北方網訊：A股滬深兩市的融券餘額近期站上了1500億元，如果是一年前，應該沒有投資者能夠猜想到僅僅一年的時間，融資餘額就增長了6倍多。

　　自融資融券業務面世後的很長時間，融券業務就被忽視了，因為融券餘額長時間只有融資餘額的零頭，幾乎忽略不計，但隨著融券標的增多、轉融通的便利、A股進入結構性走勢，融券業務就像是插上了翅膀。當然，或許是很多投資者想象不到的，注冊制發展和打新股的火熱也促進了融券業務的發展。

　　從數據上看，融券餘額在今年4月19日首次突破1500億元，達到1518.03億元，此後就站穩了1500億元。而1年多以前的2019年7月24日，融券餘額首次達到100億元，為103.90億元；2019年年底為137.80億元；2020年4月9日突破200億元，為203.59億元；2020年7月29日突破500億元，為510.09億元；2020年10月21日站上1000億元大關，達到1013.30億元；目前的最高餘額為今年4月23日的1533.01億元。

　　這意味著融券餘額不到21個月的時間增長了14倍，近9個月增長了兩倍，其背後因素直接源於政策的松綁，具體體現在以下幾個方面：

　　首先是兩融標的范圍的擴大，融資融券標的股票數量從之前的950只擴大至1600多只，標的擴容後，投資者可以選擇更多的融券標的，特別是中小板和創業板公司。

　　其次是因為交易所優化擔保機制，刺激投資者的融券需求。交易所取消了最低維持擔保比例不得低於130%的統一限制，交由證券公司根據客戶資信、擔保品質量和公司風險承受能力，與客戶自主約定維持擔保比例。

　　再次是新增公募基金、社保基金、保險資金、戰略投資者作為合格證券出借人，可以借出的證券包括無限售流通股、戰略投資者配售獲得的在承諾持有期限內的股票，通過借券收益增加出借人的參與積極性，極大緩解供給不足的問題。

　　近期，越來越多的上市公司大股東也進入到提供融券標的物的行列中。

　　4月21日晚間，萬科A披露了一份公告，大股東深鐵集團擬以約佔公司總股本的0.837%的股票參與轉融通證券出借業務。根據當時的股價，這部分股票的市值在28.21億元。

　　投資者估計要懷疑了，深鐵集團是不是要砸萬科A的盤啊？其實並不是，深鐵集團主要的目的還是通過轉融通借出股票後賺一些“租金”，同時提昇股票的活躍度和流通性。

　　與之相對，那些融券後賣出的又是哪些投資者？當然，一部分是看空股市或者是看空某家上市公司的做空投資者，還有一部分則是參與打新的投資者，特別是網下打新的投資者。

　　網下打新，又稱網下配售，與網上打新相對，是指滿足條件的投資者不通過證券交易所的網上交易系統，對首次發行上市的新股進行申購。網下打新對參與者有一定的門檻要求，相關規則也較網上打新復雜，所以很大程度上是公募、社保、養老金、保險、券商、私募等機構投資者在參與，而持股市值超過千萬元地個人投資者當然也有參與網下打新的機會。與網上打新相比，網下打新最大的優勢就是中簽率要高很多。

　　2020年網下打新收益可觀，不過考慮到市值配售的原因，投資者需要持有千萬元級別以上的股票市值，如果持有的資產大幅下跌，那麼多高的打新收益都很難對衝損失。

　　為了對衝這類風險，部分投資者就以融券配合打新，也就是在持有股票的同時融券賣出類似的標的。融券賣出理論上能與股票多頭形成完全對衝，鎖定底倉市值的波動，獲取打新絕對收益。而在實際交易中，投資者要考慮的是打新收益水平是否能夠超過持有股票的機會成本與融券成本之和。

　　融券業務市場未來增長空間巨大，融券業務在成熟的資本市場是必備重要工具，它一方面通過融券出借增加證券流動頻率，激活市場活力，同時融資融券的杠杆屬性具有放大市場內存量資金的作用，擴大資金與證券的供需；另一方面，促進那些估值過高的股票估值回歸，避免價格暴漲暴跌。發展融券業務將改變兩融結構失衡的問題，進一步完善價格發現機制，平抑價格波動。