2022年對於銀行理財市場來說是繼往開來的一年。這是“資管新規”過渡期結束後的第一年，面對新規則，銀行理財市場出現了不少新變化。一是產品結構不斷優化。截至2022年12月末，理財產品規模達27.7萬億元，其中投向債券、股票等直接融資19.7萬億元。二是養老金融發展迅猛。截至2023年1月末，養老理財產品規模已突破千億元。三是轉型成效十分顯著。截至2022年12月末，淨值型理財產品存續規模佔比已高達95.47%，保本理財全部清零，預期收益型產品基本壓降完畢。

　　資金投向實體經濟

　　在服務實體經濟、提高直接融資比重方面，銀行理財發揮著重要作用。銀行業理財登記托管中心日前發布的《中國銀行業理財市場年度報告（2022年）》（以下簡稱《年報》）顯示，截至2022年12月末，銀行理財產品支持實體經濟資金規模約22萬億元，其中投向債券、股票等直接融資19.7萬億元，較“資管新規”發布時增長43.9%。“2022年，我們先後發布了多項意見通知，引導市場機構將‘理財直接融資工具’資金投向實體經濟的重點領域。”銀行業理財登記托管中心相關負責人說。

　　從資金流向看，投向綠色債券規模超過2700億元，投向疫情防控、鄉村振興、扶貧等專項債券規模超1200億元，為中小微企業發展提供資金支持超3.5萬億元。“我們強化對重點領域的支持，投資綠色資產超4800億元，制造業投資餘額保持千億元規模。”工銀理財相關負責人介紹，公司組織特色業務，通過場內股票質押、股權投資等方式，精准服務先進制造業和重大項目建設。為配合“保供穩鏈”工作，工銀理財還加大了對能源、農產品、物流等行業主體的資金支持力度。

　　為了更好地服務“雙碳”目標、助力鄉村振興等，銀行理財市場還發行了多款主題產品。2022年，銀行理財市場累計發行ESG（環境、社會和治理）主題產品110只，合計募集資金超700億元；累計發行鄉村振興、公益慈善等社會責任主題理財產品131只，募集資金約500億元。截至2022年12月末，ESG主題產品存續規模達1304億元，較當年初增長35.55%。

　　銀行理財市場自身也發生了諸多新變化。從產品類型看，固定收益類產品的佔比最高且佔比有所上昇。《年報》顯示，截至2022年12月末，固定收益類產品存續規模為26.13萬億元，佔全部理財產品存續規模的比例高達94.50%，較2021年同期增加2.16個百分點；混合類產品存續規模為1.41萬億元，佔比5.10%，較2021年同期減少2.28個百分點；權益類產品、商品及金融衍生品類產品的存續規模相對較小，分別為0.09萬億元和0.02萬億元。

　　與以上變化相對應，投資者風險偏好也有所下降，個人投資者仍佔據了絕對主體地位。截至2022年12月末，持有理財產品的投資者數量為9671萬個，較年初增長18.96%。其中，個人投資者佔比高達99.01%，機構投資者佔比僅為0.99%。“這主要得益於理財產品的投資門檻不斷降低、產品日益豐富。”招聯首席研究員董希淼分析認為，但也要看到，投資者的風險偏好明顯下降。截至2022年12月末，風險偏好為二級（穩健型）的個人投資者佔比最高，達35.44%；風險偏好為三級（平衡型）、四級（成長型）和五級（進取型）的個人投資者佔比有所減少。

　　養老理財破千億元

　　備受市場關注的是，養老理財產品規模突破千億元。最新監管數據顯示，截至2023年1月末，養老理財產品存續51只，47萬投資者累計購買金額達到1004億元。

　　2021年9月，養老理財產品試點正式啟動。中國銀保監會發布《關於開展養老理財產品試點的通知》，選擇“四地四機構”，即工銀理財在武漢和成都、建信理財和招銀理財在深圳、光大理財在青島開展試點。同年12月，首批試點養老理財產品發售，兼具穩健性、長期性、普惠性三大特征，起購金額僅為1元。2022年3月，試點范圍進一步擴展至“十地十機構”。

　　“總體來看，試點運行平穩有序，市場反應積極正面，理財產品得到了投資者的踴躍認購。”銀保監會相關負責人近日表示，按照“小步慢跑、總體漸進”的工作思路，通過優化大類資產配置、設立收益平滑基金和風險准備金、非母行第三方獨立托管等方式，促進養老理財產品穩健、審慎運行。

　　除了開展養老理財產品試點，監管部門還著力推動理財公司參與個人養老金業務。2022年4月，國務院辦公廳印發《關於推動個人養老金發展的意見》；同年11月，人力資源和社會保障部、財政部、國家稅務總局、銀保監會、證監會聯合印發《個人養老金實施辦法》。隨後，以商業銀行、理財公司為代表的金融機構開始加速布局、積極參與個人養老金業務。

　　目前，個人養老金理財產品的數量已增至18只。今年2月10日，首批個人養老金理財產品名單發布，工銀理財、農銀理財、中郵理財3家機構共發售7只個人養老金理財產品，全部產品均為公募類淨值型開放式產品，其中5只為新發產品，2只為存續產品；1只為混合類產品，6只為固定收益類產品。隨後，第二批個人養老金理財產品名單公布，新增了中銀理財旗下5只產品、工銀理財旗下2只產品、農銀理財旗下3只產品、中郵理財旗下1只產品。

　　“銀保監會積極推動個人養老金理財行業平臺建設，督促理財公司做好產品設計、投資運作和風險管理。”銀保監會上述負責人說，接下來將穩步有序推進養老理財產品的試點工作，完善相關監管制度，推動更多符合條件的產品納入個人養老金理財產品名單，滿足人民群眾多樣化的養老金融需求。

　　該負責人表示，與此同時，還將引導理財公司堅持養老金融“穩健、長期、普惠”特征，充分發揮自身優勢，開發名實相符、運作安全的養老金融產品，踐行長期投資、價值投資理念，加強投研能力建設，健全風險管理機制，不斷增強人民群眾的獲得感、幸福感和安全感。

　　轉型發展空間廣闊

　　2022年是“資管新規”正式落地實施的第一年，從整體來看，銀行理財的轉型步伐穩健。“2018年‘資管新規’發布後，銀保監會堅持穩中求進總基調，抓主要矛盾，紮實推進理財業務整改轉型。”銀保監會上述負責人說，一是下大力氣整治各類資管亂象，直擊根源，糾正資金脫實向虛與監管套利；二是組合出拳、嚴懲違規，發揮監管的威懾作用；三是多措並舉，指導銀行落實存量業務整改，穩妥有序加快個案處置。

　　該負責人表示，經過近五年的綜合治理，目前影子銀行風險顯著收斂、行業風險亂象根本扭轉、“資管新規”過渡期整改任務總體完成。具體來看，一是空轉嵌套、資金池運作等一批難點問題得到了解決。二是保本理財清零，預期收益型產品基本壓降完畢，同業理財較峰值大幅壓縮99.9%，銀行發行的理財投資非標債權資產較“資管新規”發布時下降89.2%。三是絕大多數存量資產已處置完畢，總體完成過渡期整改任務。“對於個別銀行剩餘的少量難處置資產，依規納入個案處置，加快推進清理，總體進度優於預期，個案處置進入收尾階段。”該負責人說。

　　值得注意的是，由於銀行理財市場的變化尚未被投資者充分接受，一些新的難題也隨之出現。比如，2022年銀行理財市場在存續規模、新發產品數量等方面出現了下降。《年報》顯示，截至2022年12月末，全國共有278家銀行機構和29家理財公司有存續的理財產品，共存續產品3.47萬只，較當年初下降4.41%；存續規模27.65萬億元，較年初下降4.66%。“受內外部諸多復雜因素影響，2022年3月、11月部分理財產品淨值回撤較大，部分投資者主動贖回，因此理財產品的存續規模有所下降。”董希淼分析認為，規模回落也與現金管理類理財產品的進一步規范發展有關。

　　“2023年，機遇與挑戰並存。銀行理財也將迎接新挑戰、獲得新發展。”董希淼建議，一要提高對趨勢的研判能力和應對能力，二要做好投資者分層服務，三要加強和改進投資者教育。董希淼認為，在前期風險偏好極低的投資者離場後，2023年銀行理財產品的贖回壓力已大幅減輕。接下來，銀行和理財公司應正視市場變化，進一步找准定位。相較於公募基金，銀行理財產品的穩健性更加顯著；相比於各類存款，銀行理財產品的收益性更加突出。如果銀行理財能夠較好地平衡穩健性、收益性，那麼它將在資產管理市場中發揮出獨特價值，成為居民資產配置的重要選擇。

　　銀保監會相關部門負責人也表示，下一步，將系統施策、綜合治理新階段的新問題，繼續健全理財業務法規體系，強化理財專業化監管，提昇理財行業基礎設施能力，進一步推動行業高質量發展，為實體經濟發展助力。