據華爾街日報7日報道，美國汽車制造商面對危機時的嚴重脆弱性在今年第一季度業績中得到淋漓盡致的體現，美國三大汽車巨頭均報告現金外流。隨著防疫關閉措施引發的資金緊張狀況緩解，這方面的擔懮會有所改變，但不會就此消失。

　　據報道，美國汽車制造商從3月18日開始關閉美國的生產，當時距第一季度結束還有不到兩周時間。但這樣短暫的停擺期卻讓這些企業付出了高昂的代價。通用汽車公司周三公布，第一財季經調整後的營業利潤為12億美元，低於上年同期的22億美元。與底特律的同行相比，這其實已經是很不錯的業績：菲亞特克萊斯勒汽車勉強盈虧平衡，福特汽車公司則陷入虧損。

　　報道稱，這三家公司均報告現金外流。在這些車企繼續向供應商支付零部件費用的同時，居家令凍結了他們面向經銷商的銷售。菲亞特克萊斯勒汽車的運營資金外流情況尤為嚴重，當季流出資金總計55億美元。通用汽車的資金外流規模意外較少，僅為9億美元。

　　上述運營資金影響，加上大量固定成本造成的有限容錯餘地，不論是在低迷時期還是在上昇時期都會誇大汽車生產商的表現。此外，汽車銷售以周期性聞名，當經濟不景氣時，消費者會推遲購買，使得這種經營上杠杆化的商業模式雪上加霜。

　　報道指出，考慮到上述情況只是3月份一兩周內造成的破壞，4月份對底特律美國三大汽車巨頭對來說一定是非常糟糕的月份。這三家公司4月份都在籌措資金：福特汽車發售了價值80億美元的債券；菲亞特克萊斯勒汽車啟動了一項35億美元的過橋信貸安排；就連通用汽車也延長了一筆36億美元信貸額度的期限，這表明該公司第一季度顯示的韌性可能並沒有反映出完整的情況。

　　不過，在美聯儲為信貸市場提供大力度支持後，這些車企獲得了融資渠道，再加上截至4月的汽車銷量逐步回昇，這些因素對於恢復投資者對該行業的信心起到了重要作用。投資者現在似乎正把目光從災難性的第二季度轉向強勁的下半年。

　　但投資者有三大理由保持謹慎。一是一些人希望，保持社交距離的政策將促使民眾放棄公共交通工具轉而購買汽車，從而提振車輛的使用。但在高失業率的背景下，這一趨勢對二手車市場的提振作用可能超過新車市場，美國新車市場的規模只有二手車市場的十分之一左右。

　　其次，美國汽車行業過去六周在提高流動性方面取得的成功將變成資產負債表上的一項負擔。即便在4月份的上述融資舉措之前，通用汽車和福特汽車第一季度的債務負擔已增加了超過一倍。

　　最後一個理由是，這場危機對不同參與者的影響可能不盡相同。根據經紀行美國富瑞金融集團的一項分析，今年前四個月，福特汽車在全尺寸皮卡領域的市場份額被通用汽車和菲亞特克萊斯勒奪走近七個百分點。

　　報道指出，對美國三大汽車巨頭來說，此類車型是一項利潤豐厚的業務。這或許也解釋了福特汽車第一季度業績不佳的原因。近年來，福特汽車是美國三大汽車巨頭中表現最差的公司。而在危機中，弱者往往會被甩得更遠。