7月社會融資規模、人民幣信貸數據出爐後，引發市場廣泛關注。不少分析認為，兩項數據的當月增速大幅低於市場預期，甚至有人將其形容為“塌方”。但實際上，過度解讀單月數據並不科學。如果將近幾個月的金融數據結合起來，就不難發現，金融對實體經濟的支持仍然穩定，遠不至於陷入“塌方”式恐慌。

　　季節性因素是導致7月份金融數據呈現短期波動的重要原因。每年7月都是傳統的繳稅大月，財政存款回籠效應明顯。疊加年中銀行存在衝時點行為，因此7月金融數據往往波動明顯。再加上銀行信貸投放並非勻速進行，很容易形成信貸投放的“大小月”，呈現一個月多、一個月少的現象。尤其是近兩年，受疫情反復影響，月度信貸增速和社會融資規模增量波動明顯放大，“大小月”現象更為突出。今年6月，信貸較去年同期多增較多，企業信貸融資需求在6月提前釋放，7月增速有所放緩也在情理之中。今年3月，信貸增速和社會融資規模增量明顯高於去年同期水平，4月這兩項數據也就增加得少一些。

　　因此，觀察金融數據只看單月並不准確，還應拉長時間來看。綜合前7個月的數據來看，金融體系對實體經濟的支持較為有力，能夠有效滿足實體經濟的融資需求。今年前7個月，人民幣貸款累計增加14.35萬億元，同比多增5150億元。前7個月，社會融資規模增量累計為21.77萬億元，比上年同期多了2.89萬億元。兩項數據比去年同期均明顯多增。在財政、貨幣政策持續發力下，基礎貨幣投放增加，帶動居民、企業部門存款明顯增加，廣義貨幣（M_2）已經連續多月增速保持在11%以上。5月末，M_2同比增長11.1%。6月為11.4%，7月末，M_2同比增長12%，更是達到近6年來的最高水平，反映國內貨幣供應量充足。

　　從趨勢看，隨著國內疫情防控形勢整體向好，經濟活動加快恢復，有望帶動融資需求增長。近日，貨幣政策進一步發力，人民銀行調降中期借貸便利（MLF）等政策利率，這將促進實體經濟綜合融資成本和企業貸款利率穩中有降，推動金融系統向實體經濟讓利，助力經濟薄弱環節修復和企業紓困，激發信貸需求。此外，政策性開發性銀行新增的8000億元信貸額度和新設立的3000億元金融工具，也將有力支持基礎設施項目融資，重點項目加快落地將有效帶動上下游信貸需求增長，實現擴投資、帶就業、促消費綜合效應，助力穩定宏觀經濟大盤。

　　接下來，我國穩健貨幣政策實施力度要繼續加大，貨幣信貸仍將保持平穩適度增長。同時，仍需發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，提振信心，做好跨周期調節，兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發貨幣，為實體經濟提供更有力、更高質量的支持。還要保持流動性合理充裕，加大對企業的信貸支持，用好政策性開發性金融工具，重點發力支持基礎設施領域建設，保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，力爭經濟運行實現最好結果。