IPO輔導監管趨嚴 中介機構坦言已感到壓力

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來源: 每日經濟新聞 作者:朱萬平 編輯:郭小琳 2021-03-22 10:00:33

內容提要:  在迎來IPO『撤回潮』後,監管方面擬加強對IPO輔導的監管力度。『有統一的部署,也有相關的要求,後續會向社會征求意見,估計下一階段會有一些比較明確的辦法。』一位監管系統人士向《每日經濟新聞》記者透露。

  在迎來IPO“撤回潮”後,監管方面擬加強對IPO輔導的監管力度。“有統一的部署,也有相關的要求,後續會向社會征求意見,估計下一階段會有一些比較明確的辦法。”一位監管系統人士向《每日經濟新聞》記者透露。

  雖然尚未有正式文件出臺,但對IPO輔導將迎強監管,業內普遍感受到一股無形壓力正在襲來。“雖然沒有明確的文件,但感受很強烈,明顯比以前更嚴格了。”一位券商保薦人向記者透露。

  IPO輔導收緊的背後,監管方面也在評估注冊制實施以來的成效。“注冊制實施後,監管部門也在總結經驗,不斷加強IPO輔導監管要求。我們一直也都在這樣做。”上述監管系統人士對記者稱。

  而在外界看來,注冊制實施以來總體成效明顯,但也暴露出一些問題。“2019年注冊制試點以來,總體上做到了健全規則體系、依法審核、透明審核,但依然存在一些問題。”資深投行人士王驥躍對記者表示,目前需要認真評估注冊制運行兩年來出現的一些問題,不忘改革初心。

  IPO輔導將迎強監管

  雖然目前尚沒有正式的文件出臺,但對保薦機構而言,對於IPO輔導將迎強監管,已普遍有預期,且倍感壓力。

  “沒有明確文件,但我們都有這種感受,比以前更加嚴格了。”一位券商保薦人向記者透露,現在各地證監局對中期輔導報告的頻率要求,感覺明顯增加了,基本每3個月要上報一次,IPO輔導趨嚴,中介機構也普遍感到一股無形的壓力。

  《每日經濟新聞》記者也從監管系統人士處獲悉,此次IPO輔導收緊,實為監管部門統一部署。

  “我們一直是嚴把IPO入口關,始終是按照這樣的要求在進行。特別是注冊制實施以來,這都是一貫要求。”上述監管系統人士表示。

  此次國內IPO輔導迎來從嚴監管,也將對IPO市場產生重大的影響。“IPO輔導從嚴監管可以將資質差的企業剔除擬IPO隊伍,同時嚇退一部分‘魚目混珠’的公司,篩選出真正優質的企業。”業內人士分析稱。

  目前,國內公司對IPO熱情高漲,市場一度有“堰塞湖”重現的討論。Wind數據顯示,正IPO排隊公司超過400家,處於輔導期的擬IPO公司數量更為龐大。目前已報送輔導備案材料、正接受上市輔導的企業數量超過2200家,而目前A股全部上市公司數量也纔4200多家。

  為何在注冊制下IPO出現所謂的“堰塞湖”情形?“滬深交易所的審核速度其實是正常的。批文節奏也還正常,盡管比去年峰值時慢了點,但現在的節奏與歷史相比一點都不慢。”王驥躍認為,主要問題是不少擬IPO公司覺得窗口難得,搶著報,申報公示太多了,總體質量就下降了,在嚴把入口關的要求下,所謂的“堰塞湖”也就出現了。

  另一個討論是,在數量龐大的IPO輔導隊伍中,有沒有濫竽充數、渾水摸魚的公司?一個值得關注的信號是,此前被監管抽中的20家現場檢查的IPO申請企業中,有16家撤回申請,引發廣泛討論。

  在3月20日的中國發展高層論壇上,證監會主席易會滿表示,最近IPO現場檢查中出現了高比例撤回申報材料的現象,據初步掌握的情況看,並不是說這些企業問題有多大,更不是因為做假賬撤回,其中一個重要原因是不少保薦機構執業質量不高。

  由此看來,這也傳遞出監管或將進一步壓實中介機構責任。近日,《每日經濟新聞》記者從多位投行人士處獲悉,3月18日,廈門證監局召開輔導工作會議,其中對中介機構提出多項要求。這些要求包括,廈門證監局不接受輔導機構在遇到交易所現場檢查後主動撤材料,或者現場檢查時被發現問題,否則要對該保薦機構區別對待;申報之後要主動向廈門證監局匯報項目的進展,以及問詢、舉報核查等重要事項;輔導培訓不能流於形式等。

  “某種程度上,監管部門對發行人和中介機構還是太心慈手軟了。申報即擔責與壓嚴壓實中介機構責任做得還不夠。”王驥躍對《每日經濟新聞》記者稱,盡管規則中明確了申報即擔責,但實際上只有特別過分的,交易所纔給予處罰,因為材料質量不過關而不受理的,幾乎沒有。

  “對於審核中發現問題的,監管會有現場督導和現場檢查,但又規定了10個工作日內撤回申請,原則上不再檢查,沒有履行現場檢查或督導就意味著很難掌握充分證據,對發行人也就幾乎沒有實質性處罰。”王驥躍分析稱。

  監管層評估注冊制效果

  注冊制實施近兩年時間,A股IPO數量明顯攀昇。Wind顯示,2020年國內IPO企業數量達到396家,融資額接近4700億元,創下近年來歷史新高。

  “近兩年,A股每年上幾百家企業,很多公司都要經過多輪問詢。反反復復,監管早已不堪重負,很多都不得不周末加班加點。”一位投行人士對記者透露,IPO收緊,或許也有現實因素的考慮。

  近期,IPO終止和否決的案例也有所增加。3月18日,匯川物聯IPO被科創板上市委否決。3月19日,華夏萬卷IPO被創業板上市委否決。截至3月20日,今年已有超過70家企業IPO終止審核,遠超2020年第四季度的40多家終止審核數量。這其中,主動撤回材料佔了較大比例。

  IPO終止審核增多的背後,監管方面也在評估注冊制實施後的效果。“注冊制實施,兩年多一點的時間,監管部門一直都在總結經驗,進一步完善。”一位監管系統人士對《每日經濟新聞》記者稱。

  “注冊制改革作為新事物,(證監會)一直非常關注市場的反映,始終保持向市場學習的態度,認真傾聽、持續完善。”3月20日,在中國發展高層論壇上,證監會主席易會滿表示。

  易會滿還談到了注冊制。他認為注冊制改革已經取得突破性進展。“總體來看,注冊制的相關制度安排經受住了市場的檢驗,市場運行保持平穩,市場活力進一步激發,達到了預期的效果,各方總體是滿意的。”

  但易會滿話鋒一轉,點出了幾個市場普遍關心的問題。包括注冊制要不要審?是不是只要信息披露就可以上市?中介機構是否已經適應?如何保持一二級市場的平衡協調發展……

  從易會滿的表態看,注冊制絕不意味著放松審核要求;現在科創板、創業板發行上市,交易所都要嚴格履行審核把關職責。中國市場實際決定了,僅僅靠形式上的充分披露信息還不夠。“中國股市有1.8億個人投資者,這是哪個國家都沒有的,我們必須從這個最大的國情市情出發來考慮問題。”易會滿稱。

  易會滿還表示,注冊制改革後,注冊審核周期已經大幅縮短,接近成熟市場。要實現資本市場可持續發展,需要充分考慮投融資的動態積極平衡。“只有一二級市場都保持了有序穩定,纔能逐步形成一個良好的新股發行生態。”

  在王驥躍看來,注冊制總體上做到了健全規則體系、依法審核、透明審核,雖然在執行過程中出現了一些問題,導致大量不合格或者半成品的項目搶窗口來排隊,造成了輿論對IPO公司質量的質疑。但並不能因噎廢食,改革要不忘初心,不走“回頭路”。

  “全面注冊制改革之前,需要認真評估注冊制兩年運行下來出現的一些問題。”王驥躍建議,只有堅定方向,纔可能改革成功。

  3月20日的論壇上,易會滿也表示,證監會將堅定注冊制改革方向不動搖,繼續堅持穩中求進,堅持系統觀念,紮實做好科創板、創業板注冊制試點評估,完善注冊制全流程全鏈條的監管監督機制。

  “改革當以穩步推進為宜,一步到位未必更好。注冊制的全面推進,也很難說到什麼程度纔是准備充分了。只有在改革中纔能不斷完善,遇到了問題應想辦法解決,迎難而上。”王驥躍認為。

  “全面注冊制不能一蹴而就,也不能停滯不前;開弓沒有回頭箭,唯有改革纔有出路。”另一位券商投行負責人也對記者表示,全面注冊制的推行需要多重制度的配合,包括需要進一步完善的賠償制度,堅持剛性退市不手軟,嚴厲打擊“借殼”上市等,同時也要保持IPO常態化。

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