宏觀層面，剛剛公布的上半年中國經濟數據，在疫情反復的艱難局面下，GDP依然保持同比增長2.5%，特別是受衝擊最大的第二季度，實現0.4%的同比正增長，更是難能可貴。經濟正在回歸正常軌道，基建投資和出口貿易將會佔比較大，消費稍顯疲態，全年經濟依然有望維持較高增幅。國家宏觀調控持續發力，金融機構放松銀根，增加流動性，重點區域復工復產，美聯儲加息縮表常態化，地緣衝突趨緩，也確保了A股整體中長期慢牛的基本依托。

(圖一)

　　技術走勢層面，把視線拉得略微長遠一些，回顧從2005年6月的998點到2007年10月的6124點，可以定義為一個中型級的一浪。回調到2019年1月的2440點為中型級的二浪。期間的5178行情實際僅是一個中型級的B浪反彈。目前大盤從2440點到3731點為一個小型級別完整上漲周期。本輪下跌到2863點，正好為上漲周期黃金分割的0.618位附近，同時向上運行25個自然月，向下運行14個自然月，期間下跌時間也超過了0.5倍，表明調整較為充分（見圖一）。再看從5月5日開始的30分鍾級別上漲中樞，受制於前期4月22日形成的5分鍾級別中樞的壓制，反復橫盤震蕩三周左右。實際此時已經具備了下跌的動能，投資者擔懮會歷史重演，平臺在整理後繼續下跌（見圖二）。

（圖二）

　　不過在管理層密集釋放利多信號，頻吹暖風，出現市場企穩跡象的態勢下，很多後知後覺的場外資金開始跑步進場。我們看到五月下旬後，兩市成交量不斷放大，超過萬億，並成功突破後完成回踩確認，離開段多次直接突破次級別中樞，後期壓力位處於前段的下跌中樞3492至3415點。而指數也在多次充擊下軌未果的情況下轉勢向下，開啟了大盤調整模式（見圖三）。

（圖三）

　　操作建議：近幾個交易日大盤已明顯出現止跌信號，但投資者要謹慎對待，切勿盲目樂觀。目前我們的思路依然只能以小級別出現背馳、產生短周期超跌反彈和大級別下跌中繼對待，建議輕倉操作，快進快出，切勿戀戰，等待後市真正反轉信號確立。（包宇浩，基金經理，執業編號：A20201214005374）

　　以上觀點僅供參考，據此操作風險自擔。股市有風險，投資需謹慎。