農夫山泉上市在即 鍾睒睒身價超2300億

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來源: 北方網 作者:劉子安 編輯:郭小琳 2020-09-02 14:51:00

  天津北方網訊:提起農夫山泉所有人都會想起“有點兒甜”和“大自然的搬運工”,這家中國包裝飲用水的第一品牌終於要上市了,但真正感到“甜”的應該是公司的實際控制人鍾睒睒,農夫山泉成了鍾睒睒的“財富搬運工”,因為他總資產將超過2300億元。

  8月31日,即將登陸港交所的農夫山泉確定以發行價格上限定價——每股21.50港元,市盈率達到43倍。這意味著農夫山泉的總市值將達2405億港元,約合人民幣2126億元。

  暴利

  農夫山泉公布的招股書,此次IPO擬全球發行3.88億股H股,其中香港公開發售2717.64萬股,佔比7%;國際發售3.61億股,佔比93%,另有15%超額配股權,農夫山泉最快可於9月8日登陸香港聯交所。

  根據同花順iFinD統計顯示,按照農夫山泉的每股21.50港元的發行標准,農夫山泉將躋身港股食品飲料板塊第二位,僅次於3430億港元市值的百威亞太,相當於同在港股上市的蒙牛乳業市值1519億港元的約1.6倍。

  農夫山泉43倍的發行市盈率放眼港股可謂出類拔萃,即使是在A股的消費類上市公司中也不算低,但貴必然有貴的道理。

  瓶裝水生意做到足夠大的規模後就成為暴利行業,因為它的經營模式非常簡單,體現為原材料構成單一、生產工藝簡單、保質期長,規模效應強。這些特點在農夫山泉上表現得淋漓盡致,近幾年毛利率可以達到60%左右,2017年至2019年分別實現淨利潤率19.4%、17.6%、20.6%,遠高於同期中國軟飲料行業6.9%、7.1%及9.6%的平均盈利水平,以及全球軟飲料行業3.9%、7.6%及8.5%的平均盈利水平。

  及時與伊利股份、海天味業、重慶啤酒、統一企業等優秀快速消費品企業做對比,農夫山泉的淨資產回報率與海天味業、重慶啤酒相當,並明顯好於伊利股份、統一企業。

  農夫山泉的暴利源於瓶裝水行業的壁壘,這體現在水源、資本、品牌力、渠道力等方面。

  由於水源稀少且具有開采限制,天然水及天然礦泉水門檻較高;礦泉水的勘查、開發和利用也需要取得國家的“采礦許可證”;近年來由於環保污染加劇,水源地數量正在減少,能夠開發優勢礦泉水的水源愈發稀缺;農夫山泉已經布局十大優質水源地,構建覆蓋全國的供應鏈。

  這也許就是農夫山泉享受到43倍高估值的原因,但上市後便破發在香港股市司空見慣,農夫山泉未來的股價走勢還有待觀察。

  算計

  農夫山泉上市最大的受益者是誰?當然是實際控制人鍾睒睒。

  在農夫山泉發行新股前,鍾睒睒直接持有農夫山泉17.8634%的股權,通過養生堂間接持有69.5838%的股權,兩者合計87.4472%。

  農夫山泉完成全球發行後,預計鍾睒睒持有農夫山泉約84.71%的股份,包括17.2435%的直接權益,以及通過養生堂持有的67.4693%的間接權益。以農夫山泉超2000億元市值來看,上市之後,農夫山泉將再為鍾睒睒帶來超過1700億元身價。

  鍾睒睒不僅是農夫山泉的創始人和第一大股東,同時還是養生堂有限公司的創辦者,其旗下另一家公司萬泰生物近期已然成為資本市場的明星,該公司為鍾睒睒帶來超過600億元的身價。農夫山泉上市後,鍾晱睒身價有望超過2300億元。

  2300億元的身價只是一個數字,能夠拿到之際可以控制的資金纔是最實際的,分紅就自然被提上議事日程。

  農夫山泉今年4月在2019財年中突擊式分紅95.98億元,2017年至2019年,農夫山泉利潤分別為33.86億元、36.12億元、49.54億元,三年賺了119.52億,可以說直接將公司所賺的三年利潤分發殆盡。而2017財年和2018財年的分紅都只是3.67億元,此次全球發售的募集資金預計為83億元。

  或許是為了分紅,農夫山泉已經耗盡了現金流。據招股書顯示,截至3月31日的3個月,農夫山泉增加了銀行貸款15.5億元。而截至2020年3月31日,農夫山泉的現金及現金等價物僅為20.81億元,這就意味著原本今年農夫山泉前3個月只剩下5.31億的現金。

  過去10餘年間,農夫山泉上市的消息不斷傳來,但最終上市前,農夫山泉的老板還是將自己20餘年來的努力裝進了自己的腰包。(津雲新聞記者 劉子安)

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