中國電信在回歸A股一個月之後股價終於跌破了發行價，“綠鞋”機制花費的62.55億元最終還是沒能橕住股價。由於中國電信在A股的發行價格遠高於港股二級市場的價格，因此走勢不佳在市場的預料之內，但“綠鞋”機制的實效多少讓投資者出乎意料。

　　“綠鞋”機制在中國電信上市30天失效後，面對已經跌破發行價格的A股，中國電信9月21日公告稱，公司控股股東中國電信集團計劃自2021年9月22日起十二個月內擇機增持本公司股份，擬增持金額不少於人民幣40億元，

　　這次利好仍然未托起股價，9月24日，中國電信低開低走，股價跌破4.53元的發行價，之後幾個交易日不斷探底，至9月29日收盤，中國電信的股價已經跌至每股4.26元，上市後最低股價為每股4.25元。

　　中國電信股價破發備受關注是因為其作為三大電信運營商的地位，但在注冊制實施後，A股打新不敗的光環就開始逐漸褪去。Wind統計顯示，A股今年以來（至9月29日），滬深兩市共有371家公司掛牌上市，其中30家上市公司的股價是低於發行價格的，這一比例超過了8%。

　　除中國電信外，今年上市新股中破發的公司中較為知名的還有滬農商行，8月19日上市，發行價格為每股8.90元，目前最新股價為每股7.30元，破發比例接近18%，多位股東不得不宣布增持不少於7277萬元。

　　當然，中國電信和滬農商行還不是最慘的2021年掛牌上市公司，4月21日，尤安設計纔是目前破發比例最高的公司，最新收盤價為每股82.52元，這也是該公司上市後的最低股價，這一股價水平較120.80元的發行價跌去了30.71%。值得注意的是，尤安設計不僅是今年上市公司中破發比例最高的公司，而且還是破發最快的公司，該公司上市後第二個交易日股價就跌破了發行價，此後便步入了下降通道。

　　在很多投資者的意識中，打新股就應該是穩賺不賠的，但現在的A股早已不是打新不敗的時代了，不僅個股走勢分化愈發明顯，而且越來越多的股票出現破發。對比各個板塊開板後的市場表現情況，從開板到首現破發，中小板用了約1年時間，創業板為約6個月，而科創板僅僅3個月。

　　新股破發的原因也是多種多樣的，中國電信就是被自己港股的股價給“比”下去的。中國電信作為A+H上市公司，H股最新的股價為港股2.60元，約合人民幣2.16元，而A股股價為4.26元，A股價格相較港股價格溢價接近100%。雖然多數A+H上市公司A股的價格都要高於H股股價，但是若想翻倍，往往也需要上市公司有題材的配合和業績高增長的支橕，這兩點中國電信似乎都很難達到。

　　此外，雖然科創板和創業板注冊制的實施，在A股上市比此前容易了一些，但也導致上市公司質量的良莠不齊，8月後上市公司中破發比例最高的山水比德8月13日上市後的破發比例接近25%。

　　山水比德是一家專注於園林景觀設計業務的景觀設計綜合服務商，業務包括“山水地產”和“山水文旅”兩大核心板塊。但從基本面上看，山水比德債務和資金鏈問題嚴重。2018年至2020年，山水比德應收賬款淨額和應收票據淨額合計數分別為1億元、1.77億元和2.38億元，3年的利潤之和還不如應收賬款淨額和應收票據數額多。園林企業普遍面臨“收賬難”的問題，而債務問題往往是投資者關注的主要風險。

　　伴隨著注冊制下新股發行數量的增加，新股上市後的表現分化加劇，投資者應該更加關注上市公司的基本面。對於發行價較高的公司，股價的門檻過高抬昇投資風險；對於市盈率較高的公司，過高的溢價使公司喪失了投資價值。