近期，20餘家券商召開了A股中期策略會，多數券商對下半年經濟穩步復蘇充滿信心，預計A股下半年行情向好。從行業來看，券商普遍關注估值偏低、具備業績優勢的板塊，TMT（科技、媒體和通信）、中國特色估值體系（簡稱“中特估”）等主題板塊關注度也較高。

　　預計下半年經濟持續復蘇

　　7月以來，券商中期策略會陸續召開。7月6日，銀河證券2023年中期策略會在北京舉辦。此前的7月5日，申萬宏源2023夏季資本市場策略會在上海舉行。此外，中信證券、華泰證券、中信建投證券等券商均在近期召開了中期策略會。對於下半年經濟展望，券商普遍認為，在政策呵護下，今年下半年經濟有望持續復蘇，為市場回暖奠定基本面基礎。

　　“上半年A股市場的震蕩，反映出中國經濟在現階段遇到了一些新的挑戰。不過，從下半年情況來看，宏觀經濟復蘇進程預計會有所加快。”申萬宏源證券首席市場專家桂浩明對《經濟參考報》記者表示。

　　中信證券也認為，本輪經濟恢復是漸進和漸次的過程，政策全面呵護經濟持續穩定增長，A股盈利在壓制因素緩解後，下半年將迎來底部溫和復蘇。具體而言，在二三季度，重點配置“安全”主線中有政策催化或業績優勢的品種，進入四季度則開始切換至復蘇交易。

　　野村東方國際證券研究部總經理、研究部首席策略分析師高挺表示，復蘇仍是中國經濟中長期的趨勢，預計A股的震蕩格局可能將延續並逐步築底，市場已較充分計價經濟基本面的復蘇壓力。在他看來，在國債利率快速下行的背景下，A股股債收益比再度觸及過去十年均值向上一倍標准差的水平，投資者需留意股市估值向均值回歸的波動風險。近期開啟周期復蘇交易的電子半導體、基本面相對優異的線下服務和保險等板塊有望迎來財報驗證的機會。

　　而對於企業盈利狀況，中金公司表示，A股上市公司盈利修復或仍將延續，當前指數表現所隱含的估值水平已經計入較多偏謹慎預期，在海外經濟緩衰退、中國經濟溫和復蘇的基准判斷下，維持對2023年A股市場中性偏積極看法，指數相比當前位置仍具備一定上行空間，中期市場機會大於風險。

　　聚焦業績驅動的中報行情

　　對於下半年市場風格，中信證券認為，A股上半年呈現主題交易極致化和機構博弈極端化的特征，市場波動較大，當前經濟、政策和市場情緒預期處於谷底，7月A股將進入業績和政策的驗證期，主題、政策、調倉三大博弈將逐步收斂，聚焦業績驅動的中報行情，建議圍繞“中報業績”和“三大安全”兩個維度展開配置。具體來說，三大博弈逐步收斂，受經濟、政策、市場情緒三重預期均處谷底影響，預計7月市場增量資金規模有限。

　　銀河證券策略團隊認為，趨勢上，從內外部投資環境的邊際變化看，A股在經歷二季度震蕩行情後，估值處於年內低位，且仍處於歷史中低水平，下半年震蕩上行可能性較大。風格主題方面，仍以政策導向風格為主，中小盤股和價值股仍是下半年繼續建議關注的風格。

　　“展望下半年，A股估值仍有較大提昇空間，同時將重回成長主線。”中銀證券首席策略分析師王君在中期策略會上表示，當前A股市場情緒偏弱，悲觀預期已基本充分計價，A股短期底部已現。

　　民生證券策略首席分析師牟一凌認為，2023年的經濟仍然具有一定韌性，短期周期性底部或已出現，看好三季度全市場、指數級別的反彈。市場新的邊際增量資金來自保險資金，紅利策略中期能帶來穩定收益。

　　行業配置側重點略有不同

　　從行業配置來看，各券商中期策略側重點略有不同。總體來看，券商關注的重點領域包括消費在內的部分低估值板塊、具有業績優勢的領域，以及科技創新、“中特估”等主題。

　　在桂浩明看來，對下半年市場而言，分化延續之中可能還會呈現一些其他特征。一方面，估值明顯偏低的品種會出現相應的反彈；另一方面，科技類板塊，尤其是符合國家產業政策、未來需要加大力度發展的領域可能會有較好的市場表現。最後，對於關系國計民生的部分行業，以及涉及大眾消費的行業，目前仍在復蘇進程中，伴隨著行業復蘇，市場情況也有望回暖，該領域具有鮮明特征的品種可能會相對活躍。

　　東北證券研究諮詢分公司總經理李冠英看好“中特估”的長期機會。他表示，保障產業鏈、供應鏈的安全，突破卡脖子技術的限制，築牢經濟發展的安全屏障是當務之急。此外，去年是國有企業三年行動的收官之年，今年國企改革進入新的階段。從這些角度看，國有企業從估值體系重建到改革紅利釋放，再到企業效率提昇，都有較大的想象空間，投資主線也有長期邏輯的支橕。

　　川財證券認為，從一季度的經濟復蘇到二季度的內生動力驅動，我國經濟正處在動能轉換的關鍵時期。就行業層面來看，今年4、5月份召開多個重磅會議均突出了新能源和人工智能領域。