人民幣債券融資成本優勢和人民幣匯率穩定，以及我國經濟長期向好、金融業高水平對外開放穩步推進、人民幣國際化步伐加快等因素，將共同推動熊貓債市場由小變大變強。

　　今年以來，熊貓債發行規模不斷擴大。Wind數據顯示，以債券起息日計，截至12月19日，今年熊貓債已發行94只，發行額共計1544.50億元。相比去年全年52只的發行量和850.7億元的發行金額均實現大幅增長。

　　熊貓債是境外機構在中國境內發行的以人民幣計價的債券。業內人士認為，在主要發達經濟體大幅加息環境下，人民幣融資成本相對下降，是熊貓債規模快速上漲的主要原因。

　　“隨著人民幣國際化進程穩步推進，人民幣資產認可度提昇，國際投資者參與熊貓債的熱度明顯昇溫，加上國內市場基准利率相對較低，境內外發行利率分化，今年熊貓債的發行量大幅增加。”中信證券首席經濟學家明明說。

　　近年來，隨著我國債券市場規模擴大和對外開放水平提高，境外主體境內發債的便利性和規范性進一步優化。2022年12月，中國人民銀行、國家外匯管理局聯合發布《關於境外機構境內發行債券資金管理有關事宜的通知》，統一了銀行間債券市場和交易所債券市場熊貓債資金管理規則，推進本外幣一體化管理，進一步提昇了境外主體在境內債券市場融資便利性。

　　中國人民銀行近日發布的《2023年人民幣國際化報告》顯示，截至2022年末，熊貓債發行主體已涵蓋政府類機構、國際開發機構、金融機構和非金融企業等，累計發行規模6308億元。報告指出，中國人民銀行將進一步推動熊貓債市場發展，提昇我國債券市場的廣度和深度，繼續穩步有序推動債券市場高水平雙向開放，不斷優化人民幣跨境投融資政策環境，服務好實體經濟發展。

　　有市場人士提及，熊貓債市場發展有利於推進人民幣國際化進程。“熊貓債放量發行有利於人民幣的國際輸出，構建起離岸人民幣資金池。同時，跨境使用人民幣也將引發國際市場對人民幣資產保值增值和風險規避的需求，有利於更多境外機構投資者參與中國債券市場，進一步暢通人民幣的回流渠道，建立起人民幣國際化使用的閉環，提昇了人民幣的貨幣流動性。”東方金誠研究發展部分析師白雪說。

　　展望明年市場，明明認為，在相關市場基礎設施不斷完善的過程中，熊貓債市場仍有較大的發展潛力，未來可能會繼續擴大規模。與此同時，熊貓債市場結構的多樣性可能會繼續提昇，包括創新品種可能會推陳出新，以適應更多元的發行、投資需求。

　　“短期看，人民幣債券融資成本優勢及人民幣匯率穩定，有助於熊貓債市場擴容；中長期看，我國經濟長期向好，以及金融業高水平對外開放穩步推進、人民幣國際化步伐加快等因素，也將共同推動熊貓債市場由小變大變強。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華說。

　　“熊貓債本身在債券品種創新、可持續發展類發行人的挖掘、提高國際化程度等方面還有待進一步完善提昇。”白雪建議，應吸收國內外市場先進經驗，繼續發揮熊貓債創新產品優勢，緊跟境內外市場動態，積極引入和豐富國際市場主流發行人及創新產品等，多維度豐富和優化熊貓債的產品結構。不同類型的發行人均可以按照自己的產業特點選擇適合自己的產品種類和發行方式，增加熊貓債市場的包容度和吸引力。同時通過打造亮點案例，提高熊貓債的國際市場曝光度和關注度。