盡管美聯儲官員近期釋放縮減加息幅度的信號，但多家機構本周仍然預計美聯儲會在加息峰值和周期等方面保持較激進緊縮方向。與此同時，美國利率走高的溢出風險也將持續，加大發展中國家償債和控制通脹難度。

　　加息放緩難改緊縮路徑

　　市場廣泛預計，美聯儲將在下周議息會議上將加息幅度減緩至0.5個百分點，但薪資壓力居高不下可能會促使美聯儲繼續加息，將利率提高到比投資者當前預期更高的水平。

　　美國商務部上周公布，10月份個人消費支出價格指數環比上昇0.3%，同比上昇6%，低於6月7%的同比漲幅峰值，且是去年12月以來的最小漲幅。美聯儲主席鮑威爾上周暗示，准備在12月13日至14日舉行的會議上縮小加息幅度。

　　據《華爾街日報》6日報道，高盛集團首席經濟學家哈祖斯表示，投資者應做好准備，改變美聯儲明年可能降息的想法，因為利率可能在2023年5月前繼續攀昇。他同時預計，美聯儲將很快縮小加息幅度，在12月14日結束為期兩天的貨幣政策會議時加息50個基點，而不是選擇再次大幅加息75個基點。

　　如果下周美聯儲加息50個基點，聯邦基金利率將進入4.25%至4.50%的區間。美聯儲在11月連續第四次加息75個基點，將該區間推高至15年來的最高水平，以應對通貨膨脹。

　　哈祖斯預計，在2023年，美聯儲將首先再次加息25個基點，不過也有可能加息50個基點。高盛預計，美聯儲3月和5月還將分別加息25個基點，這將高於市場的預期。高盛還認為，美聯儲在2024年之前不會降息，因為經濟仍然比大多數預測者和市場參與者預測的更有彈性。

　　《華爾街日報》報道稱，美聯儲官員們下周可能會就明年2月的加息幅度展開辯論，他們對潛在通脹壓力的看法決定其對加息幅度的觀點。如果通脹放緩，但勞動力市場仍吃緊，官員們可能會在如何繼續加息方面出現更多分歧。一些官員或許會尋求在明年2月份再次加息50個基點，因為他們認為明年通脹降幅不夠大的風險更高。如果沒有招聘放緩的跡象，這些官員可能會擔心通脹再次回昇。另一些官員則認為，通脹主要歸因於供應瓶頸和房地產市場過熱，隨著經濟活動降溫，供應鏈問題緩解，通脹將迅速下行，並在明年接近2%。這些官員傾向於明年2月份加息25個基點。

　　荷蘭國際集團表示，美聯儲一段時間內仍會持續處於緊縮周期中。只有當通脹開始明顯降溫時，美聯儲纔會准備改變策略，這可能會在明年發生。荷蘭國際分析師說，應該會看到美國通脹在2023年大幅下降，美聯儲可能在2023年下半年纔會開始降息。

　　市場看淡政策效力

　　盡管美聯儲持續處於加息軌道，但加息對於控制通脹和穩定經濟的效果卻不被市場看好。

　　6日，摩根大通首席執行官戴蒙表示，通脹居高不下或令美國經濟於明年步入衰退。戴蒙說，疫情期間消費者從財政刺激中獲得了1.5萬億美元的超額儲蓄，使得家庭財政狀況較為穩健，當前支出較2021年增加了10%，相比疫情前高出40%。“通脹正在侵蝕一切，那1.5萬億美元將於明年年中的某個時候耗盡。展望未來，上述情況很可能會破壞經濟復蘇，引發溫和或嚴重衰退。”他說。

　　戴蒙表示，“經濟颶風”正在襲向美國，摩根大通也在為即將到來的下行周期提前准備。“地緣政治風險可能加劇食品、能源危機，威脅經濟前景，迫使美聯儲進一步推高利率。他預測，美聯儲可能將利率昇至2007年以來的最高水平5%，並維持3至6個月，但即使如此，可能也不足以抑制通脹。”

　　高盛集團首席執行官所羅門6日在公開場合對美國經濟前景作出悲觀預測，預計美國經濟步入衰退的概率為三分之二，經濟軟著陸的概率僅為35%。他說，對軟著陸的定義是通脹回落至約4%，利率在5%，經濟增速為1%。該行預計，聯邦基金利率將於明年達到峰值5.00%至5.25%，且不認為美聯儲會在明年啟動降息。

　　利率走高外溢風險仍顯著

　　由於美聯儲仍將在一段時間內處於加息軌道，加息外溢影響和風險持續，發展中國家償債和政策被動跟風風險加大。

　　業內人士稱，美國貨幣政策推高美元，並導致多國遭遇輸入性通脹，尤其會令發展中國家產生額外的控制通脹和償債成本負擔。

　　印度央行7日提高了政策利率，以遏制高通脹。印度央行行長達斯7日表示，貨幣政策委員會決定將政策回購利率上調35個基點，至6.25%。

　　印度消費者價格指數繼9月份上漲7.4%後，10月份同比上漲6.8%，印度央行的通脹目標為2%至6%。印度央行在5月份一次非例行會議上將利率上調了40個基點，這是近四年來的首次加息，隨後在6月、8月和9月分別加息50個基點。

　　6日，澳大利亞央行宣布加息25個基點，將政策利率提昇至3.10%，符合此前市場的普遍預期。該行聲明顯示，截至今年10月，澳大利亞年通脹率為6.9%，仍顯著高於2%至3%的目標區間，未來該行仍將繼續加息。澳央行自今年5月份以來已經8次加息，利率提高至2012年11月以來最高水平。

　　世界銀行在一份報告中說，發展中國家積累了大量債務，隨著全球經濟放緩和利率上昇，這些債務可能難以償還。根據世界銀行6日發布的國際債務報告，到2021年底，發展中國家對外債務總額約達9.3萬億美元，是2010年的兩倍多。這相當於這些國家國民總收入的約26%，高於2010年的22%。這些數字沒有經過通脹因素的調整。

　　世界銀行行長馬爾帕斯在6日的新聞發布會上說：“這是一個嚴峻的前景，無論是在近期還是中期，都是如此。”世界銀行官員說，如果全球經濟在未來幾個月陷入衰退，債務增加可能會成為一個更嚴重的問題。