不懼債市調整 機構加大債基配置力度

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來源: 中國基金報 作者:劉芬 編輯:郭小琳 2020-05-18 09:41:22

內容提要:5月以來,債券市場出現罕見下跌,10年期國債期貨連續多個交易日下跌,債基收益也接連回調。多位業內人士認為,收益率快速調整的階段已經過去,基本面並不支持收益率的趨勢反轉,貨幣政策將在一定時間內維持寬松,債券資產仍然具備長期投資價值。部分機構也在關注調整後的機會,加大債基配置力度。

  5月以來,債券市場出現罕見下跌,10年期國債期貨連續多個交易日下跌,債基收益也接連回調。多位業內人士認為,收益率快速調整的階段已經過去,基本面並不支持收益率的趨勢反轉,貨幣政策將在一定時間內維持寬松,債券資產仍然具備長期投資價值。部分機構也在關注調整後的機會,加大債基配置力度。

  債市5月以來大幅調整

  從4月30日至5月11日,中國10年期國債期貨連續大跌,5月12日結束5連跌,5月13日至5月15日又呈下跌走勢,這種走勢在歷史上較為罕見。Wind數據顯示,截至5月15日,10年期國債期貨5月以來下跌了1.8%,即下跌了180個BP,對以BP計算收益的債市而言可謂跌幅驚人。

  債市5月以來的下行走勢,也影響了債基的業績表現。數據顯示,截至5月15日,142只短債基金中有82只的淨值5月以來出現下跌,佔比接近六成;1371只中長期純債基金淨值5月以來整體平均下跌0.3%,其中,21只基金淨值跌幅超過1%。

  廣發基金認為,中國國債期貨連續大跌,有三方面原因:第一,國內抗疫取得顯著成效,經濟恢復顯著,經濟的企穩逐步拉昇貸款需求,利率有回暖情緒,導致先前發行的債券價格下跌;第二,貨幣政策進一步寬松的預期落空;第三,市場處於短期較高位,較多投資者集中止盈。最新出爐的4月金融數據報告顯示,無論信貸還是社融增速水平,都超出市場預期。這可能觸發了債券市場投資者的止盈情緒,疊加特別國債、地方政府專項債等供給的增加,也一定程度造成近期的債市調整。

  相比股票市場受到經濟基本面、資金面、市場情緒等多方面因素影響,債券的定價因子基本只取決於未來的宏觀變量,但投資者相對集中的交易行為亦能對債市形成衝擊。國金基金固定收益投資部投資經理葉偉平認為,債券型基金投資者為了規避淨值下跌,存在贖回債基的情形,亦成為加速債市調整的重要原因。

  機構看好長期配置價值

  對於債券的長期配置價值,北京一家中型公募的投研人士認為,近期基本面邊際修復使得市場風險偏好有所提昇,疊加債券供給壓力較大,降息預期落空等不利因素,債券收益率出現調整。收益率快速調整的階段已經過去,基本面並不支持收益率的趨勢反轉,貨幣政策將在一定時間內維持寬松,債券資產仍然具備長期投資價值。

  北京某公募業內人士表示,機構投資者近期的配置沒有明顯變化。與股票、黃金等資產不同,債券有明確的票息收入。雖然債券價格會跟著利率波動漲跌,但利息收入穩定,長期持有純債基金的收益都向上。銀河基金評價中心數據顯示,近十年,純債基金歷年平均收益都為正收益,2011年至2019年,純債基金單年度平均收益最高達10.26%,最低也有1.43%。

  葉偉平認為,從投資者對債券配置的動向看,利率處於低位,債市波動加大,久期較短的1-3年期品種最先獲得投資者青睞,而後逐步擴展至期限更長的品種。總體而言,今年以來,尤其是新冠肺炎疫情發生以來,經濟下行壓力加大,央行貨幣政策加碼寬松,債市走出了一波較強的牛市。

  葉偉平說,國金基金旗下債券型基金規模增長明顯,尤其是中長期純債基金、中短債券基金、利率債基金,都獲得了較多的投資者認可和買入。從投資者結構看,銀行、保險等機構投資者仍是主力,亦有不少零售客戶選擇債券型基金。

  上述北京中型公募的市場人士表示,公司旗下的純債類產品規模今年以來增長較明顯,主要是個人投資者。

  值得注意的是,部分長期看好債基投資價值的投資者甚至在考慮加大投資力度,關注調整後帶來的機會。北京一家小型公募的人士透露,5月以來,由於公司旗下債基持續有機構資金流入,非貨幣規模也迎來突破性增長,公司制定的非貨幣規模百億的年度目標已提前完成。

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