2月29日，銀行間債券市場迎來新規。中國人民銀行發布《關於銀行間債券市場櫃臺業務有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)，自2024年5月1日起施行。業內人士表示，《通知》進一步擴大櫃臺債券投資品種，優化相關機制安排，以便利居民和其他機構投資者債券投資，增加居民財產性收入，加快多層次債券市場發展。

　　提昇櫃臺業務便利度

　　全國銀行間債券市場櫃臺業務(以下簡稱“櫃臺業務”)是指金融機構通過其營業網點、電子渠道等方式為投資者開立債券賬戶、分銷債券、開展債券交易提供服務，並相應辦理債券托管與結算、質押登記、代理本息兌付、提供查詢等。

　　從2002年起，為增加個人和企業購買國債渠道，中國人民銀行會同相關部門出臺櫃臺債券業務管理規則，並逐步擴大券種范圍，櫃臺債券成為拓寬居民投資渠道的重要機制安排和我國多層次債券市場的重要組成部分。

　　2016年，為促進債券市場發展，擴大直接融資比重，中國人民銀行制定了《全國銀行間債券市場櫃臺業務管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，全面規定了櫃臺債券業務規則，增加債券品種和交易方式，同時將投資者擴大到中小金融機構，我國櫃臺債券市場基礎制度框架搭建完成。

　　相比《辦法》，此次發布的《通知》進一步明確了櫃臺業務品種和交易方式、優化對投資者開戶的管理規則、境外投資者可通過櫃臺渠道投資。

　　具體來看，已在銀行間債券市場交易流通的各類債券品種，在遵守投資者適當性要求的前提下，可通過櫃臺投資交易；已在銀行間債券市場開立賬戶的投資者，可在櫃臺業務開辦機構開立債券賬戶；獲准進入銀行間債券市場的境外投資者，可通過櫃臺業務開辦機構和境內托管銀行開立債券賬戶。

　　“櫃臺債券市場自誕生以來，在豐富投資者投資渠道，更好支持政府債券發行擴容等方面發揮了積極作用，增強了金融服務實體經濟能力。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，此次新規為境外投資者參與國內債券市場提供便利，也是我國持續推進債券市場高水平對外開放的重要舉措。

　　中信證券首席經濟學家明明認為，放寬機構投資者通過櫃臺投資銀行間債券市場的限制，擴大了機構投資者的投資范圍，增加了債券借貸和衍生品等交易品種，這將吸引更多的機構投資者參與市場，提高市場的流動性和活躍度。

　　拓寬居民投資渠道

　　《通知》內容共十二條，對櫃臺業務的投資者范圍、業務品種和交易方式、開戶規則等予以明確，進一步提昇櫃臺業務的便利度。其中明確，櫃臺投資者范圍包括個人投資者、企業和金融機構。具體交易品種則包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等銀行間債券市場債券品種。

　　投資者該如何通過櫃臺投資交易國債、地方政府債？中國人民銀行有關負責人介紹，目前，投資者可通過櫃臺業務開辦機構的營業網點或電子渠道申請開立櫃臺債券賬戶，櫃臺業務開辦機構提供債券報價交易、登記托管、結算清算和債券查詢等服務。櫃臺業務開辦機構為個人和企業提供櫃臺債券業務服務的，主要以國債、地方政府債和政策性金融債為主。

　　據記者了解，截至2023年末，全國已有30家商業銀行開辦了櫃臺債券業務，為投資者開立賬戶630萬個。公開數據顯示，當前櫃臺業務的債券品種中國債佔比過半，其餘為地方政府債和政策性金融債。

　　在投資者較為關注的收益率方面，業內人士認為，債券屬於固定收益產品，政府債券兼具資產安全性和流動性，投資收益較存款有一定的優勢。“引導居民加大參與櫃臺業務，能夠在存款之外提供同樣低風險，但收益率相對有優勢的投資選擇，起到普惠金融的效果。”明明表示。

　　周茂華表示，目前櫃臺債券市場的規模相對較小，潛力尚未充分釋放。隨著國內市場制度和交易規則不斷完善，有望推動櫃臺債券市場規模不斷擴大。

　　建設多層次債券市場

　　市場人士普遍認為，櫃臺債券業務對促進債券市場高質量發展具有多重積極意義。“國內完善市場制度和交易規則，推動櫃臺債券市場供需兩端擴容，將推動櫃臺債券市場進入發展快車道，有助於促進多層次債券市場建設，充分滿足投資者多元化資產配置和投資需求，促進債券市場高質量發展，釋放金融服務實體經濟潛力。”周茂華說。

　　對於櫃臺債券業務對促進債券市場高質量發展的意義，中國人民銀行有關負責人表示，一方面有利於拓寬居民投資渠道。目前，我國居民直接持有的政府債券規模較小，與成熟債券市場相比還有很大提昇空間。通過櫃臺渠道投資債券市場，可以將儲蓄高效轉化為債券投資，增加居民財產性收入。另一方面有利於優化融資結構。截至2023年末，我國債券市場餘額為158萬億元，是全球第二大債券市場。加快發展櫃臺債券業務，有利於促進直接融資發展，優化金融體系結構。此外，有利於多層次債券市場發展。櫃臺債券業務是銀行間債券市場向零售金融和普惠金融的延伸。與集中統一的金融基礎設施相比，櫃臺開辦機構可為各類投資者提供債券托管、做市、擔保品管理、清算結算一體化等各種靈活多元的綜合性服務，提昇市場活躍性，促進市場分層。

　　對於櫃臺業務投資者適當性管理和風險防范措施，中國人民銀行有關負責人表示，櫃臺業務開辦機構應當做好四個方面工作：一是建立投資者適當性管理制度，了解投資者風險識別及承受能力，向具備相應能力的投資者提供適當債券品種的銷售和交易服務。二是充分揭示產品或者服務的風險，不得誘導投資者投資與其風險承受能力不相適應的債券品種和交易品種。三是加強櫃臺業務內控管理和系統建設，嚴格規范櫃臺債券交易流轉、托管結算、信息安全等相關操作流程。四是明確與投資者之間的風險權責關系，完善糾紛處理機制。