天津北方網訊：相信很多人都用過京東白條，但你了解京東白條和京東集團以及京東商城之間的關系嗎？

　　上海證券交易所近日受理了京東數字科技控股股份有限公司（以下稱京東數科）在科創板上市的申請，京東數科同時披露了招股書，這讓外界全面地了解了京東數科。

　　依賴信貸產品

　　如果京東數科這個名字對於大多數人來說還比較陌生的話，其前身京東金融應該被更多的人了解。京東金融成立於2013年10月，以京東白條、京東小金庫、京東眾籌等一系列產品在2014年完成研發並開始運作。2015年，京東金融開始發展銀行金融類業務，並以農村經濟為突破口，引入了互聯網金融消費的ABS概念。2018年，獨立運營的京東金融變更為京東數科。

　　京東金融成立初期主要基於京東集團電商平臺為商家及消費者提供普惠金融服務，解決小微企業和消費者融資難等問題。隨著數字科技能力不斷提昇，京東金融服務客戶從京東集團平臺內部不斷向外擴展。目前，京東數科的主營業務分別是金融機構數字化解決方案、商戶和企業數字化解決方案、政府及其他客戶數字化解決方案。

　　招股說明書顯示，京東數科2017年、2018年、2019年、2020年上半年（以下稱報告期）的營業收入分別為90.7億元、136.16億元、182.03億元、103億元，報告期淨利潤分別為為-38.29億元、1.28億元、7.7億元、-6.8億元，毛利率分別為54.69%、64.38%、65.77%和67.08%，雖然營業收入和毛利率都呈現上昇態勢，但淨利潤起伏較大。

　　自從京東金融昇級為京東數科之後，京東數科在所有場合都在弱化自己的金融屬性，但是從京東白條和京東金條的營收情況來看，京東數科短時間還難以擺脫“金融”的標簽。

　　根據招股說明書，京東數科信貸科技的主要產品形態為“京東金條”，是一款數字化、無抵押的短期消費信貸產品。報告期內，京東金條的年度活躍用戶數分別為302.08萬戶、677.31萬戶、1520.57萬戶和1424.17萬戶，近三年復合增長率為124.36%。同期，京東金條的貸款規模分別為1036.85億元、2554.92億元、4589.15億元和2612.17億元，近三年復合增長率為110.38%。

　　截至今年6月末，金條產品餘額中，由金融機構進行直接放款或已實現資產證券化的比例合計約為96%。在貸款促成後，金融機構按照一定比例向京東數科支付科技服務手續費。報告各期，京東金條實現的科技服務收入分別為9.20億元、20.88億元、36.60億元和26.36億元，近三年復合增長率為99.41%。

　　除了京東金條，京東數科的另一個殺手?就是京東白條。京東白條作為信用消費產品，是京東數科與京東商城合作，為用戶提供的無抵押循環賒銷額度。招股書稱，京東白條將京東商城的用戶留存率提昇了近100%，人均訂單量提昇約50%，交易額提昇約80%。報告期，京東白條年度活躍用戶數分別為2492.73萬人、3584.36萬人、5780.61萬人和5544.61萬人，年復合增長率達52.28%。報告各期，白條產品科技服務收入分別為14.73億元、27.34億元、32.10億元和17.94億元。

　　通過計算招股書披露的數據可以算出，報告期內，京東金條和京東白條的營業收入總和分別佔京東數科全部營業收入的26.38%，35.41%，37.74%，43.01%，且佔比呈現明顯的上昇趨勢。

　　轉型之難

　　招股書顯示，京東數科本次將發行不超過5.38億股，佔發行後總股本的比例不低於10%（行使超額配售選擇權之前），此次發行後的總股本將不超過53.8億股（行使超額配售選擇權之前）。京東數科表示，此次募集資金扣除發行費用後的淨額，將全部用於與主營業務相關的項目，擬投入總額為203.67億元。按照增發10%新股募集200多億元進行粗略估算，預計京東數科的估值將超過2000億元。

　　如果京東數科仍然仰仗京東金條、京東白條打天下，那怎麼能支橕超過2000億元的市值呢？

　　看看A股中的金融股估值就不難發現，依靠信貸產品是無法享受到高估值的。因此纔有了2018年公司的名稱從京東金融變為京東數科，京東數科給自己的定位為是一家全球領先的數字科技公司，致力於為金融機構、商戶與企業、政府及其他客戶提供全方位數字化解決方案。

　　京東數科商業模式的轉變為以大數據、人工智能、雲計算、區塊鏈等新一代信息技術為基礎，以京東數據的說法就是為客戶提供“科技（Technology）+產業（Industry）+生態（Ecosystem）”的全方位服務，打造產業數字化“聯結（TIE）”模式。

　　但近年來大數據、人工智能、雲計算、區塊鏈等新一代信息技術與實體經濟深度融合處於快速發展中，要求所有的科技金融公司在前沿科技、核心算法和系統平臺搭建方面具有敏銳的市場洞察力和持續的研發投入，能夠在技術和應用領域等方面保持持續創新，不斷調整優化產品性能和服務品質。

　　在京東數科三大發展方向中對於技術要求最高的是為政府及其他客戶提供全方位數字化解決方案，招股書披露的數據顯示，這方面報告期的收入分別為0.73億元、1.47億元、8.41億元和5.75億元，雖然年復合增長率高達239.05%，但在總的營業收入中的佔比仍然有限。從具體內容上看，京東數科也只是提供了智能營銷解決方案和智能城市操作系統。這一領域雖然發展前景廣闊，但對技術的要求也是最苛刻的。

　　任一領域發生技術革命都會帶動和影響相關應用領域的技術革新，對於正處於轉型期的京東數科在技術研究路線、行業發展趨勢判斷等方面出現偏差，或者不能快速響應與精准把握市場需求，及時對產品和服務進行昇級，將導致技術更新無法適應客戶與時俱進的迭代需要，最終導致市場競爭力弱化或喪失。