資融券餘額為26636.69億元，佔A股流通市值比重為2.52%，兩融交易額佔A股交易額比例為8.84%，參與交易的投資者數量為391459名，平均維持擔保比例為286.01%。相比之下，截至1月14日，A股融資融券餘額為26982.00億元，佔A股流通市值比重為2.52%，兩融交易額佔A股交易額比例為11.34%，參與交易的投資者數量為723493名，平均維持擔保比例為288.69%。整體來看，半個多月時間以來，兩融規模穩中略降，兩融交易額佔A股交易額的比例出現了明顯下降。

　　伴隨著兩融杠杆交易的降溫，A股市場整體的成交規模和換手率也趨於平穩。Wind統計數據顯示，1月初全市場日成交規模快速上昇，並在1月14日創下了3.99萬億元的歷史記錄，當日換手率則達到了6.18%。截至2月6日，全部A股的單日成交額下降至2.16萬億元，換手率則下降至3.43%。

　　此前，經中國證監會批准，滬深北交易所發布通知調整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%，1月19日正式實施。該調整僅限於新開融資合約，調整實施前已存續的融資合約及其展期，仍按照調整前的相關規定執行。滬深北交易所表示，近期融資交易明顯活躍，市場流動性相對充裕，根據法定的逆周期調節安排，適度提高融資保證金比例回歸100%，有助於適當降低杠杆水平，切實保護投資者合法權益，促進市場長期穩定健康發展。

　　數據顯示，兩融規模的快速增長是推動市場本輪上行的重要力量。從月度數據來看，2024年8月末，兩融餘額的總規模僅為1.39萬億元，截至2026年1月末，這一數據已上昇至2.72萬億元，累計增長超過1.3萬億元。業內普遍認為，此次調整旨在維護資本市場平穩運行，抑制市場投機過熱風險。

　　中信建投表示，開年以來跨年行情愈演愈烈，資金踴躍進場，商業航天、AI應用等板塊持續暴漲引發局部交易過熱，主動降溫後熱點出現調整。復盤以往案例，此舉目的是抑制市場短期過熱可能產生的嚴重後果，並且此次政策的實施更加具有成熟度和前瞻性。此前局部過熱的情況可能得到緩解，資金交易的方向或出現一些變化。

　　及時做好逆周期調節

　　兩融交易的降溫，是證券市場逆周期調節重要體現。證監會日前召開的2026年系統工作會議指出，要堅持穩字當頭，鞏固市場穩中向好勢頭。全方位加強市場監測預警，及時做好逆周期調節，強化交易監管和信息披露監管，進一步維護交易公平性，嚴肅查處過度炒作乃至操縱市場等違法違規行為，堅決防止市場大起大落。

　　除調整融資保證金比例外，近一段時間以來，監管部門還宣布對多起上市公司涉嫌誤導性陳述進行立案調查，包括亞輝龍披露簽署戰略合作框架協議的公告涉嫌誤導性陳述、容百科技重大合同公告涉嫌誤導性陳述、向日葵重組預案涉嫌誤導性陳述、天普股份股票交易異常波動公告涉嫌重大遺漏等，向市場傳遞了明確的監管信號，打擊過度炒作。

　　業內人士普遍認為，做好逆周期調節，有利於市場的長遠穩定健康運行。長江養老保險研究部總經理李慧勇對記者表示，部分投資者傾向通過藍籌股進行融資，買入高彈性的品種，此次上調融資保證金比例，向市場傳遞了明確的降溫信號。他表示，2015年的市場異常波動帶來了極為深刻的教訓，加強對股票市場的監測預警，面對市場出現的短期過熱加大逆周期調節，纔能防止市場大起大落，促進市場穩定健康運行。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍也對記者表示，近期監管部門及時做好逆周期調節，市場出現了明顯降溫，投資者情緒也趨於理性。他認為，前期市場連續快速上漲，出現了過熱跡象，適當降溫有利於讓市場走得更長遠更平穩，也纔能夠讓投資者獲得好的回報。他同時指出，這一降溫並不會改變市場長期向上的趨勢。

　　中金公司指出，兩融制度優化調整結合其他制度工具，有助於強化“穩市”能效，更有利於A股中長期健康發展。該機構指出，前期A股市場成交迅速昇溫，1月12日、13日、14日，A股總成交額連創新高，1月12日達到3.64萬億元，14日達到3.99萬億元。歷史經驗顯示，以自由流通市值為基准的換手率超過5%往往代表投資者情緒偏熱，短期易帶來市場波動率提昇。1月12日，以自由流通市值為基准的換手率單日達到6.74%，5個交易日均值達到5.79%，市場換手率走高後融資保證金調整發布結合其他舉措，有助於市場回歸長期、理性投資。經歷一段時間的估值修復，2026年A股驅動力或面臨從估值修復到盈利預期改善的進一步切換。基本面的改善是漸進過程，市場若短期快速上行則更多體現為估值拉昇，放慢節奏也有助於A股獲得更充分的基本面支橕。中銀證券也認為，此次融資保證金比例調整是監管層依據法定的逆周期調節機制，對近期市場過熱情緒進行的一次精准“點剎”。

　　申萬宏源證券則指出，科技成長產業趨勢自有其生命力，一二級市場聯動對產業趨勢有促進作用。但二級市場強動量和極高估值階段，往往也是一級市場投融資泡沫階段，這個階段資源配置的效率並不高。A股快速上漲周期，會有財富效應，但過快上漲帶來的調整，也會加劇局部風險。A股本身有“行穩致遠”的基礎，公司治理、股東回報趨勢性改善，也有基本面周期性改善和科技產業趨勢的共振。A股具備中期走強基礎，所以“行穩致遠”能平衡短期波動和長期目標。