專家:『穩』字當頭 貨幣政策將突出三大重點

掃碼閱讀手機版

來源: 中國證券報 作者:彭揚 張勤峰 編輯:郭小琳 2021-03-03 08:58:11

內容提要: 『十四五』開局之年,貨幣調控如何落子?專家表示,今年貨幣政策強調『不急轉彎』和『穩字當頭』,重點在三個方面:把好貨幣供應總閘門,將經濟保持在潛在產出附近;發揮好結構性貨幣政策工具的『精准滴灌』作用,構建金融有效支持實體經濟的體制機制;深化利率匯率市場化改革,暢通貨幣政策傳導渠道。

  “十四五”開局之年,貨幣調控如何落子?專家表示,今年貨幣政策強調“不急轉彎”和“穩字當頭”,重點在三個方面:把好貨幣供應總閘門,將經濟保持在潛在產出附近;發揮好結構性貨幣政策工具的“精准滴灌”作用,構建金融有效支持實體經濟的體制機制;深化利率匯率市場化改革,暢通貨幣政策傳導渠道。

  不是不轉彎是“不急轉彎” 

  春節前,市場圍繞貨幣政策操作展開一輪討論,導火索是1月底流動性的波動以及央行操作。在一些市場人士看來,當時無論流動性出現的波動,還是央行調控流動性的做法均超出預期,引起市場對貨幣政策“轉彎”的警惕。

  隨著我國經濟穩步復蘇,宏觀政策回歸常態是大勢所趨。2020年底的中央經濟工作會議明確提出,2021年宏觀政策要保持連續性、穩定性、可持續性。要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,保持對經濟恢復的必要支持力度,政策操作上要更加精准有效,不急轉彎,把握好政策時度效。研究人士分析,其中的關鍵是“不急轉彎”這四個字,前半部分強調了節奏和力度,後半部分明確了方向,分別回應了“會轉得多快”和“會不會轉”的疑問。這恰恰是過去一段時間市場上討論最多的話題。

  貨幣政策“穩”字當頭 

  人民銀行行長易綱日前接受新華社記者采訪時表示,2021年貨幣政策要“穩”字當頭,保持好正常貨幣政策空間的可持續性。機構認為,“穩”字當頭與不急轉彎呼應,較好體現了保持政策連續性、穩定性、可持續性的總體要求。

  “穩”字當頭內嵌了保持政策的連續性和穩定性的要求,有助於打消各方對於貨幣政策“急轉彎”的擔懮。當前新冠肺炎疫情仍在全球蔓延,國際形勢中不穩定不確定因素增多,我國經濟恢復基礎尚不牢固,經濟社會發展仍然面臨不少困難和挑戰。在這一背景下,保持政策的連續性和穩定性,繼續為經濟恢復提供支持既是合理的也是必要的。從這個層面看,“穩”字當頭呼應了“不急”。

  與此同時,突出“穩”字當頭有利於保持貨幣政策的可持續性。“穩”不等於“一成不變”,更不是強調寬松。與之前偏松的政策環境相比,如今轉而強調“穩”,其間的變化所傳遞的政策信號是比較清晰的。在分析人士看來,貨幣政策“穩”字當頭將有助於穩住宏觀杠杆率,處理好恢復經濟和防范風險的關系,也為今後應對不確定性預留出政策空間。從這個層面,“穩”字當頭又呼應了“轉彎”。

  如何正確理解貨幣政策“穩”字當頭?易綱給出的解答是:在總量方面,綜合運用各種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,保持廣義貨幣(M2)和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。在結構方面,發揮好貨幣政策工具“精准滴灌”作用,加大對科技創新、小微企業、綠色發展等重點任務的金融支持。同時,深化利率匯率市場化改革,鞏固貸款實際利率下降成果,增強人民幣匯率彈性。市場人士據此提煉出了三組關鍵詞,揭示了今年實施貨幣政策的重點:把好閘門、精准滴灌、深化改革。

  保持流動性“不溢不缺” 

  具體到政策操作環節,分析人士認為,今年貨幣政策操作可能呈現兩個主要特點。

  一方面,應把好貨幣供應總閘門,保持流動性“不溢不缺”。2020年第四季度貨幣政策執行報告強調,綜合運用中期借貸便利、公開市場操作、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具,滿足金融機構合理的短期、中期、長期流動性需求,操作上精准有效,既保持流動性合理充裕,也不搞“大水漫灌”。

  在一些業內人士看來,今年春節前後的央行流動性操作就體現了這一特點。從資金面表現看,盡管1月底資金面一度收緊,但春節所在的2月流動性持續平穩,好於預期。市場利率在出現短暫波動之後,很快重新向央行政策利率回歸。無論是春節前夕還是春節之後,DR007(7天回購利率)平均利率均低於往年水平,且保持在7天期央行逆回購利率附近。這證明了央行流動性操作的靈活精准、合理適度。此外,央行日前公布,今年1月財政存款增加了1.17萬億元。這一數字遠超歷史同期水平,在為1月底流動性短時波動給出合理解釋的同時,也證偽了央行主動收緊流動性的猜測。

  恆生銀行(中國)有限公司首席經濟學家王丹認為,央行短期內不會釋放過量流動性,公開市場操作將維持“高頻低量”的狀態。天風證券首席固收分析師孫彬彬認為,貨幣政策趨於收斂,但不會收緊到需要加息的地步,政策利率將保持穩定,市場利率將繼續圍繞政策利率波動,波動性則可能加大。

  另一方面,發揮好結構性及直達實體經濟的貨幣政策工具的“精准滴灌”作用。中信證券研究所副所長明明認為,今年貨幣政策的精准導向將通過結構性工具來體現。中信建投首席固收分析師黃文濤表示,今年將保留部分靈活精准、直達實體經濟的結構性貨幣政策,這是當前我國基於國內國際宏觀形勢作出的合理選擇。

下載津雲客戶端關注更多精彩

推薦新聞

我來說兩句

關於北方網 | 廣告服務 | 誠聘英纔 | 聯系我們 | 網站律師 | 設為首頁 | 關於小狼 | 違法和不良信息舉報電話:022-23602087 | 舉報郵箱:jubao@staff.enorth.cn | 舉報平臺

Copyright (C) 2000-2024 Enorth.com.cn, Tianjin ENORTH NETNEWS Co.,LTD.All rights reserved
本網站由天津北方網版權所有
增值電信業務經營許可證編號:津B2-20000001  信息網絡傳播視聽節目許可證號:0205099  互聯網新聞信息服務許可證編號:12120170001津公網安備 12010002000001號