滯脹壓力來襲 市場重新評估美聯儲降息前景

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來源: 經濟日報 作者: 編輯:劉子安 2024-04-30 10:03:55

  美國一季度經濟增速超預期放緩,部分關鍵通脹指標回昇,市場對美國經濟陷入滯脹的懮慮增加。在高利率的重壓之下,美國經濟預期引導與實際走勢偏離的情況正變得越發明顯。

  4月25日,美國商務部公布首次預估數據顯示,今年一季度美國實際國內生產總值(GDP)按年率計算增長1.6%。該數據不僅低於2.5%左右的預期,也較去年三季度和四季度4.9%和3.4%的增速明顯放緩,為2022年二季度以來最低水平。

  美國一季度經濟增速初值與過去幾年同期相比並不算特別難看。不過,由於數據不及預期且大幅放緩,加上此後公布的關鍵通脹指標再度反彈,讓市場擔懮美國經濟出現滯脹苗頭,進而重新評估美聯儲降息前景。

  4月26日,美國商務部公布數據顯示,今年3月份美國個人消費支出(PCE)價格指數同比上漲2.7%,超過市場普遍預期的2.6%。其中,核心PCE價格指數同比上漲2.8%,環比增長0.3%。有分析指出,一季度經濟增速低於預期,核心PCE價格指數高於預期,再加上年初以來通脹數據一直高於預期,負面因素不斷累積,令市場對美國經濟可能陷入滯脹的懮慮不斷增加。如摩根大通首席執行官傑米·戴蒙上周稱,美國經濟滯脹的歷史可能重演。

  更令人關注的是通脹持續高企可能短期內無法帶來降息。市場機構去年底一度樂觀地認為,在通脹持續下行背景下,美聯儲今年有望啟動降息,甚至預計年內降息次數最多將達到6次。不過,在上周數據公布後,最新預測顯示,美聯儲年內降息次數可能只有2次,且首次降息時點可能從6月份推遲至9月份。有分析稱,頑固的通脹將美聯儲降息問題從“何時”轉向“是否”的可能性越來越大。

  對美國經濟陷入滯脹的懮慮以及對降息前景的忐忑不安,反映出市場在高利率重壓之下心態的變化。從去年年底至今,美國遏制通脹的行動漸漸跑偏,其經濟政策調控的屬性被有意或無意地弱化,強行引導市場預期走向為美國內政治目標服務的情況有所增加。這令美國經濟管理部門的決策者過度強調美國經濟的所謂“韌性”,忽視了高利率市場環境對美國經濟的持續傷害,進而導致經濟走勢與預期引導持續偏離。尤其是一度形成的降息預期被硬性重塑,美國市場對通脹數據變動的敏感程度甚至到了草木皆兵的地步。

  市場的敏感並非杞人懮天,高利率帶給美國銀行業的風險並未遠去。上周,美國聯邦存款保險公司(FDIC)宣布關閉在賓夕法尼亞州、新澤西州和紐約州運營的共和第一銀行(Republic First Bank),該銀行也是美國今年倒閉的第一家銀行。目前,美國商業地產空置率不斷上昇,而隨著抵押到期,地產所有者需要在當前高利率環境下重新融資,一旦違約情況大量增加,勢必在銀行業引起連鎖反應。

  從美聯儲近期幾次表態看,依然認定美國通脹下行速度還不夠快,因而貨幣政策應該保持不變,讓限制性貨幣政策在更長時間裡發揮作用,“讓數據和不斷變化的前景指引美聯儲的決策是合適的”。不過,當前的高利率對美國政府負債、經濟增長等方面帶來巨大壓力,一旦經濟增速持續超預期下滑,美聯儲政策被迫迅速轉向的可能性同樣不小。從這個角度看,一季度經濟增速數據大幅不及預期,算是給美國敲響的一記警鍾。

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