進入7月份，黃金價格呈現小幅反彈狀態，一度連續5個交易日實現上漲。截至7月9日，倫敦金報收於1808.32美元/盎司，7月份以來漲幅近2.2%。

　　在上半年大宗商品價格整體上行的背景下，黃金的表現可謂差強人意，隨著今年二季度大部分時間的漲幅被6月下旬的大幅回調所抵消，金價在上半年下跌了6.6%。

　　對於今年以來黃金價格走低的原因，市場多數觀點認為和利率水平有關。

　　“總的來說，利率是影響黃金上半年表現的關鍵因素。利率的上昇會對黃金造成不利影響，這也符合黃金價格往往在貨幣政策收緊時期回落的歷史走勢。”世界黃金協會指出，在6月底美聯儲發出比預期更為鷹派的聲明後，加息傾向明顯，黃金表現由此受到顯著影響。同時隨著全球經濟開始復蘇，黃金受到了投資者風險偏好上昇的影響。

　　在金磚匯通首席策略分析師趙相賓看來，上半年金價走勢疲軟有多方面原因：一是隨著多數國家疫情防控進入常態化，疫苗接種逐漸普及，避險情緒慢慢消退；二是全球經濟復蘇提速，多個國家GDP實現轉正且增長，投資者對經濟發展的擔懮開始減弱；三是全球主要股市行情持續上昇，美國道瓊斯指數、納斯達克指數更是屢創新高，股市的走高帶動了市場風險投資情緒的上昇；四是美國10年期國債收益率從1月份最低的0.9%一路上揚，一季度結束就急漲到1.77%，幾乎達到了翻番的上漲幅度，國債收益率的走高對黃金形成了較大的利空影響。

　　“但金價也有一些支橕因素，例如全球主要央行還沒有開始收緊寬松，市場對通脹上行的擔懮抵消了利率帶來的部分不利影響。”趙相賓坦言，上半年利空的因素還是居多，這也是半年來金價持續走低的主要原因。

　　值得關注的是，6月份全球黃金ETF（交易型開放式指數基金）持倉變動不大，小幅流入2.9噸（約合1.91億美元，資產管理規模增加0.1%）。北美與亞洲地區基金的淨流入多被歐洲地區基金流出量所抵消。盡管在美聯儲相對鷹派立場的背景下，6月下旬的金價出現明顯疲軟勢頭，但黃金ETF仍實現淨流入，這表明投資者或許在利用低位金價來建立黃金多倉。

　　對於黃金ETF實現淨流入，國家高級黃金投資分析師、黃金圈嚴選創始人舒雷認為，黃金ETF是多頭資金，逢低買入是基本的操作邏輯，全球主要央行也已經開始重新買入黃金，可以說6月金價回調是建倉的良好機會。