在A股市場，黃金生產公司數量較多，為黃金開采提供礦山藥品的企業卻很少，但有一家企業已經開始衝刺IPO了。近日，廣西森合高新科技股份有限公司(以下簡稱森合高科)申報創業板上市，審核狀態為“已問詢”，該公司為黃金工業的上游供應商，主營環保型黃金選礦劑的研發、生產和銷售。

　　值得注意的是，在森合高科前五大客戶中，有兩名客戶將公司核心產品銷售給直接競爭對手，損害了公司利益，森合高科經調查確認後，終止了與兩大客戶的合作。

　　主營產品貢獻超九成收入 

　　進入2020年，黃金價格連續上漲，刺激了黃金企業的生產，一些上下游企業也受益匪淺。作為黃金開采上游供應商，森合高科2020年第一季度經營業績較去年同期實現較大增長，產品產量、銷量分別是去年同期的334.93%、255.16%。

　　過去三年，森合高科的業績均處於增長階段。2017~2019年，森合高科分別實現營業收入1.01億元、1.41億元、1.56億元，實現歸母淨利潤2825.33萬元、3530.70萬元、4125.79萬元。

　　報告期內，主營業務收入佔比均在99%以上，達到了99.90%、99.75%、99.84%，是森合高科主要收入來源；而主營業務收入100%來源於金蟬環保型黃金選礦劑，主營產品結構單一的問題較為突出。對此，森合高科表示將加強後續產品的開發研究，補充貴金屬浮選藥劑系列、活性吸附碳等產品。

　　對於現有唯一主營產品，森合高科介紹，金蟬環保型黃金選礦劑可在不改變金礦原有工藝和設備下，作為傳統劇毒浸金藥劑氰化鈉的替代品，實現環保提金，減少環境污染和解決礦區人員安全問題。

　　不過，相關市場似乎並沒有成熟。《招股說明書(申報稿)》顯示，目前氰化法提金技術是現代提金的主要手段，世界上約90%的黃金是在氰化法工業應用之後產出的，森合高科的產品作為劇毒提金劑氰化鈉的替代品，仍處於市場導入和客戶培育階段。

　　森合高科也坦承，“很多生產企業出於對新產品的認識不夠及對金浸出率、浸出時間、生產效率等方面的擔心原因，接受公司產品並大規模使用還需要一定的過程。”

　　下游市場的認可度也影響到最近三年的業績。2018年，森合高科主營業務收入增長率為40.45%，隨著市場對公司產品的認可度的逐步提昇，收入增長勢頭較好。到了2019年，主營業務收入增長率就降到了10.64%，增速回落，原因包括國內部分客戶出現暫時性停工。

　　因此，森合高科積極開拓國外市場、發掘境外客戶，並取得初步成果。境外銷售的突破使森合高科2019 年主營業務收入依然保持較好的增長勢頭，未來公司仍將發力國際市場。但是，如何提高國內黃金生產企業對環保型黃金選礦劑的認可度，仍是森合高科需要攻克的課題。

　　兩大客戶為競爭對手帶貨 

　　鑒於市場認可需要一個過渡期，以及黃金生產企業地處偏遠區域的行業特點，森合高科僅靠自身銷售隊伍無法完成大范圍的推廣工作，因此還依靠各地的經銷商在當地進行推廣。2017年-2019年，經銷模式下的銷售收入佔比分別為37.43%、53.79%、47.65%，與終端直銷收入已相差不大。

　　《招股說明書(申報稿)》顯示，目前森合高科的客戶包括老撾旺塔礦業有限公司、拉薩品志工貿有限公司、中國黃金下屬公司、招金集團下屬公司、紫金礦業下屬公司、盛達股份下屬公司等國內外大中小型黃金生產企業以及國內外貿易型企業。

　　2017年-2019年，森合高科的前五名客戶中，也有部分經銷商。不過《每日經濟新聞》記者注意到，森合高科與少數經銷商的合作出現了一些問題，有兩名經銷商將公司產品賣給了直接競爭對手。兩家經銷商分別為陝西秦創電子科技有限公司(以下簡稱陝西秦創)、獲嘉縣卓珩貿易有限公司(以下簡稱卓珩貿易)。

　　2017年，陝西秦創和卓珩貿易是森合高科第三、第四大客戶，銷售金額分別為549.20萬元、484.10萬元；2018年，卓珩貿易成為森合高科第一大客戶，銷售金額為1751.39萬元，陝西秦創則不在前五大客戶名單中。

　　按照森合高科所述，陝西秦創和卓珩貿易均於於2017年起向公司采購選礦劑產品，主要下游客戶是一家以自有品牌銷售環保選礦劑的企業，兩家經銷商向公司直接競爭對手銷售公司產品，損害了公司的利益，森合高科分別於2018年、2019年終止了合作。

　　另外，遼寧金蟬黃金選礦技術服務有限公司(以下簡稱遼寧金蟬)系森合高科2018年新引入的授權經銷商，產品主要銷往中國黃金下屬的遼寧排山樓金礦。最初，遼寧排山樓采購金蟬產品由遼寧金蟬實控人推廣引薦，2017 年起遼寧排山樓直接向森合高科采購，對此經銷商提出異議。經協商決定，遼寧排山樓於2018年下半年起繼續向遼寧金蟬進行采購。