8月27日，滬深兩市成交額連續第28個交易日突破萬億元大關。今年以來，A股市場新生態正在加速形成：據統計，年內“萬億級”交易日數量超過四成，創業板成交額佔比持續增大，與此同時，包括公私募基金在內的機構投資者市場佔比也在不斷提昇。

　　業內人士指出，當前我國資本市場交易生態已出現明顯改善。交易體量的增大凸顯市場活力，而投資者結構的優化也意味著投資理念的不斷改善。A股市場正在走上行穩致遠、良性循環的發展道路。

　　年內超四成交易日

　　兩市成交額破萬億

　　近段時間，A股市場成交活躍度不斷提昇。8月27日，兩市成交額再度達到了1.34萬億元，連續28個交易日突破萬億。而據同花順數據顯示，在今年以來的160個交易日中，兩市成交額破萬億的共有76個，佔比為47.5%，而這一數據在2019年和2020年同期則分別為12個、44個。

　　從結構來看，創業板成交額顯著增加。同花順數據顯示，截至8月27日，年內創業板成交額達到33.16萬億元。近三年來，創業板成交額佔比已經從2018年、2019年的17.69%、18.19%提昇至2020年的22.57%以及今年以來的20.74%。

　　“A股市場成交量放大，其原因之一便是市場體量增大，成交量也會隨之增加。此外，當前市場結構性行情顯著，市場熱點轉換較為頻繁，存量資金在盤中大量換手，也是導致成交量放大的一個重要原因。”申銀萬國證券研究所首席市場專家桂浩明對《經濟參考報》記者表示。

　　實際上，隨著注冊制改革不斷推進，上市公司數量以及入市資金量均在不斷增加。同花順數據顯示，截至8月29日，A股上市公司已有4465家，總市值達86.65萬億元；而2015年僅有2827家上市公司，總市值52.05萬億元。IPO方面，據同花順統計，2020年A股累計發行新股396只，合計融資金額達4699.63億元，新股發行數量僅次於2017年，融資額則創近十年新高。今年以來上市的新股也已經達到了332只，募集資金超3300億元。

　　經濟學者、允泰資本創始合伙人付立春表示，市場成交額的持續走高，也體現了當前中國資本市場在注冊制下的新階段。與過去“短牛長熊”、融資功能欠缺、交易波動較大、炒作氛圍濃厚、“概念”橫行等局面不同，當前市場整體交易活躍，業績優異的龍頭股領漲，市場分化較為健康。這背後與注冊制改革、新證券法出臺等舉措密不可分，隨著IPO數量增加，上市公司質量不斷提昇，退市機制也不斷完善，形成了良性的新陳代謝機制。

　　投資者結構持續優化

　　另一方面，除了市場整體交易量的增加，投資者結構也在發生變化，具體表現為外資持續湧入，機構投資者佔比不斷提昇。業內人士指出，當前投資者機構化的特征越發明顯，不僅提昇了市場整體的穩定性，也有利於市場投資風格向長期投資、價值投資的方向轉變。

　　今年二季度，機構持有A股數量繼續增加。同花順數據顯示，從日前披露的上市公司中報來看，公募基金、社保基金、保險資金和QFII在二季度持有A股上市公司總市值分別為6.25萬億元、2694.15億元、1.30萬億元以及1687.67億元，相比一季度分別增長8854.07億元、402.29億元、430.88億元以及483.32億元。實際上，據華西證券統計，早在今年一季度，公募基金持有A股總市值規模和比重已處於歷史高位。外資持有A股總市值也達到3.36萬億元，佔總市值比為3.93%，持股規模和佔比月度均值創下歷史新高。

　　桂浩明表示，當前投資者機構化的特征越來越明顯，公募基金、社保基金以及保險資金越來越多地融入資本市場，預計未來或將開啟一個機構化投資時代。“所謂機構化投資時代包含以下內涵，其一，投資者越來越多地通過機構形式參與，市場投資的理性化程度進一步提高。其二，由於機構投資具有相對穩定性，雖然不能簡單說機構資金就是長線資金，但資金流動相對穩定，也提昇了市場整體的穩定性，對於後市發展有積極作用。”

　　付立春也表示，機構化是國際資本市場的一個重要趨勢，與市場投資風格相輔相成。與炒作題材、概念相比，機構更為傾向業績優秀的龍頭個股，而這些領域個股的領漲也會提昇機構業績表現，從而形成良性循環，帶動市場風格向頭部化、專業化的方向推進。

　　展望後市，業內人士一致認為，當前我國資本市場交易生態已出現明顯改善。一方面，中國市場近年來有序擴容，交易體量增大，市場活力凸顯；另一方面，投資者結構不斷優化，投資理念、風格也隨之改善。總體來看，A股市場生態正在走上行穩致遠、良性循環的發展道路。