近幾日，在貨幣政策寬松的預期下，債券市場大漲，其中具有標杆性價值的10年期國債利率不斷創下新低。中國貨幣網公布的數據顯示，截至1月31日，10年期國債利率收益率為2.4256%，創下2002年6月以來的新低。

　　此輪利率下行行情始於2023年11月末，市場認為，基本面偏弱、資金面轉向寬松、市場風險偏好降低、配置力量搶跑等因素形成共振，推高了國債等固收類產品的價格，同時不斷打壓國債收益率。

　　國債價格走高讓國債ETF受到市場關注。Wind數據顯示，截至1月28日，市場五只國債ETF今年以來的回報率均為正，今年年內最高漲幅接近4%。

　　具體來看，在二級市場中，鵬揚中債-30年期國債ETF今年以來的漲幅達到3.93%，為國債ETF中的第一位，其中1月30日和31日的漲幅分別達到0.96%和0.86%。國泰上證10年期國債ETF、平安5-10年期國債活躍券ETF、華夏上證基准做市國債ETF、國泰上證5年期國債ETF今年以來的漲幅分別為1.05%、1.20%和0.75%、0.63%。

　　從2023年以來，債券ETF整體展示出較為穩健的業績表現。債券ETF特別是國債類ETF當前數量和規模依然較少，在需求的催化下，上漲就會較為明顯。

　　對於國債市場未來的走勢，券商的觀點不盡相同。

　　中信證券認為，貨幣政策寬松未出盡，後續2月降息可能超預期。首先是考慮2023年8月MLF降息15個基點，而1年LPR僅僅下調10個基點、5年以上LPR沒有調整，疊加2023年12月商業銀行各期限存款利率下調超10個基點、1月支農支小再貸款及再貼現利率下調25個基點、2月降准0.5個百分點降低銀行負債成本，實際上2月1年期LPR下調已經積攢了10個百分點的額度

　　其次，近期政策層面對穩市場、穩信心的關注度有所提高，超預期降准也釋放出維護金融市場穩定的意圖，因而1年LPR有可能超預期下調，5年以上LPR也有可能下調以支持房地產市場平穩發展，同時也不排除超預期下調MLF利率的可能性。LPR利率下調可能進一步引發存款利率再度下調，進而引發利率水平系統性下移的預期。

　　廣發證券則認為，在市場收益率全面低位的背景下，債券市場後續可能面臨三方面風險：一是市場一致性恐高；二是資金面的短期波動風險，節前資金面收緊的概率可能不大，三是機構行為端的風險。過低的利率水平，或削弱配置型機構在債市回調初期的買入意願，導致回調時缺乏承接力量，交易盤可能面臨短期賣出擠兌帶來的超額虧損。此外，商業銀行資本新規正式實施帶來的銀行自營端基金贖回，以及理財在季末回表前夕常規性的委外贖回，也可能成為2月至3月債市波動的“放大器”。