曾“折戟”科創板的慧翰微電子股份有限公司（簡稱“慧翰股份”）目前已取得創業板IPO注冊批文，即將登陸資本市場。不過，在新“國九條”關於從嚴加強募投項目信息披露監管等相關要求下，慧翰股份擬募資超2億元買樓引發市場廣泛關注。

　　《經濟參考報》記者調查發現，在面對監管質疑時，慧翰股份一邊論證募資買樓的必要性及合理性，一邊又在招股書中表示，如購房不成，公司亦可采用新增租賃房產的方式保障募投項目實施，不會對公司的正常經營造成重大影響。

　　報告期業績快速增長 收入依賴前五大客戶

　　慧翰股份成立時名稱為福建國脈教育發展有限公司，曾多次變更公司名稱。目前，公司主要從事車聯網智能終端、物聯網智能模組的研發、生產和銷售，同時為客戶提供軟件和技術服務。

　　近年來，受益於下游自主品牌乘用車市場回暖以及新能源汽車市場拉動，慧翰股份經營業績實現快速增長。招股書披露，報告期（2021年、2022年和2023年，下同）內，慧翰股份的營業收入分別為42178.05萬元、58007.57萬元和81314.21萬元，復合增長率為38.85%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為5838.27萬元、8333.04萬元和12382.96萬元，復合增長率為45.64%。

　　值得關注的是，慧翰股份業績的快速增長離不開其前五大客戶的支橕。招股書顯示，慧翰股份與上汽集團、奇瑞汽車、吉利汽車、長城汽車、德賽西威、電裝天、寧德時代等國內自主品牌整車廠和產業鏈龍頭企業建立了長期穩定的合作關系。報告期內，公司對前五大客戶的銷售總收入佔各期營業收入的比例分別為77.67%、81.53%和80.77%，客戶集中度較高。其中，公司對上汽集團的銷售收入佔各期營業收入的比例分別為43.35%、44.63%和38.77%。

　　客戶集中度較高尤其是對上汽集團銷售佔比較高的問題在上市審核問詢階段也被監管重點關注。監管要求慧翰股份結合對其他客戶銷售穩定性情況、新客戶及新產品開拓情況等，分析說明對上汽集團是否存在重大依賴。對此，慧翰股份表示，公司對主要客戶的銷售收入佔營業收入的比重較高，與下游汽車行業的集中度較高相關。對上汽集團收入佔比較高，主要是由自主品牌乘用車的市場格局和汽車行業進入門檻較高的特點導致，且公司對上汽集團的主營業務收入、毛利佔比均未超過50%，不存在重大依賴。

　　在招股書中，慧翰股份則主動披露了主要客戶集中度較高的風險：一般情況下，整車廠在一款車的生命周期內，對同一零部件會選擇相對穩定的供應商進行配套生產，如果未來公司主要客戶因汽車市場波動、政策調整、自身經營狀況發生重大不利變化，減少對公司產品的采購，將對公司經營業績產生不利影響。

　　薪酬佔研發費用超六成 研發費用率低於同行

　　車聯網智能終端產品是汽車電子技術和信息通信技術融合的產物，需要供應商同時具備汽車行業和通信行業的深厚積累。慧翰股份從無線模組起步，以車載藍牙、WiFi通訊模組為切入點進入智能汽車產業。

　　2019年以來，慧翰股份進一步加速了對智能網聯汽車下一代電子電氣架構的技術布局，持續研發5G TBOX、V2X車路協同技術、信息通信域控制器、車身控制及信息交互智能網關等底層技術，逐漸集成自動駕駛所需要的“數字積木”。公司構建了成熟的產品開發和技術研發體系，自主研發了空中昇級技術、車用緊急呼叫技術、安全加密技術、數字鑰匙技術、全制式投送技術等行業領先的核心技術。截至招股說明書簽署日，公司已取得55項專利、7項軟件著作權。

　　記者注意到，慧翰股份報告期內的研發費用多用於支付研發人員的薪酬。招股書披露，報告期內，慧翰股份研發投入分別為3286.75萬元、4191.35萬元和5418.32萬元。其中，公司研發人員的職工薪酬金額分別為2145.73萬元、2709.98萬元和3427.34萬元，佔研發費用比例分別為65.28%、64.66%和63.25%。

　　此外，慧翰股份研發費用率遠低於同行可比公司均值也備受市場關注。慧翰股份在車聯網智能終端業務領域選取德賽西威、經緯恆潤和鴻泉物聯作為同行業可比公司，在物聯網智能模組業務領域選取移遠通信作為同行業可比公司。報告期內，慧翰股份研發費用佔營業收入的比例分別為7.79%、7.23%和6.66%，而同行業可比公司均值分別為15.28%、22.64%和19.45%。

　　對此，慧翰股份表示，鴻泉物聯的研發費用率較高，主要是由於其產品涉及通信域、車身域、駕駛域，涵蓋前裝和後裝市場，客戶結構零散，因此存在多樣化的客戶開發需求。經緯恆潤的研發費用率較高，主要是由於其研發項目面向汽車、高端裝備、軌道交通等多個行業，業務領域多元化導致其研發投入較大。

　　值得一提的是，記者查閱慧翰股份過往披露的招股書發現，在報告期外，慧翰股份的研發費用率與同行業可比公司相差並不大。2017年至2020年，慧翰股份的研發費用率分別為7.55%、11.24%、11.80%和10.58%，而當時選取的同行業可比公司均值分別為10.68%、10.61%、13.67%和13.60%。

　　募資買樓遭監管質疑 研發中心“含金量”待考

　　慧翰股份在招股書中稱，自成立以來，始終重視新產品和新技術的開發與創新工作，將新產品研發作為公司保持核心競爭力的重要保證，更是在此次IPO募投項目規劃上擬建設一個研發中心。

　　記者研讀招股書注意到，慧翰股份的研發中心建設項目資金近八成用於購置房產。招股書顯示，慧翰股份擬投資2.62億元用於設立研發中心，其中2.04億元用於在福建省福州市購置房產作為研發中心辦公樓，投資金額佔比78%。

　　對此，監管提出質疑，在審核問詢函中要求慧翰股份對此次募集資金用於房產購置的融資必要性進行說明，並問詢了相關房產是否存在租售計劃，是否涉及募集資金變相用於房地產開發情形。慧翰股份回復表示，本次計劃使用募集資金購置研發辦公樓，有助於進一步增強研發工作的穩定性，避免場地租賃到期、搬遷等給研發工作帶來的不利影響。並出具了專項承諾函，承諾“研發中心建設項目緊密圍繞公司主營業務展開，購置的房產將用於公司研發用途，不存在租售計劃；公司不會將本次募集資金用於或變相用於房地產開發、經營、銷售等業務，亦不會通過其他方式直接或間接流入房地產開發領域”。

　　耐人尋味的是，慧翰股份一邊解釋募集資金用於房產購置的融資必要性，一邊又坦言可采用新增租賃房產的方式保障募投項目實施，不會對公司的經營造成重大影響。慧翰股份在招股書中表示，公司研發中心建設項目擬在福建省福州市購置房產作為研發中心辦公樓。截至招股書簽署日，公司已開始對擬購置的房產進行市場調查，但尚未確定具體選址。如未能如期購置相關房產，公司可采用新增租賃房產的方式保障募投項目實施。

　　實際上，慧翰股份此前一直通過租賃辦公經營場所進行正常研發、生產經營活動。據招股書披露，慧翰股份一直無自有房產，大部分辦公場所系向公司實際控制人陳國鷹控制的其他企業租賃。公司指出，雖然上述房屋未辦理備案手續，但不影響該房屋租賃合同的效力，不會對公司的生產經營造成實質性影響，也不會對本次發行上市產生實質性障礙。

　　既然通過新增租賃房產的方式可保障募投項目實施，不會對公司的經營造成重大影響，那麼慧翰股份擬用巨額募資買樓的必要性及合理性是否還存在？對此，《經濟參考報》記者致電慧翰股份並發送采訪函至企業公開郵箱，截至發稿未得到回應。針對慧翰股份存在的其他問題，記者將持續關注。