A股的大漲，自然與昨晚美股暴漲有關。但說實話，今天的反彈力度，並沒有預想中那麼強，滬指漲幅甚至不如昨日。也正因為如此，我們或許暫時還只能將當前的反彈，定義為報復性反彈行情，還談不上是反轉，需要耐心等待市場的真正復蘇。

　　來源：道達號（微信號：daoda1997）

　　繼昨日大漲之後，今天市場延續反彈走勢，滬指大漲59.15點，以2781.59點報收，漲幅為2.17%；創業板表現更強，創業板指數大漲60.94點，以1937.85點報收，漲幅達3.25%。

　　A股的大漲，自然與昨晚美股暴漲有關。但說實話，今天的反彈力度，並沒有預想中那麼強，滬指漲幅甚至不如昨日。也正因為如此，我們或許暫時還只能將當前的反彈，定義為報復性反彈行情，還談不上是反轉，需要耐心等待市場的真正復蘇。

　　2萬億刺激

　　先說昨晚的美股，道瓊斯工業平均指數暴漲2112.98點，以20704.91點報收，漲幅高達11.37%，創下1933年以來最大單日漲幅。標普500指數和納斯達克指數的漲幅也分別達到9%和8%。

　　如此強勁的反彈，實際上是對此前美聯儲不限量寬松政策的反應。同時，也是針對前期美股暴跌的一次報復性反彈。

　　2月12日，道瓊斯工業平均指數見頂29568點，隨後在一個多月的時間裡，最低跌到了本周一的18213點，最大跌幅達38%。如此巨大的跌幅，抹去了過去三年美股的漲幅，同時也宣告過去十年的美股大牛市告一段落。

　　很顯然，這一輪大跌，對美股的衝擊是巨大的。同樣，今年在全球爆發的新冠肺炎疫情，對於全球經濟的衝擊也是巨大的。也正因為如此，美聯儲使出了“降龍十八掌”，緩解美國市場的流動性危機。但更重要的是，美國史無前例的刺激經濟政策，還需要得到國會的批准。

　　而今天下午的消息，美國白宮和國會參議院領導人達成一項突破性協議，涉及一項規模達2萬億美元的新冠病毒救助計劃。另據報道，美國此次2萬億的刺激措施，其中有2500億美元作為失業救助，有1300億美元為醫院提供協助。

　　在我看來，美國的救市計劃，已經從單純的救股市，已經延伸到了救經濟，以及對醫療衛生領域的支持。從這一點看，美國一系列救市計劃將要取得的效果，可能會變得更加樂觀。關注公眾號“道達號”，每天及時閱讀達哥的投資手記。

　　而從今天股市的反應來看，全球市場確實給予了極為正面的反應。日經指數暴漲8%，下午開盤的歐洲股市也延續強勁反彈走勢，截至發稿，歐洲三大股指漲幅均超過1%。

　　略顯遺憾

　　再說今天的A股走勢，雖然也出現了強勁反彈，但確實還是略顯遺憾。為什麼這麼說？昨晚美股漲了那麼多，A股纔反彈那麼一點，滬指漲了2.17%，甚至還不如昨日的漲幅。

　　什麼會出現這種情況？個人認為，主要有以下幾方面原因。

　　第一，A股的漲幅相對偏小，這是在和全球其他主要股市做比較。在2月以來的全球股市下跌行情中，A股幾乎可以說是跌得最少的。滬指從1月高點3127點算起，最大跌幅為15%，創業板指數最大跌幅為20%。跌得要少很多，那麼報復性反彈的時候，反彈力度要小很多，也很正常。

　　第二，A股市場由於散戶群體佔比很大，市場短線交易風格也就更明顯一些。而在近期反彈過程中，大家也很容易發現一個現象，不少個股好不容易高開一些，隨後就有較多拋盤出現。這些拋盤中，不少人都存有趁反彈走人的想法；也有不少人是低位抄了底，看到反彈就兌現利潤。有這些想法和操作也很正常，但是拋盤多了，就需要更多的資金來承接，大盤反彈的力度也就相對有限了。

　　第三，市場要想漲出氣勢，離不開權重指標股，以及白馬藍籌股的走強。不過，上述兩類個股，除了白酒股反彈力度稍強外，其他主要權重股的反彈力度都不強。關注公眾號“道達號”，每天及時閱讀達哥的投資手記。

　　此外還有一點，前期最熱門的科技股，比如半導體、芯片等，由於前期確實太熱，所以在下跌中，衝擊也是比較大的。而本周的反彈，科技股還沒有展現出“王者風范”，市場人氣也就難以凝聚起來。今天，盡管大盤還是反彈了，但熱點依舊散亂。

　　沙盤推演

　　綜上所述，對於本周展開的反彈，我們暫時還只能看作是報復性反彈行情，要想迎來真正意義上的反轉，還需要經受時間的考驗。

　　還有一點值得注意，近期，很多大機構都開始積極唱多，比如昨天的中信建投等。還有不少知名投資人，也在公開發表觀點，積極唱多A股。比如叡遠基金陳光明也比較少見地接受媒體采訪並稱，對於市場要始終保持敬畏，但同時也要對未來保持樂觀，尤其在市場極度恐慌時可以更樂觀一點。

　　近期，看到很多機構和知名投資人公開唱多，這本身是好事。但我們不得不進行更深一層的思考，如果市場真正處於強勢上昇行情，或者處於牛市之中，他們大多是不會公開出來講“我看好股市”的，更多的時候是悄悄的買票。關注公眾號“道達號”，每天及時閱讀達哥的投資手記。

　　公開唱多，只有兩種情況。第一，大機構都被套了，爆款基金開始虧損了。之前看到報道，近期發行的不少爆款基金，實際上都出現了虧損，尤其近期的淨值波動是很大的。

　　據上證報報道稱，整體來看，包括匯添富大盤核心資產、叡遠均衡價值三年A、建信科技創新A在內的大部分爆款基金都出現了虧損。數據顯示，有三成基金虧損超過5%，有一成基金虧損超過10%。

　　第二種情況，就是大機構的倉位都很重了，而且盈利相當豐厚了，如果大家出來公開唱多，此時也要尤其小心。

　　最後，我想說的是，暫時還是看反彈。後面的行情，要看美股反攻的強度，要看全球疫情防控的趨勢，還有就是要看我國貨幣政策方面是否會出現比較積極的預期。至於市場何時真正迎來復蘇反轉，我認為還需要等待。

　　滬深300指數倉位參考

　　日期：2020年3月25日

　　今日倉位：五成

　　明日倉位計劃：五成

　　一、本倉位是結合趨勢研究，設置的非實盤倉位參考，不作為買賣依據，請注意投資風險。

　　二、本倉位跟蹤標的為滬深300指數，以實現對指數量化跟蹤，避免持倉個股差異影響效果。

　　（張道達）

　　根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。