今年以來，A股市場上市公司並購重組活躍度顯著提昇。Wind數據顯示，截至5月31日記者發稿，今年共有近140家公司推出重大重組方案，較去年同期上漲223%。

　　業內專家表示，今年並購重組市場的活躍，是我國注冊制改革和監管優化的結果，也是我國經濟逐步復蘇回暖的體現。隨著全面注冊制的不斷實施，並購重組市場將呈現新的生命力，活躍度將繼續提昇。

　　並購重組同比增長兩倍

　　5月30日晚間，奧馬電器披露關於籌劃重大資產重組的提示性公告。公告顯示，該公司擬通過現金方式購買TCL實業全資子公司合肥家電100%的股權。

　　今年以來，像奧馬電器這類案例數量增長迅速，A股上市公司並購重組活躍度顯著提昇。Wind數據顯示，截至5月31日記者發稿，今年共有139家A股公司披露共146個重大重組事件，交易總價值合計達4632.10億元。而在去年同期，僅有43家公司披露了51個重大重組事件，交易總價值為1139.07億元。以此計算，今年以來披露重大重組事件的上市公司數量同比上漲223.26%，合計交易總價值同比增長306.66%。

　　從具體行業來看，披露並購重組事件的上市公司主要集中於機械、化工、電子、建築建材及電力設備等行業，交易標的也多屬於上述行業。“A收A”案例繼續增加，均基於產業協同邏輯，靈活運用協議收購、要約收購、認購定增等交易方式，進行同行業或者上下游並購。

　　從並購重組參與方來看，今年國企上市公司的並購重組表現尤其活躍，且交易價值不菲。今年披露的12個交易總價值過百億元的重大重組事件中，有11個事件參與方為國企上市公司。其中，長江電力定增收購雲川公司100%股權事件，交易總價值達804.84億元，位居首位。

　　形勢好轉改革效益顯現

　　監管部門對並購重組的支持力度不斷加大。2022年12月9日，上交所、深交所、北交所就交易所上市審核委員會和並購重組審核委員會管理辦法（征求意見稿）公開征求意見，對上市委、重組委配套制度和運行機制進行相應調整和優化。今年2月17日，中國證監會及交易所等發布全面實行股票發行注冊制制度規則，完善上市公司重大資產重組制度是其中一項主要內容。

　　隨著制度的不斷完善，並購重組審核效率也進一步提昇。例如，3月1日，魯西化工發行股份購買資產事項被深交所並購重組委受理；3月29日，公司並購重組事項獲得通過；4月17日，證監會宣布同意魯西化工發行股份吸收合並魯西集團。短短一個半月，魯西化工的並購重組就已接近尾聲。

　　“今年以來，A股市場並購重組活躍度顯著提昇，這是我國企業家預期轉向、資本市場低位和經濟逐步復蘇回暖的反映，也是我國注冊制改革和監管優化的結果。”廣西大學副校長、南開大學金融發展研究院院長田利輝對《經濟參考報》記者說。

　　田利輝表示，在疫情好轉和政策發力的背景下，我國部分企業家的經濟預期逐步增強。在證券市場進入底部區域，部分企業股價可能低於內在價值。經濟出現復蘇回暖勢頭往往會帶來股市的上漲。這一時期是並購重組的黃金時期，將會出現大量的並購案例和活躍的重組行為。我國的注冊制改革不僅帶來A股殼價值的滅失和“差企業”的估值歸位，而且推動並購重組的市場化和便利化。故而，今年不僅並購重組活躍，而且上市公司之間的並購逐漸增多，國企參與的並購重組尤為突出。

　　川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂則表示，上市公司並購重組活躍有三個層面原因：市場層面，隨著資本市場改革的推進與深化，市場的規范度和透明度得到顯著提昇，這提高了企業的並購數量；公司層面，改革政策的陸續出臺助推了公司的高質量發展，大量上市公司通過並購重組提昇了自身市場競爭力；環境層面，受經濟恢復過程波動的影響，公司經營壓力較大，部分公司以並購充足作為應對策略，通過整合上下游產業鏈的方式，來提高經營效率。

　　“我國正處於經濟基本面走向復蘇、經濟內生動力支橕增長的關鍵時期，國企的並購重組將促進國有資本的優化，對服務國家戰略性發展目標、實現高質量發展具有重大意義。對企業來說，並購重組也有助於國企自身盤活存量、加快轉型，從而提高市場競爭力和經營效率。”陳靂表示，這是國企上市公司並購重組表現突出的主要原因。

　　企業有生機市場增活力

　　業內專家表示，作為助推轉型昇級、實現高質量發展的重要方式之一，並購重組對上市公司有著重要意義。全面注冊制下，並購重組制度不斷完善，並購重組市場將呈現出新的生命力，活躍度也將繼續提昇。

　　田利輝分析，隨著全面注冊制的推進，並購重組會更為市場化和便利化。市場化意味著更多的企業會在股市估值相對不高和經濟復蘇勢頭相對明確的背景下，通過並購重組獲得跨越式發展。便利化意味著企業開展並購重組能夠更為快捷、更有效率。故而，全面注冊制改革啟動後，我國的並購重組會進一步活躍。

　　陳靂也認為，未來並購重組的數量有望持續增加，規模有望擴大，監管有望更加規范。隨著並購重組的活躍度越來越高，行業集中度將進一步提昇，國家重點支持的行業有望成為並購重組活躍度極高的領域。

　　但與此同時，對監管層也出了新挑戰。田利輝表示，資本市場是並購重組的重要渠道，需要在保護投資者利益的前提下，推動並購重組的審核注冊制改革，推動並購重組程序的簡化優化，推動具有協同效應的市場並購重組。

　　“對於監管層來說，第一，要嚴厲打擊以並購重組名義非法牟利的行為，嚴防並購企業對不達標企業進行溢價收購。第二，要加強對內幕消息和不合規行為的監管，保證信息的公開透明。”陳靂說道。