今年以來，險資機構迎來新一輪“舉牌潮”。包括長城人壽、瑞眾人壽、太保壽險等險資機構紛紛舉牌A股港股上市公司，舉牌行業主要集中於公共事業、交通運輸、消費、銀行等領域，呈現高股息特征。業內人士表示，在當前利率下行背景下，險資熱衷舉牌以尋求權益投資領域的更高收益，降低“利差損”風險。

　　熱衷舉牌港股

　　日前，瑞眾人壽宣布，舉牌中國中免H股。香港聯交所股權披露信息顯示，瑞眾人壽保險有限責任公司於8月7日買入中國中免15.19萬股H股，持股數量增至582萬股，持股比例從4.87%上昇至5.00%，觸及5%的舉牌線。

　　根據披露，瑞眾人壽此次增持中國中免H股的每股平均價為54.5566港元，耗資約828.71萬港元。近段時間，中國中免H股股價處於相對歷史低位，股價從2023年初的逾270港元高點一路下行，在今年7月曾一度跌至47.7港元後又小幅震蕩上漲。今年以來，中國中免H股累計下跌超30%。

　　這並非瑞眾人壽今年首次舉牌。此前，瑞眾人壽於7月22日買入龍源電力526萬股H股，持股比例從4.84%增至5%，觸及舉牌線。瑞眾人壽稱，舉牌龍源電力的資金來源為自有資金和萬能賬戶保險責任准備金、分紅賬戶保險責任准備金，將舉牌龍源電力H股納入權益類投資管理。

　　近段時間，保險公司熱衷於舉牌H股。除了瑞眾人壽，太保壽險在7月30日通過港股通買入華電國際和華能國際H股股份，太保壽險和參與此次舉牌的關聯方和一致行動人持有兩家公司的股份比例達到5%。

　　此外，長城人壽也在7月底以連續競價方式增持綠色動力H股至7015萬股，持股比例增加至5.0343%。長城人壽表示，環保和公用事業是長城人壽重點配置板塊之一，其認為綠色動力是國內垃圾環保頭部公司之一，主業為垃圾焚燒發電廠的投資、建設、運營、維護、 技術顧問業務，公司業務穩定且業績穩健，符合保險公司長期投資理念，適合險資長期持有。

　　在增持方面，“平安系”近兩個月來已多次增持工商銀行H股。如8月5日，據香港聯交所數據，平安資管近日增持工商銀行H股股份1000萬股，每股作價4.3378港元，總金額約4337.8萬港元；增持後的持股數量約130.24億股，佔工商銀行H股比例約15%。

　　“險資對港股投資的速度加快，這是市場吸引力和個股估值優勢的展現，也是政策支持和險資資產全球化配置的體現。”南開大學金融發展研究院院長田利輝告訴《經濟參考報》記者，隨著全球保險業對中國市場關注度的提昇，港股市場成為險資尋求海外投資機會的重要平臺。部分港股上市公司估值更為合理，具有較高的投資價值。在二級市場低位時，險資通過舉牌港股上市公司可以獲得更高的投資回報，同時實現資產的全球化配置，降低對單一市場的依賴和風險。此外，政策層面鼓勵中長期資金入市，也為險資投資港股市場提供了良好的政策環境。

　　年內險資舉牌明顯提速

　　2024年以來，險資舉牌次數已有兩位數，頻率明顯高於過往。其中，長城人壽是今年舉牌次數最多的機構，目前舉牌已有9單。

　　除綠色動力H股外，8月6日，長城人壽增持200.0萬股秦港股份。隨後的8月13日，長城人壽再度增持秦港股份200.0萬股，近一個月累計增持700.0萬股。增持後，長城人壽最新持股數目為1.09億股，持股比例為13.09%。

　　此外，據贛粵高速公告，公司股東長城人壽6月18日至6月25日通過集中競價交易的方式，合計增持公司股份2335.41萬股，佔公司總股本的1%。此次增持後，長城人壽持有公司6.0001%的股份。

　　除長城人壽之外，太保壽險、瑞眾人壽舉牌各2單；中閱資本、紫金財險舉牌各1單。

　　從被舉牌公司所處行業來看，涉及交通運輸、公用事業、消費、銀行等板塊，被舉牌方整體呈現高股息特征。在業內人士看來，布局高股息板塊主要是在當前利率下行背景下，保險公司尋求更高收益的投資渠道，以緩解資產荒問題，降低“利差損”風險。而所謂“利差損”，是指保險資金投資收益率持續低於保險公司存量保單的平均預定利率而造成的虧損。

　　“當前二級市場處於低位，上市公司估值相對較低，為保險公司提供了較好的投資機會。而且，在市場利率下行的背景下，傳統固定收益類資產的收益率下降，保險公司通過舉牌上市公司，可以尋求權益投資的潛在高回報，以提昇整體投資收益。”田利輝對記者表示，隨著保險資金規模的不斷擴大，險企需要尋找更多的投資渠道以分散風險。舉牌上市公司成為險企資產配置的重要一環，有助於實現資產的多元化配置，降低整體投資風險。

　　行業性舉牌潮或延續

　　當前險資的密集舉牌，或成為行業新一輪“舉牌潮”的開端。據悉，2015年前後，一些中小保險公司掀起了保險業第一輪舉牌潮，彼時房地產處於景氣周期，其長期穩定的現金流契合險資需求。第二次舉牌潮發生在2020年前後，舉牌主力為頭部險企，更看重被投標的成長性。

　　對於險資機構而言，利率下行背景下謀求風險收益比，緩解“資產荒”則是近期舉牌最主要的原因。

　　中國太保此前表示，中國太保在資產端有一定的配置需求，權益類資產是中國太保重要的配置方向。在行業配置和品種選擇上，公司保持適當多元化，通過分散投資降低組合的波動風險，提昇整體的風險收益比，不集中於某一個領域，更不押注個別公司。另一方面，中國太保研究布局符合經濟發展方向的成長性策略，順應經濟高質量發展的趨勢，通過投資能源轉型、科技創新、醫藥健康、消費服務、稀缺資源等方向的上市公司，分享經濟轉型下企業長期成長帶來的收益。

　　長城人壽也表示，近兩年低利率的市場環境、高波動的股票市場給保險資金長期配置帶來了不小的壓力。公司致力於對基礎設施領域投資、民生領域投資、能源領域投資的安全資產進行深度研究，積極布局港口、高速公路、能源、水務、環保類上市公司，並將ESG和新質生產力作為重點投資方向。

　　華創證券研報認為，2023年至今，從被舉牌標的來看，長期股權投資風險因子收緊，舉牌高ROE特征弱化，紅利風格進一步凸顯。“利差損”與償付能力或構成頻繁舉牌動因，行業性舉牌潮趨勢有望延續，但節奏上或更為緩慢。

　　從中長期角度來看，險資舉牌或對自身高質量發展和提昇資本市場內在穩定性均帶來長遠的影響。

　　“新‘國九條’等政策的出臺，鼓勵中長期資金入市，持續壯大長期投資力量。這為險資舉牌上市公司提供了政策上的支持和引導。同時，新會計准則的實施也對險企的投資策略產生了影響。舉牌上市公司後，險企可按照是否派駐董事以長期股權投資或FVOCI進行後續計量，有效降低權益投資帶來的當期利潤波動，符合險企長期投資的理念。”田利輝表示，險資作為長期資金，通過舉牌等方式持續入市，有利於實現自身的高質量發展，也有利於提昇資本市場內在穩定性，更好地服務實體經濟發展。