2021年是資管新規過渡期延長後的最後一年，目前距離過渡期結束只剩下四個月時間，銀行理財市場的淨值化轉型已進入衝刺階段。業內人士普遍認為，在新的銀行理財估值要求下，銀行理財產品的淨值波動肯定會變大，投資者應該有一定心理准備。此外，銀行為迎合投資者“求穩”的心態，可能會降低高波動資產的投資，從而影響產品收益率。

　　銀行理財產品淨值波動將變大

　　最近市場傳來銀行理財產品估值被加強監管的消息。據報道，監管部門已要求六大行在今年年底過渡期結束後，不得再存續或新發以攤餘成本計量的定期開放式理財產品；對於理財產品2021年9月1日之後新增投資資產，均應優先使用市值法進行公允價值計量，暫不允許對除未上市企業股權外的資產采用成本法估值。對於已適用成本法估值的理財產品存量資產，應於2021年10月底前完成整改。

　　業內人士認為，銀行理財產品估值方法轉換後，理財產品的底層資產估值將真正隨市值波動，銀行理財產品的淨值波動將變大，會更像債券型基金，銀行理財產品很可能降低高波動資產的投資，導致理財產品的收益率有所下降。

　　有銀行專業人士預計，在新的估值要求下，銀行理財產品很可能主動下調高波動性資產的配置比例，運營目標往公募基金的貨幣產品靠攏，但這肯定會影響到產品的收益率。目前，主流貨幣基金的7日年化收益率在2％~2.4％之間波動，而類似的銀行現金類理財產品收益率明顯高於這一水平，不少都超過3%。

　　“偽淨值”產品將受到嚴格監管

　　資管新規發布後，保本型銀行理財產品已逐漸退出歷史舞臺，越來越多的銀行理財產品已經像基金那樣淨值化了，但不少投資者心裡依然存有銀行理財產品“剛性兌付”的幻想。

　　多名銀行業內人士告訴北京青年報記者，為了迎合市場和投資者，有些銀行理財產品明修“淨值”棧道、暗度“保本”陳倉，實質上是披著“淨值”外衣的“偽淨值”產品。目前看，不少銀行理財產品的淨值波動性明顯較小，甚至沒有，這主要是通過對部分資產實施攤餘成本法或成本計價來計算的。一旦產品的成本法計價受到限制，銀行理財產品的低波動性可能受到挑戰。

　　據了解，2021年以來，在理財產品進行淨值化轉型期間，監管除了著重加強對理財業務的存量整改，對增量的淨值型產品也進行了檢查。7月13日，首次有銀行因為“淨值型理財產品估值方法使用不准確”收到銀保監會的罰單。

　　招商證券研報指出，銀行理財估值不規范的現象普遍存在，攤餘成本法估值有被濫用之嫌。這有悖於資管新規公允價值計量的原則，也不利於銀行徹底打破剛性兌付。攤餘成本估值理財產品規模大幅增長也容易積累風險，不利於銀行體系的穩健經營。研報認為，參照公募基金做法，盡量采用市值法估值應是大勢所趨。

　　六大行淨值化改造進展存差異

　　日前，銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場半年報告（2021年上）》（下稱《報告》）顯示，2021年上半年，銀行理財產品淨值化進程有序推進。截至6月底，淨值型理財產品存續規模20.39萬億元，佔比79.03%，較年初和去年同期分別提高11.75和23.90個百分點。但是，大型銀行的淨值化改造還有較大空間。Wind數據顯示，目前6大國有行合計存續產品達6733只，其中淨值型產品數量為1378只，佔比為20.47%，比例並不高。可見在監管要求下，6大行剩餘近5000多只理財產品向淨值化轉型有望加快。

　　具體來看，目前建行存續產品數量最多，達2326只，其淨值型產品佔比僅有5.37%。而淨值型產品佔比最高的為工行，共有1443只產品，淨值型產品已達859只，佔比超過50%。這表明，六大行之間在淨值化改造的進展方面也存在很大差異。

　　數據顯示，從投資資產來看，截至2021年6月末，銀行理財投資的資產約28.66萬億；其中，債券19.29萬億，非標3.75萬億，銀行存款2.77萬億，權益類1.17萬億。銀行理財持有的債券裡面，利率債(政策性金融債、鐵道債匯金債為主)1.76萬億，同業存單3.0萬億，銀行資本工具約3萬億，其他信用債合計11.5萬億。

　　業內人士普遍認為，在新的銀行理財估值要求下，銀行理財產品的淨值波動肯定會變大，投資者應該有一定心理准備。此外，銀行為迎合投資者“求穩”的心態，可能會降低高波動資產的投資，從而影響產品收益率。