分析人士解讀TMLF縮量續做:價格優勢減弱

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來源: 中國證券報 作者: 編輯:郭小琳 2020-04-26 09:18:40

內容提要:央行24日對到期的定向中期借貸便利(TMLF)進行了續做,利率下調,規模大減。分析人士認為,續做大幅縮量,是因為當前市場流動性充裕,且此前已經開展了替代性的貨幣政策操作,銀行對TMLF需求下降。

  央行24日對到期的定向中期借貸便利(TMLF)進行了續做,利率下調,規模大減。分析人士認為,續做大幅縮量,是因為當前市場流動性充裕,且此前已經開展了替代性的貨幣政策操作,銀行對TMLF需求下降。

  24日,央行對當日到期的2674億元TMLF進行了續做,續做金額為561億元,操作利率為2.95%。

  到期只續做了五百多億元,縮量近八成。中國民生銀行首席研究員溫彬表示,縮量續做,主要是央行根據金融機構需求情況,確定提供TMLF的金額。此前,央行加大公開市場操作力度,三次降准,市場流動性保持合理充裕,資金價格低位運行,金融機構對TMLF的需求減弱。

  量縮了,但價也降了。TMLF操作利率下調了20基點。溫彬認為,這主要是由於目前央行加大降息力度,3.15%的TMLF利率明顯高於逆回購、MLF的操作利率。因此,在利率整體下行的背景下,TMLF操作利率也下調了20基點,進一步完成更廣義的降息過程。

  不過,TMLF操作利率下調幅度不及市場預期。2月以來,MLF操作利率累計下調30基點,從3.25%降至2.95%。而且去年11月,MLF操作利率下調5個基點,但今年1月央行續做TMLF時未下調操作利率。這樣一來,TMLF與MLF的利差從去年1月的15基點縮窄至0。當前,相對於MLF而言,TMLF的價格優勢不復存在。

  伴隨著多種貨幣政策工具組合的落地,TMLF的作用進一步被替代。溫彬表示,疫情發生以來,結構性貨幣政策持續發力,再貸款、再貼現、普惠金融定向降准等也對TMLF的效果形成替代,TMLF的優勢和作用不如從前。

 

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