上周，國際金價首次突破2000美元/盎司整數大關。近日金價有所調整，部分黃金ETF亦出現了資金流出跡象。多位機構人士提醒，雖然中長期來看金價仍有向上空間，但短期也需要警惕金價回調的風險。

　　從全球黃金ETF資金流入流出情況來看，世界黃金協會數據顯示，今年前7個月，全球黃金ETF總流入達899噸（約合491億美元），遠高於此前創下的年度流入紀錄。但值得注意的是，近日已有資金開始流出。根據彭博數據，道富銀行（State Street Corp．）的SPDR黃金股票交易所基金（SPDR Gold Shares ETF）上周五遭遇3.82億美元的資金流出，是自今年3月以來最大一次資金流出。

　　在東吳證券首席經濟學家陳李看來，前期黃金ETF的流入量已創新高，今年上半年全球對黃金的投資需求也大幅超過了飾品需求，從歷史來看，自2010年以來這一趨勢從未維持超過一個季度。在近期市場避險情緒沒有明顯上昇的情況下，需要警惕接下來增量資金減弱甚至流出的風險。

　　回顧國際金價近期表現，7月15日以來，國際金價自1810美元/盎司附近快速上漲，一路突破1900美元/盎司、歷史高點（1920美元/盎司附近）以及2000美元/盎司大關，其間沒有任何調整。民生銀行金融市場部分析師湯湘濱表示，不到一個月時間，國際金價大幅上漲了近270美元，這種上漲速度近年來十分罕見，從震蕩上漲轉向加速上漲也意味著金價回落調整風險在加大。

　　“國際金價的此輪加速上漲行情並不是由避險情緒或需求推動的，趨勢性力量主要來自於美元流動性寬松下的資產再膨脹。”湯湘濱進一步分析道，這主要表現在這段時間美元指數持續回落，而黃金和白銀會同全球股市和商品同時上漲。但未來美國國內及地緣政治的不確定性可能會對黃金市場帶來一定的衝擊。

　　國泰基金表示，從短期來看，黃金的定價邏輯主要依托通脹預期，目前美國長期通脹預期水平已回到2016年以來相對較低位置，向上仍有空間，但考慮到疫情的影響，短期通脹預期繼續向上動力不足。此外，從CFTC（美國商品期貨交易委員會）黃金非商業持倉看，近期在黃金大漲後多頭加倉動力不足，空頭卻開始小幅加倉，在黃金價格連續大漲後，後續需要警惕黃金價格回調的風險。不過從中長期來看，溫和通脹纔是經濟體的正常狀態，通脹預期距離美聯儲2%的通脹目標仍有較遠距離，中長期仍然看好黃金。

　　陳李則表示，過去負利率債券規模與黃金期貨持倉上昇期間黃金漲幅最高為30%， 雖然全球負利率債券規模再次上昇，黃金期貨持倉也處在較高位置，為黃金提供一定的上漲動力，但回顧2018年至2019 年負利率債券規模走高和2015年至2016年黃金期貨持倉高峰期間，黃金的最大上漲幅度均為30%左右。“我們判斷黃金還有約10%的上行空間，全年上漲幅度在45%以內。”陳李表示。