全面注冊制改革是全方位深刻變革，涉及監管理念、監管體制、監管方式等各方面，既需要資本市場監管能力全面提昇，也需要各方共同呵護，系統支持，以確保這項重大改革行穩致遠。

　　近日，全面實行股票發行注冊制啟動，企業發行上市條件大幅優化。有觀點認為，實施全面注冊制，發行就應該完全放開，有多少發多少。這種錯誤認識，是對注冊制的誤解。實施全面注冊制要立足國情市情，在當前環境下，仍然數量要服從質量。

　　注冊制改革是完善要素資源市場化配置體制機制的重大改革，也是發展直接融資，特別是股權融資的關鍵舉措。但是，我國的全面注冊制，不是簡單的“拿來主義”，也不意味著放松審核要求。一方面，從我國現階段的市場環境看，我國股市有2億個人投資者，持股市值在50萬元以下的中小投資者佔比達97％，交易佔比達到七成左右，為股市流動性作出了重要貢獻。另一方面，中小投資者對市場風險的獨立識別能力和專業判斷能力往往處於明顯弱勢，市場誠信文化基礎還比較薄弱。因此，在這種土壤中成長出的全面注冊制，需要對企業信息披露的真實准確完整嚴格把關，從源頭上提昇上市公司質量；需要強有力的措施，督促中介機構提昇履職盡責能力；需要統籌投融資兩端的適度平衡，實現整個市場的平穩運行。

　　全面實行股票發行注冊制改革突出把選擇權交給市場、強化市場約束和法治約束的本質。為此，改革大幅優化了發行上市條件，僅保留企業公開發行股票必要的資格條件、合規條件，將核准制下的實質性門檻盡可能轉化為信息披露要求，監管部門不再對企業的投資價值作出判斷。但是，企業上市信息披露的審核把關要更嚴格，發行上市全過程更規范、透明、可預期，並接受社會監督。在交易所審核環節，交易所承擔全面審核判斷企業是否符合發行條件、上市條件和信息披露要求的責任。證監會對在審項目涉及重大敏感事項、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索等四個方面進行監督指導，並對發行人是否符合國家產業政策和板塊定位進行把關。這是當前階段必要的務實之舉，也是建設中國特色現代資本市場要堅持的應有之義。

　　尤其要指出的是，在全面注冊制改革推行過程中，不能忘記對資本的規范引導，以減少風險外溢，防范少數人利用資本市場違法違規“造富”。2008年國際金融危機以來，全球流動性泛濫，信息技術快速發展，助推資本加速膨脹和擴張。毋庸諱言，一些領域存在資本無序擴張現象。有的破壞市場競爭秩序，為賺取超額利潤而限制和排斥競爭，造成中小企業生存困境；有的盲目放大過剩產能，影響國家戰略布局落地；有的規避監管，放大金融風險；等等，不一而足。資本具有“雙重性”。客觀看，資本市場可能成為資本擴張的放大器。因此，在全面注冊制改革過程中，要注重對資本的規范引導、趨利避害，加強對特定敏感領域融資並購活動的從嚴監管，切實把好資本市場入口關。

　　與此同時，還要全面貫徹“零容忍”方針，強化對欺詐發行、財務造假等嚴重違法行為的打擊，強化不敢造假的法律震懾。這也是維護投資者合法權益、保障全面注冊制改革順利推進的必然要求。

　　當下，我國資本市場的規模體量、結構層次已日益龐大和復雜。全面注冊制改革是全方位深刻變革，涉及監管理念、監管體制、監管方式等各方面，既需要資本市場監管能力全面提昇，也需要各方共同呵護，系統支持，以確保這項重大改革行穩致遠。