2022年以來，A股上市公司實施員工持股計劃熱情持續攀昇，頻現億元持股金額，“0元購”“1元購”持股計劃迭出。專家表示，員工持股計劃是上市公司重要的利益共享機制，要想達到良好的激勵效果，既需上市公司科學合理制定考核指標，也需監管部門持續完善激勵約束機制，從而更好發揮員工持股計劃的作用。

　　創新型企業佔比高

　　據統計，2022年超270家上市公司發布近300份員工持股計劃。“員工持股計劃是企業吸引人纔、建立長效激勵機制的重要工具，可以使公司、股東、員工等各方建立起長期穩定的利益共享和風險共擔機制，實現多方共贏。”中航證券首席經濟學家董忠雲表示。

　　多家上市公司在公告中表示，實施員工持股計劃旨在充分調動員工積極性和創造性。例如，新智認知發布2022年員工持股計劃草案公告，用於員工持股計劃的股份共計673萬股，公司希望通過本次員工持股計劃，提昇核心人纔對公司發展的責任感和使命感，推動公司整體目標實現。

　　從行業看，發布員工持股計劃的上市公司主要分布在計算機、電子、電力設備、醫藥生物等行業，總量佔比過半。

　　董忠雲認為，之所以上述行業創新型企業實施員工持股計劃的積極性較高，一方面是由於這類企業大多還處在快速發展階段，通過員工持股計劃可以節約員工激勵資金成本，還可以推動人纔與公司的深度綁定；另一方面，創新型企業員工對公司前景信心較大，有參與員工持股計劃的動力。

　　2022年實施員工持股計劃的國企上市公司明顯增多。南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，隨著國企改革三年行動的持續推動，國企股權改革也逐步深化，員工持股計劃和股權激勵的實施，有助於為國企注入活力與動力。

　　“總體看，2022年A股市場波動有所加大，不少公司股價出現價格低於價值的情況，適時開展員工持股計劃，能夠通過免稅規則提昇員工實際收入，借助鎖定期和股價走勢來凝聚人心，不失為一項明智選擇。”田利輝表示。

　　嚴防變相利益輸送

　　在上市公司實施員工持股計劃熱情昇溫的同時，實際操作中，因股權授予折扣過低、解鎖條件不合理、董監高認購份額較大等問題，也引來不少爭議。

　　記者注意到，2022年以來，“1元購”“0元購”員工持股計劃頻出，其中多家公司收到監管部門下發的問詢函，“受讓價格”“解鎖條件”“是否存在變相利益輸送”等成為交易所追問的主要問題。

　　“目前相關規則沒有對員工持股計劃的授予價格進行硬性規定，提高折扣幅度有助於減輕員工支付壓力，但同時也要考慮計劃對其他中小股東的影響。”田利輝認為，如果公司因此支付的費用成本過重，“福利”有餘而“激勵”不足，就可能影響其他中小股東的利益，容易引發市場對於員工持股計劃動機的質疑。

　　董忠雲認為，要區分“1元購”“0元購”員工持股計劃是否涉嫌變相利益輸送，要看激勵范圍和行權條件是否合理，是否遵循激勵和約束對等原則，設定的公司層面業績考核和個人層面績效考核要求是否能激勵核心骨乾創造價值，如果業績目標過低，則有利益輸送的嫌疑。

　　因業績考核指標過低或不合理而被監管部門追問的企業不在少數。“持股計劃的出發點是調動員工積極性，如果業績考核等規則設計不當、實施環節不夠科學嚴謹，就會導致激勵舉措變味，成為少數人實施利益輸送的工具，損害上市公司利益，這與監管部門鼓勵開展員工持股計劃的初衷相悖。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示。

　　完善長效激勵機制

　　作為激勵員工、完善公司治理的一項有力舉措，員工持股計劃有其自身優點。“員工持股計劃覆蓋面更廣、福利性強，鎖定期相對較短，持股形式更加多樣，這是被越來越多上市公司青睞的原因。”田利輝表示。

　　為更好發揮員工持股計劃激勵作用，早在2016年，證監會就發布《關於上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》，引導、規范上市公司實施員工持股計劃。2022年4月，證監會、國資委、全國工商聯聯合發布通知，鼓勵上市公司回購股份用於股權激勵及員工持股計劃。

　　“員工持股計劃是把員工和股東的身份合二為一，既能夠吸引和留住優秀人纔，又能夠提昇員工的工作熱情，所以要兼顧員工福利和股東權益。”董登新表示，對上市公司來說，不能把員工持股計劃做成“一錘子買賣”，要盡可能發揮好激勵作用，完善相關規章制度，強化長期考核約束，讓員工持股制度化、常規化。

　　田利輝認為，要防止員工持股計劃變形走樣，上市公司需結合自身實際情況，科學合理設計持股成本、業績考核指標等，既要與公司經營目標相匹配，也要綜合考慮員工股東權利，還要合規高效進行管理，倘若使用法人或信托管理員工持股計劃，則需保持透明和規范，防止有關機構違規違法通過質押等方式處置代管股票等。

　　董忠雲建議，監管部門應對員工持股計劃的連續性、合理性進行把關，壓實各方責任，防止利益輸送。在激勵期限上，要以3年以上的長期激勵為主，確保核心人纔的穩定性。在激勵機制上，對授予價格、激勵對象、激勵規模遵循激勵和約束對等原則，通過風險共擔、利益共享的激勵機制，充分激發員工積極性和創造性，從而增強企業競爭力。

　　深交所表示，下一步將持續健全激勵約束機制，切實提高一線監管質效，支持引導上市公司合規高效實施股權激勵和員工持股計劃，充分發揮中長期激勵作用，推動上市公司實現高質量發展，更好服務國家戰略和實體經濟。