資金跑步入場 A股『牛市』真的來了?

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來源: 經濟日報·中國經濟網 作者:周琳 編輯:郭小琳 2020-07-07 08:33:57

內容提要: 7月6日,A股滬深兩市成交額超過1.5萬億元,創近5年新高,北向資金淨流入約160億元。從今年上半年走勢看,A股對比其他市場,可謂『牛氣』十足。專家認為,今年以來,從創業板注冊制改革到上證綜指編制調整,再到科創板再融資辦法出臺,一系列資本市場改革紅利不斷發酵,是助推市場持續飄紅的重要原因。

  7月6日,A股滬深兩市成交額超過1.5萬億元,創近5年新高,北向資金淨流入約160億元。從今年上半年走勢看,A股對比其他市場,可謂“牛氣”十足。專家認為,今年以來,從創業板注冊制改革到上證綜指編制調整,再到科創板再融資辦法出臺,一系列資本市場改革紅利不斷發酵,是助推市場持續飄紅的重要原因。

  7月份以來,A股主要股指連續拉出大陽線,市場交易投資情緒活躍,“牛市”來了的呼聲不絕於耳。截至7月6日收盤,上證綜指上漲5.71%,創出今年單日最大漲幅,報收3332.88點;深證成指上漲4.09%,報收12941.72點;創業板指漲2.72%,報收2529.49點;上證50指數漲近7%。滬深兩市成交額超過1.5萬億元,創近5年新高,北向資金淨流入約160億元。兩市逾200股漲停(含ST股)。

  A股“牛市”真的來了嗎?強勢板塊為何上漲?投資者該如何防控風險?針對這些問題,記者采訪了相關專家。

  市場表現強勢

  7月1日,即7月份首個A股交易日,大盤成功突破3000點整數關口,在隨後的幾個交易日內,大盤連克3100點、3200點、3300點整數關口,市場做多氣氛濃厚。

  分行業看,近4個交易日內A股表現最好的並非上半年漲幅不錯的科技、醫藥和消費等,而是曾落後大盤的房地產、非銀金融和銀行板塊,特別是券商、保險股昇幅顯著。

  目前,公募偏股基金倉位總體處於歷史高位水平。輕工制造、電力設備和基礎化工等3個板塊被公募基金主動大幅加倉,而食品飲料、建材等行業逐漸減持。

  房地產和券商板塊上漲的邏輯是什麼?諾亞控股首席經濟學家夏春認為,房地產板塊表現好並不意外。數據顯示,6月份全國100個城市新建住宅平均價格按月上漲0.53%,昇幅較上月擴大0.22個百分點。其中,77個城市按月上漲。如果下半年新冠肺炎疫情沒有再現反復,房地產板塊有望迎來更強勁的反彈。

  大金融板塊表現突出與板塊自身的估值處於近10年來低位有關。比如,銀行股的平均市淨率只有0.7倍,處於歷史相對低位。此外,還有以下幾個“催化劑”:一是貨幣寬松預期,央行下調再貸款、再貼現利率,目的是為了支持實體經濟,市場人士認為寬松政策更加有利於金融等板塊;二是改革紅利預期,包括近期傳聞監管機構計劃向銀行發出券商牌照,以及監管部門表態,允許地方政府專項債合理支持中小銀行補充資本金等。

  牛市是否真來了

  從今年上半年走勢看,A股對比其他市場,可謂“牛氣”十足。橫向對比看,2020年上半年投資者重點關注的全球主要股票指數漲幅為正的有4個,其中,有3個都與A股有關。排名首位的是中國創業板指數,漲幅35.6%;第二位的是深證成指的15%;第四位的是滬深300指數的1.6%;而第三名是美國納斯達克指數,上漲10%。

  從7月份以來滬深兩市的成交量、券商研報、資金動向以及開戶數等指標看,市場交易投資確實很活躍,頗有牛市味道。但仍有部分投資者認為,本輪上漲行情僅僅是藍籌股估值修復引領的市場反彈行情,各方目前對“真假”牛市的判斷仍存在爭議。

  中國銀河證券分析師曾萬平認為,“券商股大漲預見牛市”的觀點缺乏證據,券商股不是上證指數的領漲指標。從過去的歷史看,除了極少數牛市之外,券商股是滯後指標。

  “目前只能說A股在2020年3月底以來的市場表現是‘真牛’,後續這輪行情能維持多久仍有不確定性。”夏春認為,目前的A股市場走勢是經濟基本面和技術面的最佳組合,但A股部分板塊的估值仍有調整壓力,估計1個月之內會面臨比較明顯的外部壓力。

  粵開證券首席經濟學家、研究院院長李奇霖告訴經濟日報記者,這一輪A股上漲行情的主要推手是流動性。從歷史來看,任何一輪牛市,背後都是由流動性驅動的,先決條件是處於信用寬松的周期裡,有了信用寬松周期,至少有一個結構性行情。尤其是今年上半年,信用寬松向實體的傳導效應偏弱,貨幣流動性在一定程度上存在“淤積”現象。這些錢最終都會直接地或間接地流入股票市場等領域,這也是今年“爆款”基金頻出的原因——復工不暢或看不清楚實體投資的方向,很多投資者選擇購買基金、理財產品。同期,債券市場的大幅調整讓投資者發現固定收益產品也會虧錢,既然如此,不如轉投權益類產品。

  外部因素則是,美元流動性供給比較充裕,“北上資金”大規模流入。今年上半年北上資金大幅流入1100多億元,這改變了中國資本市場的投資風格。一方面,具有確定基本面優勢的行業,如白酒、消費、醫藥等標的連創新高,並導致機構投資者紮堆;另一方面,科技領域表現好的是部分細分領域的龍頭,與過去部分資金單純“炒概念”的情況有本質區別。

  “除去市場外部因素之外,資本市場自身改革開放迸發出市場活力,也是股市走強的原因之一。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為,今年以來,從創業板注冊制改革到上證綜指編制調整,再到科創板再融資辦法出臺,一系列資本市場改革紅利不斷發酵,成為助推市場持續飄紅的重要因素。

  投資仍需理性

  未來A股走勢將會如何?李奇霖認為,站在當前的時點,看好我國資本市場的長期投資價值,市場交投情緒大概率還能將A股市場向上“推一把”。但是,建議投資者根據自身資金量進行理性投資,注意防控風險。

  星石投資首席研究官方磊認為,站在更長遠視角來看,雖然宏觀環境復雜多變,但兩個大趨勢沒有改變,一是實體領域大部分行業都在經歷供給出清,市場資源會持續向頭部企業集中;二是外部博弈長期化的背景下,中國積極支持科技創新,國內企業產業昇級有望提速。在新冠肺炎疫情衝擊全球供應鏈的背景下,各個領域企業將深刻意識到有穩定供貨能力的產業鏈最具有價值,國內優質企業有望在全球產業鏈重塑、經濟復蘇的背景下獲得新業務增量。

  展望下半年,方磊認為,在全球經濟復蘇疊加低利率的宏觀環境下,科技、消費、周期性板塊等各個類別中投資機會有望多點開花。隨著經濟加快復蘇,消費、周期類別裡同樣有相當一部分優質企業通過規模擴張、優秀管理或者獨特的經營模式獲取更大的成長空間。下半年,沿著產業昇級、行業集中、經濟復蘇、流動性寬松四條主線,各個類別都有值得挖掘的優質成長股的投資機會。

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