日本內閣府11日小幅上調2023年第四季度日本實際國內生產總值（GDP）增速，上調後日本經濟暫時避免了出現技術性衰退。有分析指出，雖然該消息進一步支持不少日本央行決策者傾向於在3月退出負利率政策的立場，但由於近期消費和宏觀經濟仍顯現疲弱勢頭，日本央行內部就結束負利率的時機仍存分歧。

　　經濟增速小幅上調

　　日本內閣府11日發布二次統計報告，將2023年第四季度日本實際GDP環比增速小幅向上修正至0.1%，按年率計算增幅為0.4%。之前公布的初步數據顯示，去年第四季度日本實際GDP環比下降0.1%，換算成年率下降0.4%，連續兩個季度負增長。最新數據意味著日本經濟暫時避免了出現技術性衰退。

　　二次統計報告反映了近日公布的法人企業統計等最新數據。報告顯示，企業設備投資由此前的環比下降0.1%修正為環比增長2%，是經濟增速上調的主要原因。不過，佔日本經濟比重二分之一以上的個人消費由環比下降0.2%進一步下調為下降0.3%，已經連續第三個季度下滑。此外，民間庫存、政府消費及公共投資均遭小幅下調。

　　經濟學家表示，本次報告對日本去年第四季度經濟增速的上調幅度小於預期，主要是因為個人消費降幅擴大。受豐田公司部分汽車工廠因造假丑聞停產、能登半島地震等因素影響，今年第一季度日本經濟出現負增長的可能性仍存。

　　結束負利率時機存分歧

　　分析人士認為，經濟增長數據向上修正對日本央行盡快結束負利率提供了一定支橕，但近期消費和宏觀經濟均出現疲軟跡象，這可能導致日本央行內部就3月是否結束負利率政策產生分歧。日本央行將在3月18日至19日舉行議息會議，但相關決策也可能推遲到4月25日至26日的下一次會議作出。

　　據路透社報道，多位熟悉日本央行想法的消息人士稱，由於預計今年春季勞資談判的結果是大幅加薪，越來越多的日本央行決策者傾向於支持3月結束負利率政策。

　　日本央行行長植田和男上周表示，將密切關注正在進行的春季勞資談判的結果，並指出實現央行2%通脹目標的可能性“繼續一點點地上昇”。植田和男說：“當我們認為通脹目標能夠可持續和穩定地實現時，將考慮調整大規模寬松貨幣政策中的各種工具，例如負利率和收益率曲線控制政策（YCC）等。”

　　日本央行審議委員田村直樹一直主張盡早退出負利率政策。審議委員高田一上周也呼吁對刺激計劃進行全面調整，稱日本終於看到持久實現央行通脹目標的前景。審議委員中川順子近日也表示，日本正在朝著實現2%的通脹目標取得“穩步進展”，可以預見強勁的企業盈利轉化為工資增長的良性循環正在形成。

　　不過，由於近期經濟出現疲軟跡象，日本央行也可能下調對消費和經濟產出的評估。

　　日本厚生勞動省的初步統計結果顯示，扣除物價上漲因素後1月日本實際工資收入同比下降0.6%，連續22個月同比減少。

　　由於實際工資持續下降等因素影響，去年12月日本家庭支出同比下降2.5%，連續第10個月出現下滑。消費支出減少持續拖累經濟增長。

　　日本央行審議委員安達成二表示，可能需要等到2024年4月下一財年開始之後纔能確定條件是否有利於結束負利率。另外兩名審議委員中村豐昭和野口朝日也對過早撤回貨幣支持政策表示謹慎。

　　日本央行長期以來一直將通脹率目標設定在2%，並通過收益率曲線控制政策將短期利率控制在負0.1%，10年期債券收益率控制在零附近。

　　如果日本央行九名決策成員中的大多數投票贊成結束負利率，這將為日本央行進行自2007年以來的首次加息鋪平道路。

　　分析人士表示，除了結束負利率政策，日本央行還可能調整收益率曲線控制政策和資產購買計劃等刺激措施。日本央行或將調整10年期債券收益率目標，但為了避免長期利率突然飆昇，可能承諾在必要時乾預市場，或就其政府債券購買規模提供指引。

　　日本時事通訊社報道稱，日本央行正考慮用一個新的量化框架取代債券收益率曲線控制政策，該框架將提前顯示未來將購買多少債券。

　　勞資談判結果成焦點

　　一年多來，日本通脹率一直超過目標水平，生活成本上昇和勞動力短缺加劇等因素推動名義工資持續穩健增長，令市場有關日本央行將在3月或4月結束負利率政策的預期不斷昇溫，市場還預期美聯儲即將開始降息。這些因素推動日元兌美元匯率持續回昇，8日已經昇至1美元兌147日元的水平，為2月初以來最高。

　　春季勞資談判的結果是日本央行進行決策的重要參考。日本央行希望，穩健的工資增長將推動消費者增加支出，在多年的經濟停滯和通貨緊縮之後幫助提振需求和價格。

　　日本央行決策者目前正在密切關注3月13日大企業與工會的年度勞資談判結果，以及日本最大的工會組織日本勞動組合總聯合會將於3月15日發布的首次調查結果。

　　有分析認為，大幅加薪的談判結果可能會增加3月份日本央行采取行動的可能性，因為大企業與工人的薪資談判結果通常將為全國小企業的薪資談判定下基調。如果工資上漲幅度強勁，日本央行可能不一定需要等到4月再采取行動。

　　但日本央行決策者也可能希望下個月更多的經濟數據出爐後再進行決策，比如全國企業短期經濟觀測調查指數以及日本央行地區分行關於全國工資前景的報告。

　　日本勞動組合總聯合會上周表示，今年春季勞資談判的平均工資增長需求達到5.85%，為30年來首次超過5%。

　　三菱日聯研究與諮詢公司高級經濟學家小林進一郎表示，預計今年工資談判將實現薪資的強勁增長，但消費者需要時間纔能感受到實際的好處，這可能需要等到今年晚些時候。目前經濟正處於停滯狀態，私人消費在這之前的走向令人擔懮。