打新股在很多投資者的眼中曾經是保賺不賠的投資，但隨著注冊制改革的持續，科創板和創業板的新股不但出現了上市首日破發，而且還是開盤價就破發並且數量和比例在不斷增長。

　　從3月1日至4月1日，滬深兩市共有35只新股上市，其中滬深兩市主板5家，深交所創業板16家，上交所科創板14家。

　　在這一個月期間，實施注冊制的創業板和科創板都有多家掛牌公司遭遇了開盤價格便破發的情況。Wind統計顯示，包括科創板的首藥控股-U、萊特光電、思林傑、理工導航、仁度生物、榮昌生物、格靈深瞳-U、高凌信息8家公司，創業板的軟通動力、C萬凱、和順科技、兆訊傳媒4家公司，這12家公司上市首日開盤價跌幅從2.26%至22.31%不等。

　　以當日收盤價計算，3月1日至4月1日期間共有13家公司上市首日收盤價低於發行價，這13家公司除了開盤便跌破發行價的12家公司外，還有科創板的長光華芯。這意味著，超過40%的注冊制上市公司（科創板公司和創業板公司）在上市首日便跌破了發行價。

　　截止至4月1日收盤，這3月1日至4月1日上市的35家公司中，共有17家的收盤價低於發行價，其中只有康冠科技一家是主板公司，其餘16家公司均為注冊制上市公司。

　　為何會有這麼多的注冊制上市公司遭遇破發呢？這或許是多方面原因造成的，首先就是上市公司的估值太高，特別是那些嚴重虧損的上市公司。

　　例如，3月17日，計算機視覺識別公司格靈深瞳-U以39.49元/股的發行價登陸科創板。然而，公司的價值並未獲得市場的認可，在開盤首日就出現了破發，隨後股價持續下跌，截至4月1日，股價跌至27.70元/股。

　　視覺識別技術是目前人工智能領域發展最為成熟、應用最為廣泛的熱門技術之一，但格靈深瞳-U的營業收入和淨利潤都可謂慘不忍睹，2018年至2021年分別實現營收0.52億元、0.71億元、2.43億元和2.94億元，淨虧損分別為0.75億元、4.18億元、0.78億元和0.69億元，四年累計虧損額約6.4億元。

　　格靈深瞳-U3月16日發布的業績預告顯示，預計2022年一季度業績減虧，淨利潤約-1969萬元至-1312萬元，同比上昇53.66%至69.11%，營業收入約5452萬元至6600萬元，同比上昇194.25%至256.19%，扣非淨利潤約-1991萬元至-1327萬元，同比上昇52.25%至68.17%。

　　其次或許就是在科創板和創業板泡沫被刺破後，此前一些被追捧的板塊也不香了。例如3月23日上市的科創板公司首藥控股-U，發行價格為39.90元/股，開盤即破發，報31.00元/股；到4月1日收盤，股價跌至25.20元/股，較發行價跌去36.84%。

　　首藥控股-U是一家處於臨床研究階段的小分子創新藥企業，研發管線涵蓋了非小細胞肺癌、淋巴瘤、肝細胞癌、胰腺癌、甲狀腺癌、卵巢癌、白血病等重點腫瘤適應癥以及II型糖尿病等其他重要疾病領域。

　　首藥控股-U在招股說明書中表示，公司目前尚無產品上市、未產生藥品銷售收入，且預計產品是否可以上市、何時上市仍存在較大的不確定性，公司在未來一定期間內無法產生產品銷售收入。截至2021年6月末，首藥控股-U累計未彌補虧損為3.71億元。

　　事實上，很多靠“講故事”上市的公司從2021年下半年就開始了擠泡沫，2022年1月和3月更是經歷了兩次大跌，科創50指數從2021年8月最高的1639點跌至了1060點的下方，很多醫藥股遭遇了股價腰斬，因此類似於首藥控股-U這樣遲遲還看不到盈利前景的公司也就不受市場待見了。

　　此外，隨著注冊制的發展，上市公司的數量越來越多，賽道也愈加擁擠，部分上市公司被擠出賽道也並不奇怪。

　　A股的下跌和打新的風險增長還導致個人投資者網上申購熱情的降溫。數據顯示，3月新股有效申購戶數平均為1214.83萬戶，與2021年9月份詢價新規實施前的均值1494.14萬戶相比，減少了近280萬戶。

　　同時，機構投資者的打新熱情也在下降。2021年第二和第三季度，新股網下打新有效報價的機構家數月均為9700家左右，2022年3月網下打新有效報價家數均值僅為6431家。也就是說，不論是個人還是機構，對打新的興趣大為減小了。