引入做市商增強市場韌性

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來源: 經濟日報 作者: 編輯:劉子安 2022-10-31 10:29:16

  未來,應進一步優化做市商機制的各項功能,鼓勵更多符合條件的券商參與科創板做市,提昇板塊股票流動性、增強市場韌性。一方面,要激發參與試點機構的主觀能動性;另一方面,要堅決打擊市場操縱等不法行為,切實維護市場秩序穩定。

  來自上海證券交易所的信息顯示,經中國證監會批准,10月31日,首批科創板做市商正式開展科創板股票做市交易業務。

  黨的二十大報告提出,健全資本市場功能,提高直接融資比重。引入做市商機制,正是資本市場交易機制創新、增強科創板建設的重要舉措。企業是我國經濟高質量發展的微觀基礎。在科創板建立並完善做市商制度,有利於發揮科創板的改革先發優勢,提昇科創板吸引力,實現資本與科技產業的高水平循環,助推我國科創企業與科創經濟穩步向前。

  開市3年來,科創板運行穩定,統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革,穩步試點注冊制,各項制度安排經受住了市場檢驗。2019年1月份,證監會發布《關於在上海證券交易所設立科創板並試點注冊制的實施意見》,明確提出在競價交易基礎上,條件成熟時引入做市商機制。今年5月份,證監會發布《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》,7月份上交所發布科創板股票做市交易業務實施細則和指南。隨著推進工作不斷深入,科創板試點做市商的條件已經成熟完備。

  之所以在科創板引入做市商機制,與這一板塊本身的特性有關。科創板的融資服務功能強大,但它的投資者門檻設置高於A股主板市場,也高於深市創業板,因而活躍度不夠充足,個股平均成交金額低於同期的主板和創業板,板塊內部存在分化趨勢。另外,在科創板上市的企業基本是科技創新型企業,相對來說經營風險偏大,即期利潤不穩定,估值難度較高;中小科創企業面臨的不確定性較為明顯。做市商機制的適時引入,可以帶動增量資金,增加科創板股票的流動性,提昇市場活力,同時其價格發現與市場引導功能,有助於降低非理性波動和“羊群效應”,提高市場穩定性。

  做市商機制的引入,也意味著我國證券市場實施多樣化交易機制的條件正趨於成熟。隨著交易品種與規模增長,近年來,公募REITs、ETF基金、ETF期權等品種陸續將做市商機制引入場內。該機制與另一核心交易模式——競價交易機制互為補充,均被業界認可。實踐證明,在競價交易的基礎上適時引入做市商機制,有利於促進理性交易、穩定投資者預期,有利於市場長期健康發展。

  未來,應進一步優化做市商機制的各項功能,及時總結試點經驗,鼓勵更多符合條件的券商參與科創板做市,提昇板塊股票流動性、增強市場韌性。

  一方面,要激發參與試點機構的主觀能動性,提高其調動綜合業務資源服務市場、服務客戶的熱情。做市業務有望成為券商的重要盈利增長點,有助於優化券商業務的生態結構。試點機構要著重抓好業務研究和人纔培養,大力強化股票定價能力、市場交易能力和風險控制能力,不斷積累做市業務經驗。應持續優化有關券商的監管規定,著力提高政策綜合效能。

  另一方面,要堅決打擊市場操縱等不法行為,切實維護市場秩序穩定。做市機構要抓住創新業務的內在特性,強化紅線意識和防火牆管理,增強重大風險的預判能力,落實好公司內部溝通機制和向監管機構匯報的機制,持續推動科創板健康發展。

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