3月19日，日本央行在結束為期兩天的貨幣政策會議後宣布上調政策利率，持續多年的負利率政策宣告終結。這是日本央行自2007年以來，時隔17年首次加息。分析認為，此舉標志著日本維持了約11年的超寬松貨幣政策開始走向正常化。不過，考慮到通脹前景尚不明朗，這一進程預計將會緩慢推進。

　　負利率政策解除

　　根據日本央行官網發布的文件，日本央行決定將政策利率從負0.1%提高到0至0.1%范圍內，同時決定結束收益率曲線控制政策，並停止購買交易型開放式指數基金和房地產投資信托基金。

　　為了擺脫長期的通貨緊縮，日本央行自2013年以來一直推行大規模的超寬松貨幣政策，幫助推動經濟和通脹回昇。日本央行自2016年2月開始實施負利率政策，以促進信貸和投資增長。為壓低借貸成本和刺激經濟，日本央行2016年9月開始實行收益率曲線控制政策，將10年期國債收益率控制在低水平。

　　由於工資增長強勁，近期日本央行的審議委員對於實現2%目標的可能性持有更加樂觀的態度。日本央行認為，物價上漲伴隨工資增長的良性循環已經出現，並預期將穩定、可持續地達成2%的通脹目標。

　　根據日本央行的預測，從4月開始的2024財年，核心消費者價格將同比上漲2.4%，2025財年將增長1.8%。

　　不過，日本央行行長植田和男多次表示，退出負利率政策後也將維持寬松的金融環境。這顯示央行並不急於快速提高利率。

　　分析認為，由於通脹前景尚不明朗等因素影響，貨幣政策正常化進程預計將推進緩慢。

　　瑞銀證券日本首席經濟學家足立正道表示，對於日本央行未來的行動，服務價格以及通脹預期的上昇趨勢將是關鍵。結束負利率後，日本央行將在今年夏天分析更多經濟數據後，再決定是否繼續加息。

　　關於日本央行進一步的加息措施，日本媒體一項調查顯示，超過半數受訪者預計，取消負利率之後將在年內進一步加息；18%的受訪者預測“追加利率上調會在2025年之後進行”；也有同等比例的受訪者預測會在2026年以後進一步加息。

　　貨幣政策正常化時機漸成熟

　　2022年開始，日元大幅貶值，物價顯著上漲，日本通脹率近兩年來一直高於日本央行目標，引發分析人士對退出負利率、走向貨幣正常化的熱烈討論。近幾個月來，日本央行已經開始逐步放松長期利率波動上限，允許10年期國債收益率昇至1.0%以上。

　　日本央行認為，最近的一輪通脹主要是由進口能源和原材料成本上昇以及日元疲軟推動的，更希望看到的是工資上漲推動通脹上昇的良性循環。日本央行一直將工資上漲視為判斷2%通脹目標是否穩定達成的關鍵，並密切關注今年春季勞資談判形勢。

　　日本勞動組合總聯合會15日公布了2024年春季勞資談判第一輪答復匯總結果。771個工會的加薪率為5.28%，較去年同期上昇1.48個百分點，為1992年以來首次超過5%。

　　《日本經濟新聞》分析認為，工資連續兩年保持高增長，表明日本企業的工資上漲開始鞏固。人手短缺使得人纔爭奪戰愈演愈烈，企業已經進入了一個通過對人纔的投資來競爭的時代。

　　分析認為，春季勞資談判的結果顯示出，包括中小企業在內的企業工資顯著上漲，工資增長和物價上漲的良性循環正在形成，標志著解除負利率政策的環境逐漸成熟。

　　經濟分析師認為，日本今年工資增長幅度是支橕消費的關鍵因素。去年以來，在日本政府激勵下，日本名義工資特別是大企業工資呈現增長勢頭，但工資漲幅並未追上物價漲幅，就此宣布已擺脫通縮有些操之過急。

　　日本內閣府11日公布的二次統計報告顯示，2023年四季度日本實際國內生產總值（GDP）環比增長0.1%，與此前發布的初步統計結果相比小幅上修，日本經濟勉強擺脫技術性衰退。

　　有分析認為，日本國內消費依舊疲軟。日用品價格上漲給家庭帶來的壓力，使得國內需求尤其是個人消費缺乏活力。由於內需不振，日本今年一季度經濟仍可能負增長。

　　　　加息影響有待觀察

　　一些分析認為，日本過去十年中為結束通貨緊縮而實施的前所未有的超寬松貨幣政策正在發生重大轉變，這對日本經濟發展的影響還有待進一步觀察。

　　日本第一生命經濟研究所首席經濟師永濱利廣表示，對日本經濟來說，結束負利率是一把雙刃劍，經濟界對此既有期待也有擔懮。金融機構希望盡快提高利率，但出口行業、不動產行業則希望利率越低越好。

　　加息將增加企業和消費者的借貸成本，還可能增加日本的公共債務負擔。目前日本公共債務規模約佔GDP的260%，是世界上債務負擔最為沈重的國家之一。

　　分析師表示，日本央行的政策轉向跡象可能對外匯市場產生重大影響。由於金融市場預期日本央行正逐步退出超寬松貨幣政策，並預期美聯儲將在今年晚些時候開始降息，日元匯率在近期出現走強趨勢，8日一度昇至1美元兌147日元的水平。不過，由於日本和美國的利率差距仍然顯著，日元對美元匯率依舊疲弱。

　　隨著日本央行超寬松貨幣政策出現轉向跡象，日本企業正加速海外並購。日本央行加息將有利日元匯率走強，意味著對日本企業而言，海外並購成本可能更低。

　　倫敦證券交易所集團數據顯示，今年以來，日本企業宣布的海外並購規模已接近170億美元，為2019年以來日企同期海外並購數據的最高紀錄。