當地時間11月30日，美聯儲發布全國經濟形勢調查報告（也稱“褐皮書”）顯示，利率上昇和通脹高企繼續對經濟活動造成壓力，美國經濟增長速度放緩。美聯儲主席鮑威爾當日表示，美聯儲將繼續上調利率，但可能從12月開始縮小加息幅度。美聯儲釋放將放緩加息步伐的信號在一定程度上提振了市場信心，但在當前通脹高企和利率上昇的背景下，美國經濟增長前景仍難言樂觀。

　　高利率高通脹負面影響持續

　　報告顯示，利率上昇和通脹高企繼續對經濟活動造成壓力，美國經濟活動基本持平或略有上昇，不及上一份“褐皮書”期間的溫和增長。其中，紐約、堪薩斯城等轄區經濟出現小幅下降，僅5個轄區經濟出現輕微或溫和增長。

　　同期，多數轄區就業人數溫和增長，但對勞動力的需求整體減弱。盡管勞動力市場仍然緊張，但企業招聘和留住現有員工的難度有所緩解。科技、金融、房地產等行業正在分散裁員，也有一些企業考慮到招聘困難而不願裁員。平均來看，工資以溫和速度增長，少數轄區薪資壓力有所緩解。展望未來，就業增長趨於穩定或放緩。

　　物價方面，大部分轄區居民消費價格溫和或強勁上昇，但整體漲幅有所放緩，反映出供應鏈改善和需求減弱帶來的雙重削弱效果。零售價格面臨下行壓力，但部分地區的食品價格進一步上漲或保持高位。預計通脹將保持當前水平或溫和上漲。

　　根據這份“褐皮書”內容，利率上昇對各地消費者支出、制造業活動、房地產及建築業、金融借貸、商業並購等領域造成了不同程度的負面影響。報告還顯示，對經濟衰退的擔懮正在影響一些轄區的企業決策和消費者行為。

　　美聯儲每年發布8次“褐皮書”，通過地區儲備銀行對全美經濟形勢進行摸底。該報告是美聯儲貨幣政策例會的重要參考資料。

　　或將開始放緩加息步伐

　　在承認利率上漲給經濟帶來“副作用”的同時，美聯儲還釋放了將放緩加息的信號。美聯儲主席鮑威爾11月30日在布魯金斯學會發表講話時表示，美聯儲將繼續上調聯邦基金利率水平，但可能從12月開始縮小加息幅度。

　　鮑威爾表示，美聯儲距離恢復物價穩定的目標“仍有很長的路要走”。加息和減持債券等政策舉措通常需要一段時間纔能在整個經濟體系中發揮作用。未來，美聯儲將繼續保持限制性貨幣政策立場，直至降低通脹出現實質性進展。

　　他表示，當利率接近“足以降低通脹的限制性水平時”，美聯儲放慢加息步伐“是有道理的”，“可能最快在12月會議上到達放慢加息步伐的時候”。不過，目前美聯儲沒有在降低通脹方面取得明顯進展。

　　在鮑威爾發表講話後，美國股市飆昇。截至當天收盤，標准普爾500種股票指數上漲3.09%，結束了連續三天的下跌，收於4080.11點；道瓊斯工業平均指數上漲2.18%至34589.77點；納斯達克綜合指數上漲4.41%，收於11468.00點。受美國股市表現提振及其他利好消息影響，亞洲地區主要股市12月1日也普遍出現上漲。

　　此外，美國國債收益率大幅走低。據美聯社報道，10年期美國國債收益率從前一日收盤時的3.75%降至3.65%。傾向於追蹤市場對美聯儲未來行動預期的兩年期國債收益率從4.48%跌至4.34%。

　　美國安盛投資公司首席執行官格雷格·巴蘇克表示，鮑威爾表態正是投資者在美聯儲加息預期方面所尋找的“確定性”，預計美聯儲很可能會在12月加息50個基點。

　　自今年3月以來，美聯儲已連續6次上調利率水平，其中近4次均加息75個基點。芝加哥商品交易所一項跟蹤數據顯示，目前市場預計美聯儲屆時收縮加息幅度至50個基點的可能性約為77%。

　　經濟前景不確定性上昇

　　盡管加息將放緩的信號在一定程度上提振了市場信心，但在當前通脹高企和利率上昇的背景下，美國經濟增長仍然前景不明。“褐皮書”稱，展望未來，各轄區認為經濟前景的不確定性有所增加，對經濟前景的悲觀情緒也有所加劇。

　　最新發布的經濟數據喜懮參半。美國商務部11月30日公布的修正數據顯示，今年第三季度美國國內生產總值（GDP）按年率計算增長2.9%，較10月底發布的初次數據上調0.3個百分點。但佔美國經濟總量約70%的個人消費支出增長1.7%，仍不及二季度2%的增幅。另外，住宅投資連續第六個季度收縮，這是自2006年以來持續時間最長的一次。

　　美國商務部數據還顯示，由於出口下降，美國10月商品貿易逆差激增7.7%至990億美元。路透社分析稱，貿易逆差急劇擴大，意味著貿易表現可能拖累第四季度的GDP數據。

　　通脹前景也仍然面臨不確定性。美國勞工部最新數據顯示，10月美國消費者價格指數（CPI）同比漲幅創今年1月以來最小值，10月生產者價格指數（PPI）同比漲幅也自6月以來持續收窄。對此，鮑威爾表示，短期數據可能具有欺騙性，目前通脹仍然處於高位，需看到更多證據纔能證明通脹正在出現實質性下降。

　　此外，勞動力市場緊張局面未得到明顯改善。經濟不確定性增加和近期大公司裁員讓美國人更不願意離開目前崗位，被視為衡量就業市場信心指標的離職率從此前的2.7%降至2.6%。11月美國公司的招聘人數下降至近兩年來的最慢速度。職位空缺數量增加也表明工人短缺問題持續存在，經濟學家稱這是導致就業增長放緩的原因之一。

　　花旗集團駐紐約經濟學家伊斯法爾·穆尼爾表示，數據顯示，到目前為止，勞動力市場幾乎沒有松動。路透社報道稱，緊張的勞動力市場使美聯儲繼續收緊貨幣政策，加劇了明年經濟衰退的風險。不過多數經濟學家認為，衰退可能是短暫而溫和的。

　　鮑威爾認為，美國經濟仍有可能實現“軟著陸”，但實現這一結果的可能性正在下降。