在中國人民銀行、中國金融監督管理總局、中國證監會在9月24日發布一系列利好後，A股市場近兩日持續反彈，而更為重要的是市場成交量連續放大。9月24日和25日A股持續上漲，9月25日A股滬深兩市的成交量更是突破1萬億元，達到11574億元，增量資金再度進入股市，A股活躍度攀昇。

　　在券商分析師看來，近兩日A股的上漲和成交量的放大主要得益於中國人民銀行創設的兩個新貨幣政策工具。

　　第一項新貨幣政策工具是創設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性。具體操作上，由證監會、金融監管總局制定規則，金融機構將持有的債券、股票ETF、滬深300成分股等資產作為抵押物，從中央銀行換入國債、央行票據等高流動性資產。這項政策將提昇機構資金獲取能力和股票增持能力。人民銀行負責人表示，首期操作規模5000億元，未來可視情況擴大規模，若成效顯著，第二期、第三期均可以持續保持5000億元規模。

　　第二項新貨幣政策工具是創設股票回購增持專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。人民銀行將向商業銀行發放再貸款，提供的資金支持比例是100%，再貸款利率是1.75%，商業銀行對客戶發放的貸款利率在2.25%左右，首期規模3000億元。人民銀行負責人表示，若成效顯著，第二期、第三期均可以持續保持3000億元規模。

　　各家券商如何看待這兩項貨幣政策工具呢？

　　針對第一項新貨幣政策工具，銀河證券認為，證券、基金、保險公司互換便利采用的是"以券換券"的方式，既提高了非銀機構融資能力，又不是直接給非銀機構提供資金，不會投放基礎貨幣。

　　華西證券認為，歷史上類似的舉措對權益行情提振效果明顯。美聯儲於2008年3月11日推出TSLF(Term Securities Lending Facility)，允許一級證券交易商以缺乏流動性的證券（MBS等）做抵押來投標，交換高流動性的國債。至2008年5月16日，道瓊斯指數指、納斯達克指數分別累計上漲10.62%、16.57%。

　　華福證券的觀點是：此前由於市場交易的負面循環存在，很多基金經理迫於基民的贖回壓力，只能忍痛割肉自己手中看好的優質低估資產。現在有了這樣的工具，符合條件的基金公司就可以有增量資金對衝來自贖回的壓力，同時奪回市場的定價權。而符合條件的證券公司、保險公司，也能夠更多地購買市場中被低估的優質標的，修正市場定價，更好發揮金融機構穩定市場的功能作用。

　　對於第二項新貨幣政策工具，華福證券的觀點是股票回購增持再貸款，主要是為了引導商業銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用於回購增持上市公司股票。股票回購再貸款工具對於維護資本市場穩定、提振投資者信心具有積極作用。分紅回購之所以重要，不僅因為其是股票投資的直接收益來源，同時還能夠向市場傳遞企業盈利穩定或價值被低估的積極信號，此外回購還有利於資本市場的股價表現。

　　近些年 A 股上市公司對分紅的重視程度明顯提高，但相比於分紅， A 股上市公司實施股票回購的積極性仍有很大的提昇空間。創設股票回購再貸款工具預計將促進上市公司提高合理回購的積極性，不僅能夠有效提昇投資者的獲得感，同時還有助於上市公司進行市值管理，有利於提振投資者信心、推動資本市場平穩運行。此外，這一工具能夠讓優質的上市公司及其主要股東增強對於自身資產的定價權，同樣可以打破“股價下跌——股民拋售——股價進一步下跌”的負面循環，有利於市場企穩。

　　對於兩項貨幣政策工具的長遠效果，誠通證券認為，一方面，工具發揮效果取決於市場主體接受程度，成效有待檢驗，當前引導市場主體通過借款回購股票以穩定資本市場效果或有限。同時還需等待即將發布的市值管理指引，觀察鼓勵上市公司股東回購股票的市場化激勵有何舉措。現有政策下，僅國資央企在市值管理政策下有股票回購訴求。另一方面，中長期來看，我國股市依然是宏觀經濟的晴雨表，市場僅靠流動性注入難以根本扭轉長期趨勢。市場最終走向仍依賴於宏觀經濟內生動能，而非外力推動。