進入2022年以後，A股的走勢並不理想，但令人出乎意料的是與A股走勢密切相關的可轉債非但沒有受到影響，反而延續了2021年年底以來的牛市。

　　Wind資訊提供的數據顯示，至1月12日收盤，382只正在交易的可轉債在二級市場的價格都高於票面價格，也就是每張高於100元。今年以來的245只可轉債的價格出現了上漲，其中漲幅最大的湖廣轉債今年以來的漲幅已經達到53.83%。

　　評價可轉債的一個重要指標就是轉股溢價率，轉股溢價率代表著可轉債市價相對於其轉換後價值的溢價水平，這一指標越高表明可轉債的泡沫越大。

　　目前，全市場只有4只可轉債的轉股溢價率為負數。與之相對的是轉股溢價率超過200%的可轉債數量為2只，100%至200%的可轉債數量為15只，50%至100%的數量為60只，轉股溢價率超過30%的可轉債數量達到154只。

　　轉股溢價較高時，雖然說明投資者普遍對後市看好，但可轉債也要承受雙重壓力，一是因正股股價過低的壓力，二是可轉債價格大幅度高於內在價值。有時雙重壓力的疊加，甚至會造成轉債單日跌幅遠大於正股跌幅的現象，投資者面臨著可轉債價格雪崩的危險。

　　投資者值得注意的是，當可轉債市場很多債券的轉股溢價率較高時，說明可轉債已經普遍不再具備債底保護，而是與正股的聯動增強。所以當前投資者需要密切關注正股的基本面，也需要深入條款研究，在正股和可轉債之間做合理的選擇。

　　除了高估值風險外，投資者還需要時刻“防范”可轉債發行方的強制贖回，近期多家發債公司宣布了強制贖回。

　　1月12日早間，同和藥業公告稱，自2021年12月15日至2022年1月11日，公司股票已超過15個交易日收盤價格超過當期轉股價格（14.82元/股）的130%（即19.27元/股）。後續可能會觸發“同和轉債”的有條件贖回條款，敬請廣大投資者及時關注公司公告，注意“同和轉債”投資風險。

　　在同和藥業宣布可能強贖之前，濱化股份1月9日發布濱化轉債贖回的第六次提示性公告。到1月10日最後交易日收盤，濱化轉債最新二級市場價格仍高達169.2元/張，與100.378 元/張的贖回價存在巨大價差，若投資者在當日仍沒有賣出或者轉股，將會出現被強贖的局面，直接虧損40.7%。

　　1月9日，鈞達股份發布關於鈞達轉債贖回實施的第三次提示性公告。公告稱，鈞達轉債贖回登記日為1月27日，贖回日為1月28日，贖回價格為100.21元/張。至1月12日，鈞達轉債的收盤價格為415.99元，如果以這一價格買入可轉債，到贖回日將面臨超過75%的風險。

　　此外，正元智慧、新天藥業近期也發布了類似的提示性公告，均表示近期公司股票已連續10個交易日收盤價格超過當期轉股價格的130%，若在未來觸發有條件贖回條款，將根據有關規定， 屆時公司有權決定按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。

　　總體來看，在利率向下的背景下，投資者對收益的追求將帶動“固收+”等產品的需求進一步增長，兩方面因素將共同推昇轉債的需求。市場預計2022年轉債淨供給量與2021年相當，而需求量將繼續快速增長，供不應求的格局或繼續存在。