創業板注冊制來了，而且個股的漲跌幅度將變成20%。 

　　自創業板推出以來，創業板個股一直都是公募基金非常關注的標的。Wind數據顯示，截至2020年一季度末，基金重倉持有的創業板個股數量達到294只，特別是以成長風格或主題為主的基金，更是喜歡重倉持有創業板個股。 

　　那麼，此次政策的推出以及制度的變化，在公募基金方面，會產生哪些影響呢？ 

　　有利於優質企業脫穎而出 

　　據悉，中央全面深化改革委員會第十三次會議不僅審議通過了《創業板改革並試點注冊制總體實施方案》，並在會上指出，推進創業板改革並試點注冊制，是深化資本市場改革、完善資本市場基礎制度、提昇資本市場功能的重要安排。要著眼於打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎性制度改革，堅持創業板和其他板塊錯位發展，找准各自定位，辦出各自特色，推動形成各有側重、相互補充的適度競爭格局。 

　　具體到改革的幾項內容，包括了創業板改革並試點注冊制後，新上市企業上市前五日不設漲跌幅，之後漲跌幅限制從目前的10%調整為20%；和科創板試點注冊制制度安排相一致，注冊程序分為交易所審核和證監會注冊兩個環節；不再強制保薦機構全面跟投等方面。 

　　對此，長城基金量化與指數投資部總經理雷俊表示：“首先是對現行股票上市制度的補充和完善，也是去年科創板注冊制實施的延續和推廣。第二，有利於激發中小企業的科技創新熱情，對於中國整個產業昇級和科技立國導向有很好的推動作用。第三，進一步加速優勝劣汰，有技術含量、有競爭優勢和核心實力的公司，更能獲得資本市場的青睞。第四，對於個人投資者，不管是打新股，還是投資二級市場股票，又或是投資相關的股票型基金，也孕育一定的投資機會；但從更加專業化的角度來講，注冊制會讓機構投資者的定價能力抬昇。” 

　　有業內人士同樣指出：“可以參考去年科創板的推出，對科技行業會有財富效應，激發科創熱情和知識向財富轉化的驅動力。” 

　　前海開源楊德龍也認為：“在創業板實施注冊制，有利於促進中小市值股票更加活躍，而券商、創投公司等將明顯受益於創業板注冊制制度紅利。在當前疫情對經濟影響較大的背景下，推動創業板注冊制改革，有利於推動更多優質新興科技類企業登陸資本市場，進一步提昇資本市場服務實體經濟的能力。” 

　　另外，在好買財富投資總監曾令華看來：“此次創業板改革，一方面增加了交易屬性，極大活躍了創業板；另一方面，也會加快創業板個股的價值回歸，有些虛高的股票，估計估值損失之後，再也回不去。對基金來說，對於那些選股能力不行的，只能賺β的，會形成巨大壓力。” 

　　ETF的現金替代要注意 

　　Wind數據顯示，目前公募基金中，名稱帶有“創業板”的基金為26只（剔除聯接基金、C類份額），且基本上都是以指數產品為主，普通股票型產品僅有光大創業板量化優選A、景順長城中小板創業板。 

　　指數產品中，規模比較大的是易方達創業板ETF、華安創業板50ETF，最新的規模都在70億以上，前者更是達到了170億左右。如果從今年以來的業績回報來看，雖然大多都是指數型產品，但是業績分化也比較明顯。 

　　具體而言，截至4月24日，長城創業板指數增強A、華夏創業板動量成長ETF的回報均超過了15%，而海富通創業板增強A、諾安創業板指數增強的回報均低於10%。 

　　有指數基金經理表示：“普通投資者喜歡波動大的，交易可能更活躍了，但在指數基金方面，對ETF會有比較明顯的影響，現金替代比例要改成20%了，停牌的時候資金佔用高。” 

　　而在重倉股方面，如果從持股總市值來看，截至今年一季度末，公募基金持有的十大重倉股分別為邁瑞醫療、寧德時代、芒果超媒、康泰生物、億緯鋰能、東方財富、愛爾眼科、樂普醫療、溫氏股份和健帆生物。 

　　如果以重倉創業板個股的基金數量來計算，邁瑞醫療有多達445只基金持有，排在第一；另外，寧德時代、東方財富、億緯鋰能、康泰生物、芒果超媒、樂普醫療、智飛生物也都有超150只基金持有。 

　　持倉變化上，公募基金對華策影視、東方財富、衛寧健康、萬達信息、金科文化、藍思科技、碧水源、立思辰、湯臣倍健和勁勝智能在一季度的增持數量均超過了4000萬股。而在持倉減少方面，東方日昇、宋城演藝、溫氏股份、欣旺達、長信科技和鼎龍股份的減少數量均超過了4000萬股。