貨幣基金目前的年化收益率多數已經將至2%,銀行的現金管理類理財產品也受到限制,如何找到一款相對安全,同時流動性較高並且收益率盡可能高的產品就成為很多人關心的問題。
近期,眾多基金公司向證監會申報了同業存單指數基金(以下稱同業基金)。顧名思義,同業基金必然和同業存單有關。同業存單是由銀行業存款類金融機構法人,在全國銀行間市場發行的,期限在1年以內的可轉讓記賬式定期存款憑證。同業存單指數基金將80%以上的基金資產,投資於同業存單指數的成份券及備選成份券,屬於被動指數產品。
從目前上報的同業基金資料看,幾乎所有的基金主要跟蹤的是“中證同業存單AAA指數”。截止至9月底,“中證同業存單AAA指數” 最近1年收益為3.05%。
同業基金雖然還未上市,但從該產品的特點看,與貨幣基金類似,有著低風險和高流動性的特點,那同業基金與貨幣基金具有哪些差異呢?
首先是投資比例,2018年至2020年,貨基中同業存單規模佔淨值比基本維持在30%左右的水平,而未來的同業基金中同業存單的比例必然會明顯高於貨幣基金,並且是以同業存單為主。
另一方面,同業基金與貨幣基金的估值方式不同將導致二者的收益表現不同。中信證券認為,對於存單指數基金而言,考慮近期的監管態度,如果落地,其估值方式大概率為市值法。那麼當市場資金緊張時,存單利率反彈,存單指數客觀反映存單價格的變化,會隨著價格一同下跌。因此在利率上行的過程中,存單指數基金收益出現回撤會成為比較常見的事情。
此外,從上報給證監會的基金名稱看,除該基金多數投資於同業存單外,多數基金都有“N天持有期”的字樣,這意味著這類基金應該在買入持有N個自然日後纔能贖回。
證監會網站披露的信息看,從8月27日6家基金公司申報了同業基金開始,目前已經有約60家基金公司申報了同業基金,涉及大中小各類基金公司。
由於存單指數基金集中投資於同業存單,依托於互聯網渠道等,存單指數基金的主要目標客戶可能還是零售類個人投資者,可能導致同業存單利率零售化,業內人士對同業基金的最大擔懮就是來自於同業基金對於同業存單業務的乾擾。
同業存單等同業融資工具原本服務於同業機構之間的資金調配,其利率理論上應該由同業市場進行定價,但如果大量個人投資者通過基金持有後,一方面機構為了維持規模可能被迫采取偏向短期的投資策略;另一方面,一旦市場出現不利變化,散戶大量集中贖回,加大市場的共振效應與脆弱性,也會進一步加劇基金乃至同業存單市場的流動性風險。