黃金無疑是近期大類資產中最靚的仔，五一長假之後的5月4日，倫敦現貨黃金創下2081.82美元/盎司的歷史最高點，上海黃金交易所現貨黃金同樣在5月4日錄得459.98元/克的新高。

　　黃金價格的上漲不但激勵了投資者買入現貨黃金及飾品，同樣也帶火黃金的各種衍生金融產品。那黃金近期為何會再創新高，未來走勢又會如何呢？現在入場還來得及嗎？

　　從表象上看，2022年以來，全球各國央行為降低對美元過度依賴、尋求外匯儲備多元化，以應對以美元為中心的國際貨幣體系的不穩定，因此持續買入大量黃金，推動金價的節節走高。

　　從內在原因看，黃金的走強與市場對於美聯儲年內降息預期、歐美銀行業風險等市場避險情緒昇溫因素密不可分。

　　3月以來，在市場一致看多預期和硅谷銀行事件等短期的金融脆弱性風險擾動的影響下，黃金價格上漲超過預期。臨近5月之際，美國的銀行風險事件再度來襲。因此在5月4日，倫敦黃金現貨價格衝上2081.82美元/盎司的最高點。

　　事實上，在3月份美國銀行風險事件發生後，美聯儲等全球主要央行的應對之策，是著重為家庭和企業部門等“無辜者”提供定向保護，這暫時有效的避免了局部流動性風險的擴散。受短時風險事件的擾動影響，市場對於美聯儲降息的預期和時點顯著前置。

　　進入到5月後，美國第一共和銀行事件帶來的短期金融風險再度前置市場兌美元的降息預期。以芝加哥商業期貨交易所的利率期貨指引為例，當前市場預期認為首次降息時點為9月，概率接近75%。

　　現在買入黃金將會是買在山頂還是半山腰？這是很多投資者關注的問題。

　　市場人士認為要判斷中期黃金價格的走勢，首先要辨別包括黃金在內的大類資產價格計入了多少降息預期？

　　美聯儲5月議息會議如預期加息25基點後，4月非農就業數據顯示美國就業市場韌性仍強，但市場認為單月就業數據並不足以影響美聯儲加息路徑。6月議息會議前還將公布5月非農數據為觀察樣本，即6月不再加息。

　　當前在第一共和銀行事件的衝擊下，市場預計年內將有3次至4次25個基點的降息，但是4月非農就業數據顯示時薪增速同比和環比均超預期反彈，在後續避險情緒階段性緩解以及薪資增速超預期反彈影響下降息預期或將有所修正。市場主流觀點預計，在未發生系統性風險的前提下，美聯儲在今年年底或2024年年初纔會降息的判斷。

　　但美國的通脹問題依然值得警惕，美聯儲“三號人物”、紐約聯儲主席威廉姆斯稱：“通脹仍然高企，判斷結束加息還為時尚早，而且看不到今年降息的任何理由”，這種表態顯然給美元提供支橕，令黃金多頭有所顧忌。

　　中信證券認為，當前市場預期及黃金等大類資產價格仍計入了較多的降息預期，黃金價格隱含的降息預期的調整可能在1次至2次。黃金價格隱含的降息預期仍需調整。降息預期的修正或將是黃金價格近期階段性震蕩的主要力量，不過短期內黃金價格的走勢還要考慮到金融脆弱性風險事件的擾動和避險因素的影響。